红利类ETF指数跟踪周报：中东局势风险依旧，保持关注“避险资产”

证券研究报告|公募基金周报 中东局势风险依旧，保持关注“避险资产”红利类ETF指数跟踪周报（2026.03.27） 投资要点 分析师：黄浩分析师登记编码：S0890524110001电话：021-20321391邮箱：huanghao@cnhbstock.com 本周（2026.03.23–2026.03.27，下同），上证指数收益-1.10%。红利主题指数中，中证中央企业红利指数和中证红利指数收益表现靠前，分别录得收益-0.566%和-0.523%。中证全指红利质量指数和国证价值100指数表现靠后，分别录得收益-1.555%和-1.354%。 销售服务电话：021-20515355 中证红利指数： 本周正向收益贡献方面，有色金属成分贡献较多正收益。有色金属板块前期回调较多，在中东局势引发油价持续高位，市场担忧全球经济进入滞涨后开启加息周期，影响有色金属上行逻辑。随着本周出现局势边际缓和迹象，黄金回落至前期局部低点后企稳，带动有色金属板块有所反弹。同时，部分储能相关金属也在储能板块的带动下，表现相对强势，对有色金属行业形成正向贡献。其次煤炭行业也形成了有效的正向贡献，在中东局势反复影响、能源供应受阻的预期之下，煤炭等能源股延续近期的强势表现，依旧表现稳健，给中证红利提供正向收益贡献。 相关研究报告 1、《局势不明，继续防御—公募基金指数跟踪周报（2026.03.23-2026.03.27）》2026-03-302、《ETF策 略 指 数 跟 踪 周 报 —2026/3/30》2026-03-303、《震荡盘整，防御优先—公募基金指数跟踪周报（2026.03.16-2026.03.20）》2026-03-234、《ETF策 略 指 数 跟 踪 周 报 —2026/3/23》2026-03-235、《地缘扰动剧烈，结构机会持续—公募 基 金 指 数 跟 踪 周 报 （2026.03.09-2026.03.13）》2026-03-16 在海外局势还未发生实质性转变之前，中证红利、红利低波100等更具“避险资产”属性的指数，更加值得配置和关注，在短期全球环境快速变化的环境中，能够提供更高的风险收益性价比。 中证全指红利质量指数： 中证全指红利质量指数中包含较多科技成长风格成分，行业分布在传媒、通信、医药生物以及计算机等。于本周市场受到中东冲突大幅影响市场风险偏好的环境下，处于相对高位的科技成长风格易受到较大影响，即使后半周有所反弹，但依旧录得较大跌幅。 红利轮动ETF策略指数 以开发指数量化策略为出发点，通过构建、优选在筛选指数层面的有效因子，打造指数因子库。进一步通过红利主题指数样本有效性测试，筛选红利轮动策略有效因子，根据因子短期有效性加权合成打分因子，周度分配红利主题指数权重，构建红利轮动策略。 红利轮动策略指数2025年8月1日成立以来，截至2026年3月27日，累计收益15.76%，最大回撤-6.35%，较中证红利指数超额11.06%。红利轮动策略本周收益-1.08%，近一个月-1.27%。在权益市场震荡区间表现相对稳健，3月中旬策略将部分仓位切换至中证红利和红利低波等“防御资产”，有效降低了指数的波动和回撤。 风险提示： 本报告模拟组合结果基于对应模型计算，需警惕模型失效的风险；文中涉及基金组合等模型结果，仅供研究参考，不构成投资建议；模型均基于历史数据测试得到，在未来存在失效的可能，不代表基金未来表现，不对基金的未来表现构成预测。 内容目录 1.红利主题ETF收益情况跟踪......................................................................................................................................................32.红利主题ETF指数表现分析......................................................................................................................................................43.红利轮动ETF策略指数..............................................................................................................................................................54.风险提示........................................................................................................................................................................................6 图表目录 表1： 红利主题指数收益统计................................................................................................................................................3表2： 中证红利指数成分股区间贡献度................................................................................................................................4表3： 中证全指红利质量成分股区间贡献度........................................................................................................................5 1.红利主题ETF收益情况跟踪 本周（2026.03.23 – 2026.03.27，下同），上证指数收益-1.10%。红利主题指数中，中证中央企业红利指数和中证红利指数收益表现靠前，分别录得收益-0.566%和-0.523%。中证全指红利质量指数和国证价值100指数表现靠后，分别录得收益-1.555%和-1.354%。 近一个月（2026.02.27-2026.03.27，下同），依旧是中证中央企业红利指数表现较优，收益1.133%；中证红利低波动100指数在近一个月表现稳健，录得收益0.088%。中证红利质量近一个月受到中东局势冲突影响较大，指数表现在红利主题指数中靠后，近一个月收益-5.225%。 2025年以来的走势，更具有弹性的中证红利质量和中证现金流指数依旧保持在相对高位，于2025年四季度到2026年初，积累了较多的收益优势。在2026年3月份市场震荡回调区间，回落程度相对较大，中证红利与红利低波在此区间体现出了应用的稳健防御属性。 资料来源：iFinD，华宝证券研究创新部 2.红利主题ETF指数表现分析 本周，中证红利指数呈现出了典型的“避险资产”特征，在经历周一的市场波动后，全周依旧表现出较强的韧性。 本周正向收益贡献方面，有色金属成分贡献较多正收益。有色金属板块前期回调较多，在中东局势引发油价持续高位，市场担忧全球经济进入滞涨后开启加息周期，影响有色金属上行逻辑。随着本周出现局势边际缓和迹象，黄金回落至前期局部低点后企稳，带动有色金属板块有所反弹。同时，部分储能相关金属也在储能板块的带动下，表现相对强势，对有色金属行业形成正向贡献。其次煤炭行业也形成了有效的正向贡献，在中东局势反复影响、能源供应受阻的预期之下，煤炭等能源股延续近期的强势表现，依旧表现稳健，给中证红利提供正向收益贡献。 基础化工、石油石化等行业的成分有所拖累，受到能源价格的影响，对相关行业的公司带来成本压力。石油石化仅在三月初期快速拉升后，行业便进入了高位回调阶段。 在海外局势还未发生实质性转变之前，中证红利、红利低波100等更具“避险资产”属性的指数，更加值得配置和关注，在短期全球环境快速变化的环境中，能够提供更高的风险收益性价比。 中证全指红利质量指数本周收益靠后，中证全指红利质量指数中包含较多科技成长风格成分，行业分布在传媒、通信、医药生物以及计算机等。于本周市场受到中东冲突大幅影响市场 风险偏好的环境下，处于相对高位的科技成长风格易受到较大影响，即使后半周有所反弹，但依旧录得较大跌幅。 放眼近一个月表现同样如此，自2026年2月底以来，市场不断受到中东冲突局势的影响，传媒、通信等行业回落，相关标的也对指数表现形成了明显压制。有色金属受到降息预期减弱、前期高位获利盘了解等影响，于三月份同样录得较差表现，进一步对指数近一个月收益形成拖累。 注：成分股权重数据截至2026.02.28；成分股区间贡献度=成分股区间收益*成分股权重，表格根据区间贡献度 绝 对 值 从 高 到 低 排 序 。 本 周 时 间 区 间 ：2026.03.23 – 2026.03.27； 近 一 个 月 时 间 区 间 ：2026.02.27-2026.03.27 3.红利轮动ETF策略指数 以开发指数量化策略为出发点，通过构建、优选在筛选指数层面的有效因子，打造指数因子库。进一步通过红利主题指数样本有效性测试，筛选红利轮动策略有效因子，根据因子短期有效性加权合成打分因子，周度分配红利主题指数权重，构建红利轮动策略。 红 利 轮 动 策 略 指 数2025年8月1日 成 立 以 来 ， 截 至2026年3月27日 ， 累 计 收 益15.76%，最大回撤-6.35%，较中证红利指数超额11.06%。 红利轮动策略本周收益-1.08%，近一个月-1.27%。在权益市场震荡区间表现相对稳健，3月中旬策略将部分仓位切换至中证红利和红利低波等“防御资产”，有效降低了指数的波动和回撤。 资料来源：iFinD，Wind，华宝证券研究创新部 4.风险提示 本报告模拟组合结果基于对应模型计算，需警惕模型失效的风险；文中涉及基金组合等模型结果，仅供研究参考，不构成投资建议；模型均基于历史数据测试得到，在未来存在失效的可能，不代表基金未来表现，不对基金的未来表现构成预测。 分析师承诺 本人承诺，以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告，本报告清晰准确地反映本人的研究观点，结论不受任何第三方的授意或影响。本人不曾因，不因，也将不会因本报告中的具体建议或观点而直接或间接收到任何形式的补偿。 风险提示及免责声明 ★ 华宝证券股份有限公司具有证券投资咨询业务资格。 ★ 市场有风险，投资须谨慎。 ★ 本报告所载的信息均来源于已公开信息，但本公司对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。 ★ 本报告所载的任何建议、意见及推测仅反映本公司于本报告发布当日的独立判断。本公司不保证本报告所载的信息于本报告发布后不会发生任何更新，也不保证本公司做出的任何建议、意见及推测不会发生变化。 ★ 在任何情况下，本报告所载的信息或所做出的任何建议、意见及推测并不构成所述证券买卖的出价或询价，也不构成对所述金融产品、产品发行或管理人作出任何形式的保证。在任何情况下，本公司不就本报告中的任何内容对任何投资做出任何形式的承诺或担保。投资者应自行决策，自担投资风险。 ★ 本公司秉承公平原则对待投资者，但不排除本报告被他人非法转载、不当宣传、片面解读的可能，请投资者审慎识别、谨防上当受骗。 布、转载、复制。如合法引用、刊发，须注明本公司出处，且不得对本报告进行有悖原意的删节和修改。 ★ 本报告