市场环境因子跟踪周报（2025.08.14）：市场情绪仍偏强，追高时需注意风险防范

证券研究报告|金融工程周报 市场情绪仍偏强，追高时需注意风险防范 市场环境因子跟踪周报（2025.08.14） 投资要点 分析师：柏逸凡分析师登记编码：S0890524100001电话：021-20321081邮箱：baiyifan@cnhbstock.com 报告统计时间为2025.08.04-2025.08.08。 两融突破2万亿，情绪仍偏强，成长周期仍在轮动。市场成交小幅回落，但仍然处于偏高水平。短期来看，受新藏铁路等预期带动，周期板块重新走强，成长、周期轮动的格局尚未变化。不过，两融突破2万亿，市场过热的风险有所上升，当前市场需适度警惕追高风险，建议待周期、稀土、科技、军工、医药等主题在轮动回调时布局，等待轮动上涨。 分析师：程秉哲分析师登记编码：S0890522110001电话：021-20321297邮箱：chengbingzhe@cnhbstock.com 权益市场，上周，市场风格方面，小盘成长风格大幅占优；市场风格波动方面，大小盘风格波动继续上升，价值成长风格波动有所下降。市场结构方面，上周，行业指数超额收益离散度保持在近一年低位，行业轮动速度下降，成分股上涨比例略有下降；交易集中度方面，前100个股成交额占比及前5行业成交额占比均上升。市场活跃度方面，上周，市场波动率有所升高，市场换手率略有下降。 销售服务电话：021-20515355 相关研究报告 1、《A股迎来调整，市场风格波动上升—市场环境因子跟踪周报（2025.08.01）》2025-08-07 2、《市场情绪偏强，注意“轮动补涨”—市场环境因子跟踪周报（2025.07.25）》2025-07-303、《市场情绪亢奋，多主题参与轮动—市场环境因子跟踪周报（2025.07.18）》2025-07-234、《市场情绪提振，短期不宜追高—市场环 境 因 子 跟 踪 周 报 （2025.07.11）》2025-07-165、《情绪指标回暖，小盘快速反弹—市场环 境 因 子 跟 踪 周 报 （2025.06.27）》2025-07-02 商品市场方面，上周，贵金属及农产品板块趋势强度上升，其余板块持平或下降；基差动量方面，贵金属及有色板块快速上升；波动率方面，黑色及能化板块波动率维持，有色板块波动率略有下降；流动性方面，有色及贵金属板块流动性下降。 期权市场方面，从隐含波动率水平来看，上证50与中证1000隐波继续回落，二者的期权偏度在短期内快速震荡。一方面市场强势上涨，另一方面从估值等角出发风险防范情绪逐渐加强，右侧交易与左侧交易在此形成矛盾。 可转债市场方面，估值端百元转股溢价率继续冲高，持续接近一年来最高值。低转股溢价率转债的占比趋势却继续增加，维持结构性涨幅特征。同时市场的热度也使得转债市场成交额继续升高。 风险提示：本报告根据历史公开数据整理，存在失效风险，不代表对基金未来资产配置情况的预测，不构成投资建议；报告研究依赖数据可靠性、研究假设和估算方法，结果可能存在偏差。 内容目录 1.市场回顾.......................................................................................................................................................................................32.股票市场因子跟踪......................................................................................................................................................................33.商品市场因子跟踪......................................................................................................................................................................54.期权市场因子跟踪......................................................................................................................................................................65.可转债市场因子跟踪..................................................................................................................................................................66.风险提示.......................................................................................................................................................................................7 图表目录 图1： 市场风格........................................................................................................................................................................4图2： 市场风格波动................................................................................................................................................................4图3： 市场行业结构................................................................................................................................................................4图4： 市场交易结构................................................................................................................................................................4图5： 市场波动率....................................................................................................................................................................4图6： 市场换手率....................................................................................................................................................................4图7： 成分股上涨比例............................................................................................................................................................5图8： 股指期货升贴水率........................................................................................................................................................5图9： 南华商品指数趋势强度................................................................................................................................................5图10： 南华商品指数基差动量.............................................................................................................................................5图11： 南华商品指数波动率..................................................................................................................................................6图12： 南华商品指数流动性.................................................................................................................................................6图13： 上证50期权隐波差值及偏度...................................................................................................................................6图14： 中证1000期权隐波差值及偏度..............................................................................................................................6图15： 纯债溢价率（按平价底价溢价率分组）.................................................................................................................7图16： 百元转股溢价率.........................................................................................................................................................7图17： 低转股溢价率.............