市场环境因子跟踪周报：市场分化加剧，科创继续领跑

证券研究报告|金融工程周报 市场分化加剧，科创继续领跑 市场环境因子跟踪周报（2026.06.26） 投资要点 分析师：程秉哲分析师登记编码：S0890522110001电话：021-20321297邮箱：chengbingzhe@cnhbstock.com 本报告统计时间为2026.06.22-2026.06.26。 A股市场先扬后抑，风格极度分化。科技和大金融板块表现亮眼，科创50逆势上涨与多数宽基指数下跌形成显著对比，小盘指数下跌幅度较大。受海外及国内产业链利好因素影响，电子行业涨幅靠前，而伴随贵金属下跌调整，有色板块跌幅较深。随着7月进入中报预告披露窗口，业绩支撑或仍为市场逻辑方向，可以重点关注景气度高的板块，逢调加仓性价比更高。 研究助理：张君睿邮箱：zhangjunrui@cnhbstock.com 权益市场方面，高波动高博弈特点延续。在市值风格方面，大小盘风格相对均衡，价值成长风格方面则显著偏向成长；市场风格波动方面，整体波动水平较高，大小盘风格波动水平和价值成长风格波动水平均位于近一年高位区间，体现出近期市场风格频繁切换的不确定性。市场结构方面，行业超额收益离散度升高，行业间收益差距再次扩大，行业轮动速度反弹回升，板块切换加剧；成分股上涨比例方面，各宽基指数中成分股上涨比例占比仍位于近一年历史低位，市场结构性行情现象依然存在。市场活跃度方面，市场波动率水平显著上升，达到近一年极高位置，而市场换手率水平也同步上涨，其中上证50和沪深300换手率水平处于近一年高位。 销售服务电话：021-20515355 相关研究报告 1、《华宝证券ETF智能量价信号周报—2026/06/26》2026-06-292、《华宝证券ETF智能量价信号周报—2026/06/18》2026-06-223、《市场宽幅波动，板块轮动加速—市场环境因子跟踪周报（2026.06.12）》2026-06-174、《华宝证券ETF智能量价信号周报—2026/6/12》2026-06-155、《成长延续弱势，防御板块占优—市场环境因子跟踪周报（2026.06.05）》2026-06-10 商品市场方面，指数持续调整。上周的商品市场，贵金属和黑色板块趋势强度小幅上升，其他板块均有不同程度的下降，整体仅能化板块趋势性较强；基差动量方面，能化和黑色板块基差动量回落，其他板块上升，其中有色板块上升幅度显著；波动率方面，黑色板块波动率明显下降，其他板块变化较小；流动性方面，贵金属、有色和农产品板块流动性水平均出现抬升。 可转债市场方面，同步小幅回落。从估值端来看，百元转股溢价率小幅回落，但下降幅度有限，仍处于近一年95%分位数以上，偏债型转债的纯债溢价率也小幅走低。低转股溢价率转债方面，低于10%占比和低于5%占比略微下降，变化较小。市场成交额上周明显回落，与近一年中位数持平。 风险提示：本报告根据历史公开数据整理，存在失效风险，不代表对基金未来资产配置情况的预测，不构成投资建议；报告研究依赖数据可靠性、研究假设和估算方法，结果可能存在偏差。 内容目录 1.市场回顾.......................................................................................................................................................................................32.股票市场因子跟踪......................................................................................................................................................................33.商品市场因子跟踪......................................................................................................................................................................44.可转债市场因子跟踪..................................................................................................................................................................55.风险提示.......................................................................................................................................................................................6 图表目录 图1： 市场风格........................................................................................................................................................................4图2： 市场风格波动................................................................................................................................................................4图3： 市场行业结构................................................................................................................................................................4图4： 市场波动率....................................................................................................................................................................4图5： 市场换手率....................................................................................................................................................................4图6： 成分股上涨比例............................................................................................................................................................4图7： 南华商品指数趋势强度................................................................................................................................................5图8： 南华商品指数基差动量................................................................................................................................................5图9： 南华商品指数波动率....................................................................................................................................................5图10： 南华商品指数流动性.................................................................................................................................................5图11： 纯债溢价率（按平价底价溢价率分组）.................................................................................................................6图12： 百元转股溢价率.........................................................................................................................................................6图13： 低转股溢价率.............................................................................................................................................................6图14： 可转债市场成交额.....................................................................................................................................................6 表1： 权益市场中观因子汇总................................................................................................................................................3表2： 商品市场中观因子汇总................................................................................................................................................5 1.市场回顾 本报告统计时间为2026.06.22-2026.06.26。 上周A股市场整体呈现先扬后抑、风格极度分化的特点，周后段指数有所震荡调整。科技和大金融板块表现亮眼，科创50逆势上涨与多数宽基指数下跌形成显著对比，小盘指数下跌幅度较大。受海外及国内产业链利好因素影响，电子行业涨幅靠前