市场环境因子跟踪周报（2025.09.24）：假期临近，市场延续震荡

核心观点

• 市场环境：长假临近，市场短期延续震荡格局，震荡及结构性行情有望延续。
• 风格表现：受经济数据连续回落影响，顺经济周期板块相对偏弱，成长风格弹性更大，表现偏强，预计10月重磅会议仍有政策催化。
• 投资建议：均衡布局中大盘宽基、创业板等指数，风险偏好较高的投资者可关注科技、新能源、恒生科技等热点科技成长行业轮动机会。

关键数据

• 市场风格：大小盘风格偏向小盘，价值成长风格偏向成长；大小盘风格波动下降，价值成长风格波动上升。
• 市场结构：行业指数超额收益离散度持平，行业轮动速度下降，成分股上涨比例下降；前100个股成交额及前5行业成交额占比持平。
• 市场活跃度：市场波动率略有下降，市场换手率维持在近一年高位。
• 商品市场：黑色及贵金属板块趋势强度上升，能化板块趋势强度下降；各板块基差动量均下降；各板块波动率均略有上升；各板块流动性表现分化。
• 期权市场：上证50和中证1000隐含波动率处于震荡状态，看跌期权偏度呈现同样规律，看涨期权偏度逐渐下降。
• 可转债市场：百元转股溢价率变化不大，低转股溢价率转债占比显著升高且呈现震荡抬升趋势，市场成交额维持在相对健康状态。