市场环境因子跟踪周报（2026.07.03） 沪强深弱震荡调仓，高位科技集体兑现

证券研究报告|金融工程周报 沪强深弱震荡调仓，高位科技集体兑现 市场环境因子跟踪周报（2026.07.03） 投资要点 分析师：程秉哲分析师登记编码：S0890522110001电话：021-20321297邮箱：chengbingzhe@cnhbstock.com 本报告统计时间为2026.06.29-2026.07.03。 A股市场分化严重：上周A股整体冲高回落，市场分化十分严重，沪指小幅收红，但创业板、科创50跌幅明显。核心变化就是机构半年报调仓，前期大热的AI、算力、通信等高位科技股集体回调，资金流向医药、汽车、养殖、黄金等偏低位的板块。场内以存量资金腾挪为主，增量入场意愿偏弱，随着中报预告陆续披露，资金更看重基本面兑现，高估值拥挤赛道持续消化分歧，操作上选股难度加大，结构性行情成为市场主线。 研究助理：张君睿邮箱：zhangjunrui@cnhbstock.com 研究助理：李婷邮箱：liting@cnhbstock.com 权益市场方面，行业轮动加剧。在市值风格方面，大小盘风格偏向小盘，价值成长风格方面则偏向价值；市场风格波动方面，大小盘风格波动水平微幅提升，价值成长风格偏好小幅回落，两种风格波动仍处于今年以来的高位区间。市场结构方面，行业超额收益离散度持续走高，当前位置是近一年的历史高位，行业间收益差距持续扩大，同时行业轮动速度连续两周加剧；成分股上涨比例方面，各宽基指数中成分股上涨比例占比位于近一年历史低位，结构分化的行情特点持续。市场活跃度方面，市场波动率水平继续走高，而市场换手率水平则出现了显著分化：上证50和沪深300当前换手水平处于近一年高位，且连续数周不断攀升，而中证500、中证1000换手率则处于近一年中位数附近。 销售服务电话：021-20515355 相关研究报告 1、《华宝证券ETF智能量价信号周报—2026/7/3》2026-07-062、《市场分化加剧，科创继续领跑—市场环境因子跟踪周报（2026.06.26）》2026-07-013、《华宝证券ETF智能量价信号周报—2026/06/26》2026-06-294、《华宝证券ETF智能量价信号周报—2026/06/18》2026-06-225、《市场宽幅波动，板块轮动加速—市场环境因子跟踪周报（2026.06.12）》2026-06-17 商品市场方面，流动性水平下降。上周的商品市场，几大板块趋势强度涨跌不一，农产品、能化板块趋势上涨，其中农产品上涨幅度较为显著，其他板块小幅回落；基差动量方面，贵金属板块基差动量大幅上升，而黑色板块则大幅下降，其他板块和上周水平相当；波动率方面，除贵金属板块以外，其他板块均有不同幅度的下降，其中农产品板块、黑色板块波动率下降幅度较大；流动性方面，所有板块流动性水平均下降，和波动率方面类似，农产品和黑色板块流动性下降幅度更为显著。 可转债市场方面，整体震荡上行。从估值端来看，百元转股溢价率上涨，处于近一年极大值水平，资金避险偏好抬升，偏债型转债的纯债溢价率相较上周也有微幅回升。低转股溢价率转债方面，低于10%占比回升，低于5%占比下降，市场进入存量资金腾挪、哑铃分化行情。市场成交额显著高于过去一年中位数，活跃度有所提升。 风险提示：本报告根据历史公开数据整理，存在失效风险，不代表对基金未来资产配置情况的预测，不构成投资建议；报告研究依赖数据可靠性、研究假设和估算方法，结果可能存在偏差。 内容目录 1.市场回顾.......................................................................................................................................................................................32.股票市场因子跟踪......................................................................................................................................................................33.商品市场因子跟踪......................................................................................................................................................................44.可转债市场因子跟踪..................................................................................................................................................................55.风险提示.......................................................................................................................................................................................6 图表目录 图1： 市场风格........................................................................................................................................................................4图2： 市场风格波动................................................................................................................................................................4图3： 市场行业结构................................................................................................................................................................4图4： 市场波动率....................................................................................................................................................................4图5： 市场换手率....................................................................................................................................................................4图6： 成分股上涨比例............................................................................................................................................................4图7： 南华商品指数趋势强度................................................................................................................................................5图8： 南华商品指数基差动量................................................................................................................................................5图9： 南华商品指数波动率....................................................................................................................................................5图10： 南华商品指数流动性.................................................................................................................................................5图11： 纯债溢价率（按平价底价溢价率分组）.................................................................................................................6图12： 百元转股溢价率.........................................................................................................................................................6图13： 低转股溢价率.............................................................................................................................................................6图14： 可转债市场成交额.....................................................................................................................................................6 表1： 权益市场中观因子汇总................................................................................................................................................3表2： 商品市场中观因子汇总................................................................................................................................................