市场环境因子跟踪周报（2025.09.10）：市场陷入震荡，短期难免颠簸

证券研究报告|金融工程周报 市场陷入震荡，短期难免颠簸市场环境因子跟踪周报（2025.09.10） 投资要点 分析师：柏逸凡分析师登记编码：S0890524100001电话：021-20321081邮箱：baiyifan@cnhbstock.com 本报告统计时间为2025.09.01-2025.09.05。 单边上行向“慢牛”过渡，短期或仍难免颠簸。据我们宏观策略团队上周策略周报观点，当前市场情绪仍然偏热，A股上行周期尚未结束，但或将从单边上行向震荡慢牛过渡，短期仍有颠簸，市场的波动幅度较前期或将明显上升。从风格上看，在产业趋势及业绩增长前景支撑下成长风格弹性更大，周期风格更加稳健，建议风格适度均衡，布局中大盘宽基、创业板等指数，风险偏好较高的投资者可继续关注科技、新能源、稀土、有色、医药等热点行业轮动的机会。 分析师：程秉哲分析师登记编码：S0890522110001电话：021-20321297邮箱：chengbingzhe@cnhbstock.com 权益市场，上周，市场风格方面，大小盘风格偏向大盘，价值风格大幅占优；市场风格波动方面，大小盘风格波动迅速上升，价值成长风格波动下降。市场结构方面，上周，行业指数超额收益离散度上升，行业轮动速度上升，成分股上涨比例有所下降，显示出指数偏强的态势减弱；交易集中度方面，前100个股成交额占比上升，前5行业成交额占比较上期持平。市场活跃度方面，上周，市场波动率与市场换手率均继续上升。 销售服务电话：021-20515355 相关研究报告 1、《市场或有颠簸，但牛市不变—市场环境 因 子 跟 踪 周 报 （2025.09.03）》2025-09-032、《市场情绪高涨，赚钱效应持续扩散—市场环境因子跟踪周报（2025.08.27）》2025-08-273、《市场情绪仍偏强，追高时需注意风险防 范 — 市 场 环 境 因 子 跟 踪 周 报（2025.08.14）》2025-08-144、《A股迎来调整，市场风格波动上升—市场环境因子跟踪周报（2025.08.01）》2025-08-075、《市场情绪偏强，注意“轮动补涨”—市场环境因子跟踪周报（2025.07.25）》2025-07-30 商品市场方面，上周，商品市场方面，能化板块趋势强度增加，其余板块趋势强度持平上期；基差动量方面，黑色及能化板块基差动量有所上升；波动率方面，黑色及贵金属板块波动率上升；流动性方面，各板块流动性表现分化。 期权市场方面，从隐含波动率来看，上证50与中证1000隐波仍处高位不过边际上有所松动，50ETF的看跌期权偏度快速上升但是中证1000维持不变，且中证1000的贴水呈收敛态势，总体而言市场分歧开始增大，市场热点开始轮动和扩散。 可转债市场方面，转债市场上周呈先下跌后修复的走势，周内波动依然不小。从估值端来看，百元转股溢价率企稳，当前处于中间位置。低转股溢价率转债的占比明显回调，低溢价率转债表现相对较佳。市场成交额有一定缩量，不过还保持在健康区间。信用利差近期有一定上升势头。 风险提示：本报告根据历史公开数据整理，存在失效风险，不代表对基金未来资产配置情况的预测，不构成投资建议；报告研究依赖数据可靠性、研究假设和估算方法，结果可能存在偏差。 内容目录 1.市场回顾.......................................................................................................................................................................................32.股票市场因子跟踪......................................................................................................................................................................33.商品市场因子跟踪......................................................................................................................................................................54.期权市场因子跟踪......................................................................................................................................................................65.可转债市场因子跟踪..................................................................................................................................................................66.风险提示.......................................................................................................................................................................................7 图表目录 图1： 市场风格........................................................................................................................................................................4图2： 市场风格波动................................................................................................................................................................4图3： 市场行业结构................................................................................................................................................................4图4： 市场交易结构................................................................................................................................................................4图5： 市场波动率....................................................................................................................................................................4图6： 市场换手率....................................................................................................................................................................4图7： 成分股上涨比例............................................................................................................................................................5图8： 股指期货升贴水率........................................................................................................................................................5图9： 南华商品指数趋势强度................................................................................................................................................5图10： 南华商品指数基差动量.............................................................................................................................................5图11： 南华商品指数波动率..................................................................................................................................................6图12： 南华商品指数流动性.................................................................................................................................................6图13： 上证50期权隐波差值及偏度...................................................................................................................................6图14： 中证1000期权隐波差值及偏度..............................................................................................................................6图15： 纯债溢价率（按平价底价溢价率分组）.................................................................................................................7图16： 百元转股溢价率...................................................................