市场环境因子跟踪周报（2026.01.09）：A股行情延续，成长风格占优
证券研究报告|金融工程周报 A股行情延续，成长风格占优 市场环境因子跟踪周报（2026.01.09） 投资要点 分析师：李亭函分析师登记编码：S0890519080001电话：021-20321017邮箱：litinghan@cnhbstock.com 本报告统计时间为2026.01.05-2026.01.09 A股“春季行情”延续，短期或有波动，中长期趋势不变。根据我们宏观策略团队最新一期策略周报观点，近期在经济数据提振及情绪积极的背景下，A股呈现持续上涨，短期来看有波动上升的可能。中长期视角下，高景气方向仍然具备价值，行情有望持续发展。建议优选景气度向上的行业逢低布局，并继续期待后续的行情演绎。 分析师：张帅分析师登记编码：S0890524080001电话：021-20321077邮箱：zhangshuai564576@cnhbstock.com 权益市场方面，上周市场风格方面，大小盘风格继续偏向小盘，价值成长风格偏向成长，延续了新年以来的趋势；市场风格波动方面，大小盘风格波动和价值成长风格波动水平均持续上升，风格间收益差距拉大；市场结构方面，行业超额收益离散度继续下降，而行业轮动速度则在低位小幅反弹，成分股上涨比例整体均上升；交易集中度方面，前100个股成交额略微下降，前5行业成交额占比基本持平；市场活跃度方面，市场波动率及市场换手率均处于反弹上升趋势中。 研究助理：张君睿邮箱：zhangjunrui@cnhbstock.com 销售服务电话：021-20515355 商品市场方面，黑色板块趋势强度大幅上升，有色板块趋势强度维持高位，其他板块趋势强度均下降；基差动量方面，除农产品板块基差动量下降外，其他板块均呈上升趋势；波动率方面，除农产品板块波动率下降外，其他各板块波动率均上升；流动性方面，贵金属板块流动性小幅下降，其他板块均上升。 相关研究报告 1、《贵金属行情火热，权益等待春季行情—市场环境因子跟踪周报（2025.12.19）》2025-12-24 2、《A股调整稳固，商品趋势度提升—市场环境因子跟踪周报（2025.12.12）》2025-12-183、《市场维持震荡，风格轮动提速—市场环 境 因 子 跟 踪 周 报 （2025.11.13）》2025-11-134、《市场情绪仍偏高，警惕高位股调整风险 — 市 场 环 境 因 子 跟 踪 周 报（2025.11.05）》2025-11-055、《海外风险缓和，风格切换概率提升—市场环境因子跟踪周报（2025.10.29）》2025-10-29 期权市场方面，上周上证50与中证1000的隐含波动率快速上升，在波动率偏度上，上证50与中证1000的看涨期权偏度也均有所上升，市场情绪较为亢奋。 可转债市场方面，转债市场上周随权益市场共同上涨。从估值端来看，百元转股溢价率持续创新高，大幅高于前值平均水平，偏债型分组的纯债溢价率也小幅上升。但低转股溢价率转债的占比下降并不明显，说明尾部的转债上涨幅度有限。市场成交额再上升，接近近一年峰值。 风险提示：本报告根据历史公开数据整理，存在失效风险，不代表对基金未来资产配置情况的预测，不构成投资建议；报告研究依赖数据可靠性、研究假设和估算方法，结果可能存在偏差。 内容目录 1.市场回顾.......................................................................................................................................................................................32.股票市场因子跟踪......................................................................................................................................................................33.商品市场因子跟踪......................................................................................................................................................................54.期权市场因子跟踪......................................................................................................................................................................65.可转债市场因子跟踪..................................................................................................................................................................66.风险提示.......................................................................................................................................................................................7 图表目录 图1： 市场风格........................................................................................................................................................................4图2： 市场风格波动................................................................................................................................................................4图3： 市场行业结构................................................................................................................................................................4图4： 市场交易结构................................................................................................................................................................4图5： 市场波动率....................................................................................................................................................................4图6： 市场换手率....................................................................................................................................................................4图7： 成分股上涨比例............................................................................................................................................................5图8： 股指期货升贴水率........................................................................................................................................................5图9： 南华商品指数趋势强度................................................................................................................................................5图10： 南华商品指数基差动量.............................................................................................................................................5图11： 南华商品指数波动率..................................................................................................................................................6图12： 南华商品指数流动性.................................................................................................................................................6图13： 上证50期权隐波及偏度...........................................................................................................................................6图14： 中证1000期权隐波及偏度......................................................................................................................................6图15： 纯债溢价率（按平价底价溢价率分组）.................................................................................................................7图16： 百元转股溢价率..........................................................
