商品研究晨报-能源化工
观点与策略 对二甲苯：做扩PXN2PTA：多PTA空PX2MEG：多EG空纯苯，1-5正套2橡胶：震荡偏弱4合成橡胶：基本面中性，跟随地缘节奏6沥青：短期区间震荡8LLDPE：地缘仍有扰动，基差转弱11PP：低库存延续，上游让价开单改善11烧碱：弱势震荡12纸浆：震荡运行14甲醇：基本面偏弱，价格中枢震荡16尿素：震荡运行18苯乙烯：高位震荡20LPG：地缘再度反复，成本宽幅震荡21丙烯：下游利润好转，部分需求回归21PVC：区间弱势震荡24燃料油：跌势暂缓，短期波动加剧25低硫燃料油：短线反弹，亚太现货高低硫价差继续走高25集运指数（欧线）：地缘风险溢价回升26短纤：供强需弱，估值承压2026073029瓶片：供强需弱，估值承压，优先空配2026073029胶版印刷纸：观望为主30纯苯：高位震荡32 20260730 对二甲苯：做扩PXNPTA：多PTA空PXMEG：多EG空纯苯，1-5正套 贺晓勤投资咨询从业资格号：Z0017709hexiaoqin@gtht.com 【市场信息】 PX:7月29日石脑油价格上涨，目前8月mopj在806美元/吨。7月29日PX价格上涨，9月在1075有两单成交，尾盘实货9月在1067，10月在1047有买盘报价，换月9/10在+10有买盘报价。7月29日PX收在1068美元/吨，较7月28日上涨17。纸货8月在1053有成交听闻。 PTA:7月29日PTA现货价格上涨至5810元/吨，主流基差在09+130，月均价格5884.52元/吨（月均基差09+208.57），月结价格5785元/吨（月结基差09+128.33）。 聚酯：吴江一套25万吨聚酯装置近日重启中，装置配套生产涤纶长丝为主。 吴江一套10万吨聚酯装置7月29日投料重启中，装置配套生产涤纶长丝为主。 江浙涤丝7月29日产销整体偏弱，至下午3点半附近平均产销估算在4-5成。江浙几家工厂产销分别在60%、30%、10%、70%、50%、100%、60%、30%、15%、90%、100%、20%、90%、20%、70%、60%、30%、30%。 7月29日直纺涤短工厂销售有所好转，截止下午3:00附近，平均产销76%，部分工厂产销：113%、40%、80%、80%、10%、70%、60%、100%、20%。 【趋势强度】 对二甲苯趋势强度：1 PTA趋势强度：1 MEG趋势强度：2 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 【观点及建议】 PX：聚酯链条矛盾不大，地缘主导单边估值。多PXN。估值受原油波动影响，原油再次反弹上涨。下方7600-7700区间强支撑。 PTA：地缘主导单边估值。多PTA空PX。原油100美金以上进入估值偏高区间。霍尔木兹海峡通航情况仍不佳。PTA供应增加需求稳定。PX开工回升后，伴随PTA供应量的提升，国内恒力逸盛新凤鸣等PTA装置有负荷提升计划。需求端基准情景（8月中旬地缘缓和）聚酯负荷预测：7月81.7%、8月84%、9月88%、10月回升至90%。PTA现货加工费降至低位，PTA下方空间关注5500附近强支撑。 MEG：进口持续低位，库存见底，关注交割风险。多EG空BZ。国产方面，中国大陆地区乙二醇开工61.09%（-2.20%），其中草酸催化加氢法开工68.59%（-2.87%）。古雷石化70、武汉石化28、红四方30、中化学30已重启，山西寿阳20、恒力石化90检修，下周关注山西沃能30、四川正达凯60检修。煤制开工率再度下降。8月中旬开始部分检修装置开工回升。正因如此，8月上旬之前货源基差持续走强，9-1月差持续走高。但当前9-1月差估值偏高，不建议进一步追高，可关注1-5正套。 2026年07月30日 橡胶：震荡偏弱 高琳琳投资咨询从业资格号：Z0002332gaolinlin@gtht.com 【基本面跟踪】 【趋势强度】 橡胶趋势强度：-1 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 【行业新闻】 7月中旬，部分轮胎上市企业发布上半年业绩预告，从企业数据来看，上半年行业整体并未出现亏损 局面，但各家企业经营情况分化明显。其中通用股份主业依托海外基地产能落地，利润实现大幅增长；青岛双星资产重组后实现扭亏为盈；玲珑轮胎盈利能力出现下滑。 据海关数据统计：2026年1-6月小客车轮胎累计出口量166.41万吨，累计同比+3.08%。2026年1-6月，中国小客车轮胎出口均价为2667.61美元/吨，同比跌4.24%；1-6月卡客车轮胎累计出口量241.13万吨，累计同比+3.28%；2026年1-6月，中国卡客车轮胎出口均价为2079.25美元/吨，同比-1.81%。整体来看，虽轮胎上半年轮胎出口量累计同比增幅均在3%左右，但整体出口价格均呈现缩减，压缩行业利润。2026年1-6月轮胎配套市场需求量同比仍呈差异，半钢轮胎配套需求量累计同比跌幅6.62%，较上月累计同比跌幅收窄0.69个百分点，全钢轮胎配套需求量累计增加8.19%，较上月累计同比增幅提升0.23个百分点。上半年半钢胎配套需求同比萎缩，但下行压力边际改善、全钢胎配套需求持续增长。 2026年07月30日 合成橡胶：基本面中性，跟随地缘节奏 杨鈜汉投资咨询从业资格号：Z0021541yanghonghan@gtht.com 【基本面跟踪】 【行业新闻】 1.截至2026年7月29日，国内顺丁橡胶样本生产企业库存量及样本社会仓库库存量合值4.71万吨，环比上周期略增长0.63个百分点。（隆众资讯） 2.据统计，丁二烯华东港口最新库存在35100吨左右，较上周期下降2300吨。周内进口货源到港补充有限，下游原料消化速度正常，港口库存小幅下降。（隆众资讯） 3.短期来看，中东地区地缘有所反复，国际原油价格逐步进入高位震荡格局，预计合成橡胶单 边价格跟随地缘节奏震荡，整体基本面中性略偏弱。产业链来看，合成橡胶基本面驱动强度下滑（小幅累库），天然橡胶原料价格逐步下跌，丁二烯基本面中性。合成橡胶产业基本面，丁二烯基本面跟随油品反弹但仍缺少驱动，顺丁基本面强势转中性。丁二烯环节供需双减后7月供需小幅双增，供应端开工率变化幅度有限，需求端，顺丁及丁苯开工环比提升，ABS阶段性改善、SBS需求回归有限。顺丁橡胶环节，7月顺丁橡胶供需双增，受替代需求走强所带动，合成橡胶表需仍处于高位，但由于本周小幅累库，基本面整体强势转中性。整体而言，原油处于高位震荡阶段，天然橡胶原料整体偏弱，盘面所需要关注因素较多，多空交织，综合考量为静态估值区间内震荡运行。（国泰君安期货合成橡胶晨报） 【趋势强度】 合成橡胶趋势强度：0 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 2026年07月30日 沥青：短期区间震荡 黄天圆投资咨询从业资格号：Z0018016Huangtianyuan@gtht.com朱奕霖（联系人）期货从业资格号：F03154623zhuyilin@gtht.com 【基本面跟踪】 资料来源：同花顺，国泰君安期货研究 资料来源：同花顺iFind，国泰君安期货研究 资料来源：同花顺iFind，钢联，国泰君安期货研究 资料来源：同花顺iFind，国泰君安期货研究 资料来源：同花顺iFind，国泰君安期货研究 资料来源：钢联，国泰君安期货研究 【趋势强度】 沥青趋势强度：0 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 【市场资讯】 1、根据隆众对92家企业跟踪，其中2026年8月份国内沥青炼厂总排产量为170.1万吨，环比增加43.9万吨，增幅34.8%，同比下降82.6万吨，降幅32.7%。 2、截止到2026年7月27日，国内54家沥青样本厂库库存共计77.0万吨，较7月23日减少1.7%，同比增加4.6%。尤其华东华南地区库存减少明显，主要是考虑到区内主力炼厂间歇停产，而刚需有支撑，带动库存有所消耗。 3、截止到2026年7月27日，国内沥青104家社会库库存共计97.7万吨，较7月23日减少1.5%，同比减少47.1%。其中华东、山东地区去库良好，一方面，随着天气好转后，需求有所提振，业者优先消耗社会库资源；另一方面，因成本支撑价格炼厂高位坚挺，抑制出货速度，社会库入库速度放缓。 （隆众资讯） 2026年7月30日 LLDPE：地缘仍有扰动，基差转弱 PP：低库存延续，上游让价开单改善 周富强投资咨询从业资格号：Z0023304zhoufuqiang@gtht.com 【基本面跟踪】 聚烯烃基本面数据 【市场情况】 聚烯烃：原料反弹，聚烯烃油制利润维持低位。伴随裂解利润压缩及乙烯衍生品利润分化，沿海部分裂解工厂PE有不同程度停车降负，前期供应回升预期中断，塑料日开工79.5%(+0.2%)。HD-LL价差维持偏弱，线性排产略回落。盘面反弹，标品成交略有改善，部分煤化工开单放量成交；非标维持刚需。PP开工70.3%(+0.1%)，镇海短停，福炼8月初检修，拉丝排产反弹至偏高，上游调价不多，部分共聚小幅松动50，中游成交改善，约日均6成。 【趋势强度】 LLDPE趋势强度：0；PP趋势强度：0 2026年7月30日 烧碱：弱势震荡 陈嘉昕投资咨询从业资格号：Z0020481 【基本面跟踪】 烧碱基本面数据 【现货消息】 以山东地区为基准，今日山东多地区域液碱价格保持平稳，其中鲁西地区价格有所下滑，山东市场均价634，环比降1，32%液碱散单价格描述：鲁西南32%离子膜碱本地主流商谈630-655；鲁南区域32%主流商谈650-660；鲁西价格640-660；鲁北地区600-640；山东区域目前50%离子膜碱价格1000-1020集中。 【市场状况分析】 此前烧碱市场的核心问题在于外贸疲软，烧碱期货2608及后续合约，50碱的升水将由80元/吨大幅上调至150元/吨，导致期货价格以50碱仓单定价。短期出口阶段性回暖，但持续性有待观察。 32碱现货角度，8月电力价格上涨、液氯短期偏强导致烧碱成本下滑，山东边际装置不亏损，市场空头仍考虑做空远月估值。 从供需来看，烧碱开工偏低，库存同比偏高，利润低位，结构偏强。下游氧化铝在7月仍为新产能释放期，后期能带来部分刚需扩张。而非铝行业仍采购谨慎，未有明显囤货需求。 后期来看，短期出口市场阶段性好转，但市场要出现趋势性反弹，在需求端氧化铝低利润的负反馈的背景下，烧碱或只能寄希望供应端持续减产，当然海外氯碱装置供应也能带来新的变量。总体看，目前产业链利润处于对容易供应产生影响的敏感位置。 【趋势强度】 烧碱趋势强度：0 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 2026年07月30日 纸浆：震荡运行 高琳琳投资咨询从业资格号：Z0002332gaolinlin@gtht.com 【基本面跟踪】 【趋势强度】 纸浆趋势强度：0 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 【行业新闻】 市场延续偏弱运行态势，现货市场针叶浆报价跟随盘面有所下调，山东地区银星参考价较前一日下跌20元/吨。市场交易热度低迷，下游原纸企业处于传统消费淡季，终端采购多为维持生产线运转的刚性需求，实单成 交未见明显放量，建议关注港口库存变化及外盘成交动态。 生活用纸市场价格以稳为主，市场成交状况未见明显起色，业者多持观望态度。原料纸浆市场震荡调整运行，阔叶浆价格持稳、针叶浆价格小降，对纸价的