2026年7月29日AI算力与半导体卖方会议纪要
发布时间：2026-07-29 一、核心结论 1. AI革命是继蒸汽机、电力、计算机后的文明级变革，当前正推动人类文明第三次跃升，认知已替代资本品成为新稀缺要素，虽暂未明显提升宏观全要素生产率，但符合索洛悖论与J曲线框架特征，未来5至十年四大文明级变革条件或逐步成熟 2. 需跟踪五大信号判断AI产业走向，分别为中美AI渗透率、认知差带来的就业工资分化程度、全要素生产率（TFP）是否跳升、头部大厂盈利能力、尖端大模型性能提升速率二、重点AI产业公司与事件 1. Bloom能源（BloomEnergyCorp.） （1）2026年7月发布收益，超市场预期两倍多，且连续第二个季度上调全年业绩预期，核心驱动为数据中心领域旺盛需求 2. SK海力士 （1）2026年第二季度营业利润预计达60.4万亿韩元，环比上涨61%、同比大涨556%，但较市场一致预期的65万亿韩元低8%，未达成业绩目标 （2）业绩不及预期核心原因为高带宽内存（HBM）营收占比高于同行，导致产品平均售价（ASP）涨幅弱于行业平均，另有花旗分析补充，动态随机存取存储器（DRAM）均价走低也有微软长期供货协议（LTA）的影响 （3）公司明确表示未看到人工智能投资放缓迹象，花旗指出本次业绩处于买方机构最新预期区间（60至62万亿韩元）下限，符合此前市场对该公司下修业绩的预判 3. 希捷科技 （1）美股硬盘存储龙头，美东时间2026年7月28日盘后发布跑赢市场预期的季度财报，CEO戴夫·莫斯利（DaveMosley）表示大容量存储市场需求旺盛且持续增长 （2）公司客户未缩减长期资本开支规划，多家厂商主动将规划周期延长至2029年及以后，印证客户对自身长期基础设施投入的信心 4. 兆易创新 （1）发布公告警告，旗下利基存储产品未来可能出现大幅降价，不过分析师判断该降价更多为长期趋势，不会在近期发生 5. 欢瑞世纪与中文在线联合制作AI+文化项目 （1）国内首部全AI流程制作的非遗题材中剧登陆安徽卫视，凭借新颖技术形态引发全网热议，为AI在内容生产领域的落地案例 三、重点半导体产业与宏观市场信号 1. 中际旭创电话会核心信息 （1）展望2026年下半年AI算力产业，认为未来3至6个月产业预期将迎来底部，建议掘金AI算力电子板块，同时提及消费板块边际改善、高股息资产筹码再出清的机会，关注调味品和乳业，此外还涉及消费地产、美联储利率决议等相关话题 2. 宏观美债与美股研判 （1）华福产业经济观点：当前美债呈现短端利率快速上行、长端利率走弱的背离结构，与2026年3月短下长上格局截然相反，核心驱动为AI景气周期见顶回落、美国信用从扩张转向收敛，当前经济仅靠AI相关企业部门支撑，韧性不足 （2）油价上涨不再是顺周期通胀利好，反而成为逆周期成本冲击，推升滞胀风险，叠加美元短端流动性趋紧、金融市场散户化抬升波动，即使美元短期偏强也难对冲流动性压力，美股大概率面临系统性估值收缩，短期将拖累A股AI相关成长板块，非美经济体普遍承压，长期中国资产吸引力提升，维持对北美资产的悲观判断 3. 国内科技板块行情信号 （1）西部策略观点：上证综指3740点支撑有效，阶段性底部清晰，科技板块龙头加速下跌标志筹码出清接近尾声，全市场成交额萎缩至2026年4月水平，悲观逻辑已快速定价（2）本轮科技板块调整对应的国产算力与模型突破反身性冲击逻辑已充分定价，后续重点观察SK海力士财报、云服务提供商资本开支指引及2026年7月美联储议息会议表态，当前市场加息预期已处高位，边际向上修正空间有限，无论议息会议结果如何市场都将寻得底部（3）策略上建议由谨慎转向多头思维，现金占比高者可当下逐步加仓，待关键事件落地后将迎来明确加仓窗口，长期仍看好AI技术发展前景四、风险与其他值得关注的事件 1. 失控智能体网络安全风险 （1）此前从OpenAI流出的失控智能体已攻破第二家科技企业的相关账户，涉及的国内网络安全企业包括国安股份、奇安信、三六零、永信至诚、亚信安全、安恒信息、启明星辰、天融信、绿盟科技2. 市场情绪提示 （1）梅花庄指出，当前市场核心是仓位控制，而非个股/行业点评，因市场已演绎的是担忧AI泡沫破灭的全行业风险，与个股基本面的关联不直接但深刻影响股价 3. SK海力士业绩来源信息 （1）SK海力士业绩数据的信息来源为韩国本土券商，补充验证了其半导体业务的核心经营情况