商品研究晨报-能源化工

观点与策略 对二甲苯：单边偏弱，做扩PXN2PTA：单边偏弱，多PTA空PX2MEG：多EG空纯苯，1-5正套2橡胶：震荡偏弱4合成橡胶：震荡运行6沥青：短期区间震荡，价格上方承压8LLDPE：地缘溢价回吐，基差走弱11PP：开工日度新高，低库存延续11烧碱：低位震荡12纸浆：震荡运行14甲醇：基本面偏弱，价格中枢震荡16尿素：震荡运行18苯乙烯：高位震荡20LPG：地缘降温预期，跟随成本弱势运行21丙烯：下游利润好转，部分需求回归21PVC：区间震荡，向上弹性不足24燃料油：日盘仍然偏弱，短期波动加剧25低硫燃料油：弱势仍在，亚太现货高低硫价差短线反弹25集运指数（欧线）：现货运价中枢缓步下移，关注09/10布空机会26短纤：供强需弱，估值承压2026072929瓶片：供强需弱，估值承压，优先空配2026072929胶版印刷纸：观望为主30纯苯：高位震荡32 20260729 对二甲苯：单边偏弱，做扩PXNPTA：单边偏弱，多PTA空PXMEG：多EG空纯苯，1-5正套 贺晓勤投资咨询从业资格号：Z0017709hexiaoqin@gtht.com 【市场信息】 原油：美伊双方有望开启新的谈判，市场对供应风险的担忧减弱，国际油价继续下跌。NYMEX原油期货09合约79.26跌3.35美元/桶，环比-4.06%；ICE布油期货09合约84.09跌4.27美元/桶，环比-4.83%。中国INE原油期货2609合约跌24.8至540.2元/桶，夜盘跌13.4至526.8元/桶。 PX：7月28日石脑油价格下跌，目前8月mopj在780美元/吨。7月28日px价格下跌，实货9月在1050/1059商谈，10月在1032有买盘报价。均无成交。7月28日px收在1051美元/吨，较7月27日下跌9。纸货8月在1035/1040，9月在1019/1023，12月在1004/1009商谈。 PTA：PTA现货价格下跌至5765元/吨，主流基差在09+123，月均价格5888.25元/吨（月均基差09+212.5），月结价格5772.5元/吨（月结基差09+127.5）。 MEG：7月27日至8月2日，张家港到货数量约为3.6万吨，太仓码头到货数量约为1.4万吨，宁波到货数量约为0.5万吨，上海到货数量约为0万吨，主港计划到货数量约为5.5万吨。 福建一套70万吨/年的MEG装置目前已提升至小幅超负荷运行，该装置于7月中下旬重启。 内蒙古一套26万吨/年的合成气制乙二醇装置原计划8月份停车检修，目前计划推后至9月份，预计时长1个月偏上，该装置目前正常运行中。 内蒙古一套30万吨/年的合成气制乙二醇装置计划8月中旬起停车检修，预计时长20天偏上，该装置目前正常运行中。 聚酯：江苏某直纺涤短工厂前期检修的10万吨装置今起陆续重启，预计月底附近开足。 江浙涤丝7月28日产销整体偏弱，至下午3点半附近平均产销估算在3成左右。江浙几家工厂产销分别在25%、50%、20%、25%、20%、20%、0%、25%、30%、45%、40%、40%、20%、40%、20%、20%。 7月28日直纺涤短工厂销售高低分化，截止下午3:00附近，平均产销68%，部分工厂产销：143%、40%、10%、120%、0%、30%、20%、10%、90%、50%。 【趋势强度】 对二甲苯趋势强度：-1PTA趋势强度：-1MEG趋势强度：0 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 【观点及建议】 PX：聚酯链条矛盾不大，地缘主导单边估值。多PXN。单边总体偏弱，关注下方7600-7700区间支撑。需求端仅能体现传统旺季的基础刚需。PX PTA加工费回落之后，未来成本回调的情境下，关注反向做扩机会。PXN回升。 PTA：地缘主导单边估值。多PTA空PX。原油100美金以上进入估值偏高区间。成本支撑转弱。PTA供应增加需求稳定。PX开工回升后，伴随PTA供应量的提升，国内恒力逸盛新凤鸣等PTA装置有负荷提升计划。需求端基准情景（8月中旬地缘缓和）聚酯负荷预测：7月81.7%、8月84%、9月88%、10月回升至90%。PTA现货加工费降至低位，因此原油价格下跌过程中PTA下方空间关注5500附近支撑。 MEG：进口持续低位，库存见底，关注交割风险。多EG空BZ。国产方面，中国大陆地区乙二醇开工61.09%（-2.20%），其中草酸催化加氢法开工68.59%（-2.87%）。古雷石化70、武汉石化28、红四方30、中化学30已重启，山西寿阳20、恒力石化90检修，下周关注山西沃能30、四川正达凯60检修。煤制开工率再度下降。8月中旬开始部分检修装置开工回升。正因如此，8月上旬之前货源基差持续走强，9-1月差持续走高。但当前月差估值偏高，不建议进一步追高，可关注1-5正套。 2026年07月29日 橡胶：震荡偏弱 高琳琳投资咨询从业资格号：Z0002332gaolinlin@gtht.com 【基本面跟踪】 【趋势强度】 橡胶趋势强度：-1 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 【行业新闻】 7月中旬，部分轮胎上市企业发布上半年业绩预告，从企业数据来看，上半年行业整体并未出现亏损 局面，但各家企业经营情况分化明显。其中通用股份主业依托海外基地产能落地，利润实现大幅增长；青岛双星资产重组后实现扭亏为盈；玲珑轮胎盈利能力出现下滑。 据海关数据统计：2026年1-6月小客车轮胎累计出口量166.41万吨，累计同比+3.08%。2026年1-6月，中国小客车轮胎出口均价为2667.61美元/吨，同比跌4.24%；1-6月卡客车轮胎累计出口量241.13万吨，累计同比+3.28%；2026年1-6月，中国卡客车轮胎出口均价为2079.25美元/吨，同比-1.81%。整体来看，虽轮胎上半年轮胎出口量累计同比增幅均在3%左右，但整体出口价格均呈现缩减，压缩行业利润。2026年1-6月轮胎配套市场需求量同比仍呈差异，半钢轮胎配套需求量累计同比跌幅6.62%，较上月累计同比跌幅收窄0.69个百分点，全钢轮胎配套需求量累计增加8.19%，较上月累计同比增幅提升0.23个百分点。上半年半钢胎配套需求同比萎缩，但下行压力边际改善、全钢胎配套需求持续增长。 2026年07月29日 合成橡胶：震荡运行 杨鈜汉投资咨询从业资格号：Z0021541yanghonghan@gtht.com 【基本面跟踪】 【行业新闻】 1.截至2026年7月15日，国内顺丁橡胶样本生产企业库存量及样本社会仓库库存量合值4.63万吨，环比上周期略增长1.45个百分点。（隆众资讯）2.较上周期下降9600吨。周内有货源到港，但多数货源尚未入库，下游原料正常消耗，影响库存下降。（隆众资讯）3.短期来看，中东地区地缘有所反复，国际原油价格逐步进入高位震荡格局，预计合成橡胶单 边价格跟随地缘节奏震荡，整体基本面中性略偏弱。产业链来看，合成橡胶基本面驱动强度下滑（小幅累库），天然橡胶原料价格逐步下跌，丁二烯基本面中性。合成橡胶产业基本面，丁二烯基本面跟随油品反弹但仍缺少驱动，顺丁基本面强势转中性。丁二烯环节供需双减后7月供需小幅双增，供应端开工率变化幅度有限，需求端，顺丁及丁苯开工环比提升，ABS阶段性改善、SBS需求回归有限。顺丁橡胶环节，7月顺丁橡胶供需双增，受替代需求走强所带动，合成橡胶表需仍处于高位，但由于本周小幅累库，基本面整体强势转中性。整体而言，原油处于高位震荡阶段，天然橡胶原料整体偏弱，盘面所需要关注因素较多，多空交织，综合考量为静态估值区间内震荡运行。（国泰君安期货合成橡胶晨报） 【趋势强度】 合成橡胶趋势强度：0 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 2026年07月29日 沥青：短期区间震荡，价格上方承压 黄天圆投资咨询从业资格号：Z0018016Huangtianyuan@gtht.com朱奕霖（联系人）期货从业资格号：F03154623zhuyilin@gtht.com 【基本面跟踪】 资料来源：同花顺，国泰君安期货研究 资料来源：同花顺iFind，国泰君安期货研究 资料来源：同花顺iFind，钢联，国泰君安期货研究 资料来源：同花顺iFind，国泰君安期货研究 资料来源：同花顺iFind，国泰君安期货研究 资料来源：钢联，国泰君安期货研究 【趋势强度】 沥青趋势强度：0 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 【市场资讯】 1、根据隆众对92家企业跟踪，其中2026年8月份国内沥青炼厂总排产量为170.1万吨，环比增加43.9万吨，增幅34.8%，同比下降82.6万吨，降幅32.7%。 2、截止到2026年7月27日，国内54家沥青样本厂库库存共计77.0万吨，较7月23日减少1.7%，同比增加4.6%。尤其华东华南地区库存减少明显，主要是考虑到区内主力炼厂间歇停产，而刚需有支撑，带动库存有所消耗。 3、截止到2026年7月27日，国内沥青104家社会库库存共计97.7万吨，较7月23日减少1.5%，同比减少47.1%。其中华东、山东地区去库良好，一方面，随着天气好转后，需求有所提振，业者优先消耗社会库资源；另一方面，因成本支撑价格炼厂高位坚挺，抑制出货速度，社会库入库速度放缓。 （隆众资讯） 2026年7月29日 LLDPE：地缘溢价回吐，基差走弱 PP：开工日度新高，低库存延续 周富强投资咨询从业资格号：Z0023304zhoufuqiang@gtht.com 【基本面跟踪】 聚烯烃基本面数据 【市场情况】 聚烯烃：原料继续小幅走弱，聚烯烃油制利润低位修复。浙石化、广东HD计划下半周回归，塑料日开工79.3%(+0.5%),供应持稳。HD-LL价差维持偏弱，线性排产维持偏高。现货继续走弱，煤化工连续下调，基差走弱；非标成交困难，工厂刚需盘采购。PP开工70.2%(+0.4%)，国亨、海伟计划近期复产，中韩检修至8月中，拉丝排产反弹至偏高，上游下调80-150，共聚跌幅相对明显。下游看跌后市，成交在日均水平3-5成。 【趋势强度】 LLDPE趋势强度：0；PP趋势强度：0 2026年7月29日 烧碱：低位震荡 陈嘉昕投资咨询从业资格号：Z0020481 【基本面跟踪】 烧碱基本面数据 【现货消息】 以山东地区为基准，今日山东多地区域液碱价格保持平稳，其中鲁西地区价格有所下滑，山东市场均价634，环比降1，32%液碱散单价格描述：鲁西南32%离子膜碱本地主流商谈630-655；鲁南区域32%主流商谈650-660；鲁西价格640-660；鲁北地区600-640。 【市场状况分析】 此前烧碱市场的核心问题在于外贸疲软，烧碱期货2608及后续合约，50碱的升水将由80元/吨大幅上调至150元/吨，导致期货价格以50碱仓单定价。短期出口阶段性回暖，但持续性有待观察。 32碱现货角度，电力价格上涨、液氯偏弱导致烧碱成本抬升，考虑山东边际装置亏损，现货下跌空间有限。 从供需来看，烧碱开工偏低，库存同比偏高，利润低位，结构偏强。下游氧化铝在7月仍为新产能释放期，后期能带来部分刚需扩张。而非铝行业仍采购谨慎，未有明显囤货需求。 后期来看，短期出口市场阶段性好转，但市场要出现趋势性反弹，在需求端氧化铝低利润的负反馈的背景下，烧碱或只能寄希望供应端持续减产，当然海外氯碱装置供应也能带来新的变量。总体看，目前产业链利润处于对容易供应产生影响的敏感位置。 【趋势强度】 烧碱趋势强度：0 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程