长江建筑730 第104期当前时点如何看建筑

00:00:03 本次电话会议仅服务于长江证券研究所白名单客户。未经长江证券事先书面许可，任何机构或个人不得以任何形式对外公布、复制、刊载、转载、转发、引用本次会议相关内容，否则，由此造成的一切后果及法律责任由该机构或个人承担，长江证券保留追究其法律责任的权利。 00:00:30 嗯，各位投资者早上好，欢迎参加本次的交流，我是长安建筑的首席张弛。今天的话呢，继续为大家带来这个建筑行业的这个最新的观点汇报哈。 00:00:39 那个首先呢，我们从周一来回顾一下整个上周的表现吧，就整个上周啊，建筑板块其实是呈现一个整体下跌的状态，那个在整个的32个行业中呢，跑到第20位，板块下跌了一个点。跑出了沪深300大概是3.7个点左右。这里边的话呢，主要是在比较好的情绪下呀。 00:00:59 一方面呢，红利类标的确实表现不错，像这个四川路桥，江河集团，中国建筑，中泰国际，这是作为典型的红利股，在上周呢有明显的超额。四川路桥呢涨了9.3个点，江河呢涨了7.5个点，中建筑呢和中泰国际呢分别涨了4个点，这都是属于这个上周整体的涨幅啊。 00:01:18 那此外的话呢，其他的像这个低估值建筑央企呢也表现稳健，比如像这个中国核建、中国中铁、中国交建、中国化学、中国铁建、中国中冶，就这些大央企啊，在上周呢也都是出现一个红的状态。其中的话呢三路桥的涨幅领先，一方面呢确实是本身的这个红利的这个风格呀符合市场偏好。 00:01:38 另一方面呢也是我们在上周一就提到的，就是公司上修了全年的业绩预期也在呃按照全年80亿来指引的话呢，整个整个分红能分到这个48亿，那也就对应着6%以上的股息，也 是具备比较强的催化的。 00:01:53 另外的话。话呢，像部分小市值的非机构票啊，在上周也涨幅领先，那这些呢就属于这个偏这个由资金博弈层面更多一点，并非基并非基本面驱动。 00:02:03 另外的话呢，在上周的话呢，一些建筑科技的标的啊确实有所调整。 00:02:09 一方面向解晶实力的标的去游亚翔。百城盛辉呃，这三个呢都调调调整比较多，亚翔调了3.4个点，百城调6.8个点，盛辉调了10.8个点。另外的话像利伯特在上周呢也调了11个点，主要原因还是因为广和的订单节奏低于预期。那么洁净室呢，这主要是因为确实跟着存储啊给科技板块整体波动，这是上周的整体的整体的这个大致情况。 00:02:36 那么上周我需要重点关注的点呢主要有三个，第一个呢就是确实啊，上周建筑央企密集进行这个增持回购，比如像中冶在上周呢进行这个回购。那么中国建筑的发布公告，会在未来的12月12个月里的增15~10个亿，也显示出了这些建筑央企的龙头啊，释放了实质管理和股东回报的重要的信号，这是第一个。 00:02:57 第二个的话呢，就是上周啊长新的认购结束了，这个中签截止呢是已经截止，然后27月21号锁定的资金已经回流，那么对IPO的抽血呢算是结束了，那么在本周一就是今天就会正式的上市。那此时我们也非常非常关注长期上市的表现，对整个资本市场的这个影响。 00:03:15 第三个就是建筑板块啊，整个基本面确实还是不好，我们梳理一下主要数据啊，像7月15号到7月21号这一周全国的整个的水泥出库量。下降了这个差不多二十二十七个点，同比基建水泥直工量呢同比下降13个点，混凝土的发运量呢同比下降25个点。当然了，肯定跟上周的这个本身的这个这个基本面包括这个下雨有关系啊，所以整个的这个收空的量现量很明显，但是也充分说明了，确实现在整个的市场还是存在一个相对比较弱的一个状态。所以这是从上周的这个基本面来看， 00:03:49 那么展望展望本周的话呢，我觉得主要关注的点呢，可以来自于三方面， 00:03:53 第一个呢就是长期今天上新天上市，对于整个这个科技板块的影响。包括对于整个估值市值对于整个科技行业的这个冲击吧，这是第一个。 00:04:04 第2个的话呢，就关注这些到了月底了，这个各个企业的基金数据，比如像以红路为为代表的这些基营数据的这个情况。第3个呢就是关注这个围绕着这个量化与监管带来的一些波动，因为我们也都知道了，这个上周出现了一些这个关于市场监管的重大的新闻，那么围绕这些重重点新闻会不会出现一点波动，我觉得值得关注。所以以上呢，就是我们对于整个上周的基本情况的表现嘛。那么此外的话呢，因为围绕今天长期上市啊。 00:04:33 我们我们也做了个梳理，就是哪些标的是跟长期相关的。那我们这些呢大概做了个基本面的梳理，其中的话呢，我们看到这首先呢长期上市啊会募集这个两两百九十五元，主要用于这个存储金圆厂的这个产线的升级改造和和建设。这里边的话呢会有望带动像机电工程啊。进营市场物啊，包括工艺动力以及二次配等工程需求，那对应的话呢，像这个有百城、申桑达亚翔太极实业，包括投中务的很多企业都参与到长兴里边。那我们具体做了梳理， 00:05:06 根据公开资料，一方面从百城来看的话呢，百城啊应该是长兴的第二大承建方，公司新签合同的80%以上也是半导体，所以说呢，受益于国产存储的这个扩展弹性呢非常大，那这里面的话呢。 00:05:20 百成呢曾经披露过参与的项目包括像合肥长兴H02，合肥长兴的12In主。存储晶源制造包括像北京长兴等等的，那2024年呢，公公司也披露了中标长兴新桥12In存储，包括一些相关的SP的项目。所以总的来说的话呢，这个公司啊作为这个长兴科技的第二大承建方，并且呢也是这个在二次配里的占比呢更是更高。后续呢会有明显的受益于整个长兴的上市，我们深桑达呢，本身作为这个长兴的这个最大承建方嘛，应该占据一半左右的份 额。 00:05:55 公司里也多次披露了长兴作为半导体的这个主要客户。像2023年，公司也明确披露了，在这个高科技经济板块中的中标长兴等一批半导体项目。所以说呢，公司的旗下的中电二、中电四作为这个洁净式行业的国家队，会明显地受益于这个整个长兴等长存等相关项目的相关的这个上市。我们也认为啊，后续公司会继续在这个长兴扩展中拿到这个比较大的一个份额，这是两个最直接的。 00:06:23 此外的话，像亚翔虽然在海外是主要市场，但是呢公司在历史上呢也也中标过一些。长期订单，比如说2017年不，比如说2022年都签约了这个长兴相关的基属项目。此外的话呢，2020年的7月，公司也在上周的互动意上表示啊，这个与长兴等投部厂商保持稳定的合作。 00:06:42 另外呢是两家做总包和设计的一家呢是太极实业旗下的十一科技呢，主要承担长兴的项目设计、epc和厂务机电总包。2016年呢，公司承接了这个合肥长兴12In的这个总包项目。2021年呢，公司中标了长青新桥12In的这个总包销。2023年呢，公司中标了这个长兴新桥二期的这个这个总承包项目，那他就实验的模式呢，是我拿到总承包以后呢，把基金分包分给别人，所以说呢，他拿总包跟像比如斯桑达呀百城啊拿这个吉林室分包是不矛盾的。 00:07:14 另外的话呢，像国投中鲁他呢，是已经通过你通过发行股份的方式去收购电子院的百分之百的股份，而电子院呢曾经是与长新啊相关的这些企业呢有深度合作的，电子院旗下的这个世源科技啊曾经作为招标人。开展合肥长兴相关项目的采购，另外的话呢，这个世源科技官网呀，也把长兴存储啊都列列列列为水处理的业务的主要客户。所以说呢， 00:07:40 综上来看的话呢，我们认为从洁净室的这个分包来看的话呢，主要是深昌达和百诚作为长信的这个主要的供应商。那么从这个总包来看的话，主要太极实业包括国投中路旗下的这些电子院，你国投中路你收购了电子院，另外的话呢，居家嘉祥也曾经做过长期相关的项 目。所以说呢，我们会密切关注长期上市对吉林市板块的这个情绪的带动，以及相关的投资机会的这个梳理。 00:08:06 这从长期的来看，最后的话呢回到我们当前的这个总的这个建筑行业观点吧，就是回到当前的话，我们认为啊，这个建筑板块呢现在还是要要面临一个低位配置的这么个机会。一方面呢我们看到这个现在呢属于这种市场整体震荡波动，那么在这个我们认为本周的科技板块可能还是会有一些情绪的调整，而不是情绪的这个修复。那么从在这在这种情况下呢，金石板块尤其是跌到低位的金石板块的话，我觉得可以做一个非常重点的一个配置。 00:08:35 一方面呢，我们看到这个首先呢，目前这个全球资本开支继续扩张，那么长期上市加码，那么继续推荐这个海外链和国内链两条链条。海外链的主推亚翔当前市值呢就有300多亿了，可以展望800~1000亿的上上空间。那么国内链呢，这个首推百城受益于长金的这个上市，当前市值的1150亿，可以展望到300以上的空间，这是从这基金势来看。另外的话呢， 00:09:00 几个低位配置思路呢，一个呢就是展望一些这些低位的成长股， 00:09:03 我就分别是鸿路和利百特，首推呢继续红路钢构二季度的订单产量啊创历史新高，量价齐升呢，带动二季度的盈利超预期，并且具备持续性。 00:09:12 今年的话呢，全年10个亿利润，对应当前的估值呢只有14倍，明年只有11倍，而且呢公司10%的需求，呃10%的下游为需求爆发的这个存储数据中心，那另外呢，跟宁德这些大厂深度绑定，所以呢贝塔更侧重于一些头部大厂。这本开支需求具备比较强确定性，那么中长期呢，这个对盈利啊产量啊均有大幅上升提升的空间，能看到30亿的一个远期利润。 00:09:37 所以说呢，我觉得这个时间点的话，低位标的。首推红路，但利百特呢确实跌得比较多了。我们认为主要是因为确实广和的招标啊进度比比预期要慢很多。呃，当前来看的话 呢，我们预计啊，这个广和招标呢也怎么也要在七八月份启动了，因为这个呢只是推迟，不可能不可能不招的。 00:09:57 那么往这个中期看吧，按照管控模块化率20%~30%年均四大机组来测算的话呢，对应啊对应大概每年有200亿的这个这个这个这个模块化的空间。如果按照利百特一半的份额，10~15的净利率来算的话呢，那么核电的业绩能涨到10亿以上，所以说呢，我觉得利百特呢还是具备一个比较大的远期弹性的，这是从低位成长。那么从红利来看的话呢，继续首推四川路桥，去年业绩上去到80亿，股息率6%以上。那么同时的话呢，既续推荐江河集团，20%的业绩增长，并且呢具备7%以上的股息。 00:10:28 此外的话呢，像中国建筑啊，金融钢构啊，这些我们也会做一个持续推荐。中国建筑呢是接近每股两毛7的，这个绝对分红的股息率呢差不多有6%左右。那么最后的话呢，一些低位的央企啊，我觉得这个时间点呢也可以关注起来。就是作为这个市场市，如果市场高低切整个风格有波动，那么像中国化学、中泰国际这些商业模式好、报表质量高，但是呢此前呢因为市场风格的原因跌到底部的这些建筑央企呢，是可以做重点关注的。 00:10:56 另外此。嗯，这些呢也是我们认为可以做的一些这个配置思路吧。 00:11:02 综合来看的话呢两个两条主线，第一条呢就是建筑加科技定应情行史，第二条呢就是传统建筑。那传统建筑的话，要不就是选择这个呃业绩释放这个具备高成长对不良兑现的红动钢构，要不呢就是选择一些这个高股息的首推四川路桥和江河集团，这是我们的大致思路。那最后呢，我们在上周啊调研了13家建筑央企，那个呢我们也大概做了一些调研的结论，在这里边供供大家做一个参考。 00:11:29 一方面的话呢，我们大概梳理一下，会看到这个建筑央企啊，整体还是呈现一个相对承压的状态的，那其中这里边比较明显的话呢是几类标的，呃是这几类吧。比如说第一类呢，就是关于这些像这个呃建筑央企的这个呃收入业绩，我们看到建筑央企的这个整体的收入业绩呢还是有一些压力的。 00:11:50 那其中的话呢，我们看到这个上半年啊，除了这个中化学以外啊，大部分的企业啊，收入利润都同比下滑，那主要原因包括。像十五五开开开门开局期间部分项目发包延迟，比如像地方财政资金不足导致的市政类项目明显萎缩，以及一些中东地缘冲突导致的一些签约执行订单端的话呢，传统机建央企呢都普遍承压。这是从这个周