商品研究晨报-能源化工

观点与策略 对二甲苯：单边偏弱，做扩PXN2PTA：单边偏弱，多PTA空PX2MEG：多EG空纯苯，1-5正套2橡胶：震荡运行4合成橡胶：高位回落6沥青：短期区间震荡，价格上方承压8LLDPE：地缘溢价回吐，基差被动走强11PP：开工日度新高，低库存延续11烧碱：出口阶段性好转，持续性有待观察12纸浆：震荡运行14甲醇：基本面偏弱，价格中枢震荡16尿素：震荡运行18苯乙烯：高位震荡20LPG：地缘降温预期，跟随成本弱势运行21丙烯：短期现货基本面偏弱21PVC：区间震荡，向上弹性不足24燃料油：继续回撤，短期波动加剧25低硫燃料油：跟随原油下跌，亚太现货高低硫价差小幅转弱25集运指数（欧线）：关注开舱指引26短纤：供强需弱，估值承压2026072829瓶片：供强需弱，估值承压，优先空配2026072829胶版印刷纸：观望为主30纯苯：高位震荡32 20260728 对二甲苯：单边偏弱，做扩PXNPTA：单边偏弱，多PTA空PXMEG：多EG空纯苯，1-5正套 贺晓勤投资咨询从业资格号：Z0017709hexiaoqin@gtht.com 【市场信息】 原油：美伊双方暂时停火，市场关注后续谈判进展，供应忧虑减弱，国际油价大幅下跌。NYMEX原油期货09合约82.61跌6.70美元/桶，环比-7.50%；ICE布油期货09合约88.36跌8.42美元/桶，环比-8.70%。中国INE原油期货2609合约跌27.8至565元/桶，夜盘跌25.4至539.6元/桶。 PX：7月27日石脑油价格下跌，目前8月mopj在800美元/吨附近（上周五尾盘在869附近）。7月27日PX价格同步下跌，实货9月在1103/1113商谈,10月在1039有买盘报价，换月9/10在+10有买盘报价，均无成交。7月27日PX收在1060美元/吨，较上周五下降45。纸货8月在1044有成交听闻。 PTA：7月27日PTA期货大幅下跌，市场商谈氛尚可，少量聚酯工厂买盘，现货基差区间波动。本周和下周货货在09+125~140附近成交，个别宁波货在09+115附近，价格商谈区间在5720~5850。8月中在09+100 附近有成交，8月下在09+85附近成交。本周仓单在09+90附近成交。7月27日主流现货基差在09+132。 MEG：华东一套50万吨/年的MEG装置近日因故临时停车，预计检修时长在一周附近。 华东部分主港地区MEG港口库存约在46.3万吨附近，环比上期上升0.6万吨。上海、常熟及南通3.8万吨，较上期上升0.3万吨；张家港20.5万吨附近，较上期下降0.5万吨，7月20日至7月26日某主流库日均发货约5000吨附近；太仓14.7万吨，较上期上升0.3万吨，两主流库日均发货约在6500-7000吨左右；江阴及常州7.3万吨，较上期增加0.5万吨。 2026年7月20日-2026年7月26日张家港某主流库区MEG日均发货在5000吨左右；太仓两主流库区MEG日均发货在6700吨左右。 聚酯：江浙涤丝7月27日产销整体偏弱，至下午3点半附近平均产销估算在3成略偏上。江浙几家工厂产销分别在40%、60%、70%、30%、0%、25%、20%、10%、40%、15%、10%、20%、40%、25%、30%、20%、50%。 7月27日直纺涤短工厂销售偏弱，截止下午3:00附近，平均产销44%，部分工厂产销：50%、20%、10%、90%、10%、30%、0%、0%、60%。 【趋势强度】 对二甲苯趋势强度：-1PTA趋势强度：-1MEG趋势强度：0 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 【观点及建议】 PX：聚酯链条矛盾不大，地缘主导单边估值。原油100美金以上进入估值偏高区间。市场关注特朗普可能随时TACO，成本支撑或转弱。需求端仅能体现传统旺季的基础刚需。单边价格上方有压力。PX PTA加工费回落之后，未来成本回调的情境下，关注反向做扩机会。PXN154美元/吨（-100），亚洲PX-MX价差跌至103美元/吨（-15），芳烃调油利润扩大，欧美供应缺口仍存。PX估值波动区间8000-8500。 PTA：地缘主导单边估值。原油100美金以上进入估值偏高区间。市场关注特朗普可能随时TACO，成本支撑或转弱。未来PTA供应增加需求稳定。PX开工回升后，伴随PTA供应量的提升，中泰化学、新凤鸣PTA装置周内开工，国产PTA开工率回升至60.8%（+1.6%）。需求端基准情景（8月中旬地缘缓和）聚酯负荷预测：7月81.7%、8月84%、9月88%、10月回升至90%。PTA现货加工费降至300元/吨（-200），09加工费408元/吨（-5）。PTA波动区间5600-6000。 MEG：进口持续低位，库存见底，关注交割风险。国产方面，中国大陆地区乙二醇开工61.09%（-2.20%），其中草酸催化加氢法开工68.59%（-2.87%）。古雷石化70、武汉石化28、红四方30、中化学30已重启，山西寿阳20、恒力石化90检修，下周关注山西沃能30、四川正达凯60检修。煤制开工率再度下降。8月中旬开始部分检修装置开工回升。正因如此，8月上旬之前货源基差持续走强，9-1月差持续走高。但当前月差估值偏高，不建议进一步追高。关注盘面上非主流仓单对价格的制约，1-5正套。 2026年07月28日 橡胶：震荡运行 高琳琳投资咨询从业资格号：Z0002332gaolinlin@gtht.com 【基本面跟踪】 【趋势强度】 橡胶趋势强度：0 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 【行业新闻】 国内外胶区当前处于传统丰产周期，各产区正常开割，新胶货源持续上市，市面流通原料稳步增 多，当期现货供应整体宽松。随着原料增量持续落地，产区原料收购价格小幅回落，现货成本支撑有所弱化。但近期产区短时集中降雨频次增多，阶段性中断割胶，放缓胶水释放节奏，短期约束原料放量节奏，叠加厄尔尼诺远期减产预期持续计价，价格大幅下行空间被锁死。当前原料基准价格仍处于年内相对高位，持续为盘面提供支撑，供应端整体呈现长期丰产宽松、短期天气扰动收紧的分化格局。 上周国内轮胎企业开工出现小幅修复，数据来看，样本企业半钢轮胎产能利用率62.77%，环比+5.69个百分点，同比-7.29个百分点；全钢轮胎产能利用率65.42%，环比+2.77个百分点，同比+3.19个百分点。周内前期检修的轮胎企业陆续恢复生产，带动行业整体开工负荷小幅回升。不过现阶段下游终端订单表现平淡，成品出货节奏偏缓，多数胎企仍保有临时检修，灵活控产的操作，一定程度制约了开工率的修复空间，行业整体生产力度仍偏温和。受此影响，轮胎企业原料采购整体维持刚需节奏，集中备货意愿偏弱，现货市场成交氛围平淡，需求端对天然橡胶的消耗力度有限，难以对现货价格形成有效提振。（隆众资讯） 2026年07月28日 合成橡胶：高位回落 杨鈜汉投资咨询从业资格号：Z0021541yanghonghan@gtht.com 【基本面跟踪】 【行业新闻】 1.截至2026年7月15日，国内顺丁橡胶样本生产企业库存量及样本社会仓库库存量合值4.63万吨，环比上周期略增长1.45个百分点。（隆众资讯）2.较上周期下降9600吨。周内有货源到港，但多数货源尚未入库，下游原料正常消耗，影响库存下降。（隆众资讯）3.短期来看，中东地区地缘有所反复，国际原油价格逐步进入高位震荡格局，预计合成橡胶单 边价格跟随地缘节奏震荡，整体基本面中性略偏弱。产业链来看，合成橡胶基本面驱动强度下滑（小幅累库），天然橡胶原料价格逐步下跌，丁二烯基本面中性。合成橡胶产业基本面，丁二烯基本面跟随油品反弹但仍缺少驱动，顺丁基本面强势转中性。丁二烯环节供需双减后7月供需小幅双增，供应端开工率变化幅度有限，需求端，顺丁及丁苯开工环比提升，ABS阶段性改善、SBS需求回归有限。顺丁橡胶环节，7月顺丁橡胶供需双增，受替代需求走强所带动，合成橡胶表需仍处于高位，但由于本周小幅累库，基本面整体强势转中性。整体而言，原油处于高位震荡阶段，天然橡胶原料整体偏弱，盘面所需要关注因素较多，多空交织，综合考量为静态估值区间内震荡运行。（国泰君安期货合成橡胶晨报） 【趋势强度】 合成橡胶趋势强度：0 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 2026年07月28日 沥青：短期区间震荡，价格上方承压 黄天圆投资咨询从业资格号：Z0018016Huangtianyuan@gtht.com朱奕霖（联系人）期货从业资格号：F03154623zhuyilin@gtht.com 【基本面跟踪】 资料来源：同花顺，国泰君安期货研究 资料来源：同花顺iFind，国泰君安期货研究 资料来源：同花顺iFind，钢联，国泰君安期货研究 资料来源：同花顺iFind，国泰君安期货研究 资料来源：同花顺iFind，国泰君安期货研究 资料来源：钢联，国泰君安期货研究 【趋势强度】 沥青趋势强度：0 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 【市场资讯】 1、根据隆众对92家企业跟踪，其中2026年8月份国内沥青炼厂总排产量为170.1万吨，环比增加43.9万吨，增幅34.8%，同比下降82.6万吨，降幅32.7%。 2、截止到2026年7月27日，国内54家沥青样本厂库库存共计77.0万吨，较7月23日减少1.7%，同比增加4.6%。尤其华东华南地区库存减少明显，主要是考虑到区内主力炼厂间歇停产，而刚需有支撑，带动库存有所消耗。 3、截止到2026年7月27日，国内沥青104家社会库库存共计97.7万吨，较7月23日减少1.5%，同比减少47.1%。其中华东、山东地区去库良好，一方面，随着天气好转后，需求有所提振，业者优先消耗社会库资源；另一方面，因成本支撑价格炼厂高位坚挺，抑制出货速度，社会库入库速度放缓。 （隆众资讯） 2026年7月28日 LLDPE：地缘溢价回吐，基差被动走强 PP：开工日度新高，低库存延续 周富强投资咨询从业资格号：Z0023304zhoufuqiang@gtht.com 【基本面跟踪】 聚烯烃基本面数据 【市场情况】 聚烯烃：原料地缘溢价回吐，聚烯烃油制利润低位修复。塔里木石化二期8月量产，线性、低压排产增加，主营大厂PE8月排产环比增5%，PP增8%(环比该厂)。塑料日开工78.9%(-0.2%),供应持稳。HD-LL价差维持偏弱，线性排产增加。盘面下跌，现货基差有所走强，但成家偏弱。PP开工70.5%(+0.6%)，中化泉州重启，东明、大庆停车，拉丝排产回落至中性，上游多数下调报价，中游积极出货，但下游观望，成交在日均3成左右。 【趋势强度】 LLDPE趋势强度：0；PP趋势强度：0 2026年7月28日 烧碱：出口阶段性好转，持续性有待观察 陈嘉昕投资咨询从业资格号：Z0020481chenjiaxin2@gtht.com 【基本面跟踪】 烧碱基本面数据 【现货消息】 以山东地区为基准，周末周初期间，山东液碱市场价格保持稳定，均价635，环比持平，32%液碱散单价格描述：鲁西南32%离子膜碱本地主流商谈630-655；鲁南区域32%主流商谈650-660；鲁西价格650-660；鲁北地区600-640，市场高价660-670，山东各区域区间660-680的高价基本无成交听闻。 【市场状况分析】 此前烧碱市场的核心问题在于外贸疲软，烧碱期货2608及后续合约，50碱的升水将由80元/吨大幅上调至150元/吨，导致期货价格以50碱仓单定价。随着出口阶