商品研究晨报-能源化工

观点与策略 合成橡胶：价格中枢上移2沥青：短期区间震荡，价格上方承压4LLDPE：地缘恶化抬升成本，偏强震荡7PP：下游利润压缩，月差震荡7烧碱：出口阶段性好转8甲醇：基本面偏弱，价格中枢震荡10尿素：波段反弹，趋势仍承压12苯乙烯：高位震荡14LPG：地缘反复，关注9月备货动态15丙烯：短期现货基本面偏弱15PVC：区间震荡，向上弹性不足18燃料油：夜盘下跌，短期波动加剧19低硫燃料油：短线回撤，亚太现货高低硫价差企稳19集运指数（欧线）：跟随地缘风险溢价回落20短纤：供强需弱，估值承压2026072723瓶片：供强需弱，估值承压，优先空配2026072723胶版印刷纸：观望为主24纯苯：高位震荡26 2026年07月27日 合成橡胶：价格中枢上移 杨鈜汉投资咨询从业资格号：Z0021541yanghonghan@gtht.com 【基本面跟踪】 【行业新闻】 1.截至2026年7月15日，国内顺丁橡胶样本生产企业库存量及样本社会仓库库存量合值4.63万吨，环比上周期略增长1.45个百分点。（隆众资讯）2.较上周期下降9600吨。周内有货源到港，但多数货源尚未入库，下游原料正常消耗，影响库存下降。（隆众资讯）3.短期来看，中东地区地缘有所反复，国际原油价格逐步进入高位震荡格局，预计合成橡胶单 边价格跟随地缘节奏震荡，整体基本面中性略偏弱。产业链来看，合成橡胶基本面驱动强度下滑（小幅累库），天然橡胶原料价格逐步下跌，丁二烯基本面中性。合成橡胶产业基本面，丁二烯基本面跟随油品反弹但仍缺少驱动，顺丁基本面强势转中性。丁二烯环节供需双减后7月供需小幅双增，供应端开工率变化幅度有限，需求端，顺丁及丁苯开工环比提升，ABS阶段性改善、SBS需求回归有限。顺丁橡胶环节，7月顺丁橡胶供需双增，受替代需求走强所带动，合成橡胶表需仍处于高位，但由于本周小幅累库，基本面整体强势转中性。整体而言，原油处于高位震荡阶段，天然橡胶原料整体偏弱，盘面所需要关注因素较多，多空交织，综合考量为静态估值区间内震荡运行。（国泰君安期货合成橡胶晨报） 【趋势强度】 合成橡胶趋势强度：0 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 2026年07月27日 沥青：短期区间震荡，价格上方承压 黄天圆投资咨询从业资格号：Z0018016Huangtianyuan@gtht.com朱奕霖（联系人）期货从业资格号：F03154623zhuyilin@gtht.com 【基本面跟踪】 资料来源：同花顺，国泰君安期货研究 资料来源：同花顺iFind，国泰君安期货研究 资料来源：同花顺iFind，钢联，国泰君安期货研究 资料来源：同花顺iFind，国泰君安期货研究 资料来源：同花顺iFind，国泰君安期货研究 资料来源：钢联，国泰君安期货研究 【趋势强度】 沥青趋势强度：0 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 【市场资讯】 1、根据隆众对92家企业跟踪，其中2026年8月份国内沥青地方炼厂总排产量为87万吨，环比增加15.4万吨，增幅21.5%，同比下降45.3万吨，降幅34.2%。中石油炼厂8月沥青排产计划33.6万吨，环比增加9.6万吨，增幅40%，同比减少22.8万吨，降幅40.4%。中海油炼厂8月沥青排产计划为20.5万吨，环比增加1.6万吨，增幅8.5%，同比增加10.9万吨，增幅113.5%。 2、截止到2026年7月23日，国内54家沥青样本厂库库存共计78.3万吨，较7月20日增加0.1%，同比增加8.3%。尤其华东地区库存增加明显，主要是考虑到区内供应增加，但需求一般，业者发货节奏放缓，带动库存增加。 3、截止到2026年7月23日，国内沥青104家社会库库存共计99.2万吨，较7月20日持平，同比减少46.6%。其中北方地区刚需支撑，业者按需采购消耗社会库资源带动库存减少；南方地区购销气氛一般，因进口资源到港及国内竞拍资源入库后社会库微增。 （隆众资讯） 2026年7月27日 LLDPE：地缘恶化抬升成本，偏强震荡 PP：下游利润压缩，月差震荡 周富强投资咨询从业资格号：Z0023304zhoufuqiang@gtht.com 【基本面跟踪】 聚烯烃基本面数据 【市场情况】 聚烯烃：脑油、丙烷高位小幅回落，聚烯烃油制利润迅速压缩至同期低位。茂名FD停车，塑料日开工77.6%(-%),供应持稳。HD-LL价差维持偏弱，线性排产维持。贸易商样本标品中游库存累积，中石化华北出厂价上调，中游挺价。下游坚持刚需补库，成交难有放量。PP开工69%(+0.6%)，东华宁波2#1重启，拉丝排产继续回落，上游部分延续调涨，下游淡季新单有限，观望情绪较重，成交平淡。 【趋势强度】 LLDPE趋势强度：0；PP趋势强度：0 2026年7月27日 烧碱：出口阶段性好转 陈嘉昕投资咨询从业资格号：Z0020481chenjiaxin2@gtht.com 【基本面跟踪】 烧碱基本面数据 【现货消息】 以山东地区为基准，今日山东部分区域价格偏稳运行：鲁西南32%离子膜碱本地主流商谈630-655；鲁南区域32%主流商谈650-660；鲁西价格640，个别高价涨20至680。 【市场状况分析】 此前烧碱市场的核心问题在于外贸疲软，烧碱期货2608及后续合约，50碱的升水将由80元/吨大幅上调至150元/吨，导致期货价格以50碱仓单定价。随着出口阶段性回暖，短期市场反弹，但持续性有待观察。 32碱现货角度，电力价格上涨、液氯偏弱导致烧碱成本抬升，考虑山东边际装置亏损，现货下跌空间有限。 从供需来看，烧碱开工偏低，库存同比偏高，利润低位，结构偏强。下游氧化铝在7月仍为新产能释放期，后期能带来部分刚需扩张。而非铝行业仍采购谨慎，未有明显囤货需求。 后期来看，短期出口市场好转带动期货反弹。但市场要出现趋势性反弹，在需求端氧化铝低利润的负反馈的背景下，烧碱或只能寄希望供应端持续减产，当然海外氯碱装置供应也能带来新的变量。总体看，目前产业链利润处于对容易供应产生影响的敏感位置。 【趋势强度】 烧碱趋势强度：1 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 2026年07月27日 甲醇：基本面偏弱，价格中枢震荡 黄天圆投资咨询从业资格号：Z0018016Huangtianyuan@gtht.com杨鈜汉投资咨询从业资格号：Z0021541yanghonghan@gtht.com 【基本面跟踪】 【现货消息】 1.甲醇现货价格指数2485.88，+8.74。其中太仓现货价格2740，+2，内蒙古北线价格2357.5，0。据隆众监测的20个大中城市价格，其中9个城市出现不同程度上涨，涨幅2-45元/吨不等。国内甲醇市场延续偏强整理，日内期货先抑后扬，港口随之窄幅整理，日内基差稳中略弱，月内因货量充裕，积极出货为主，交投一般。内地主产销市场则震荡上行，当前内盘甲醇装置检修较集中，叠加周内部分烯烃外采，目前上游整体库存偏低，中下游补单介入对价格再度形成支撑，午后部分企业竞拍溢价较好。短期看，基于区域供需差异，预计内地表现或稍强于港口。(隆众资讯） 2.截止2026年7月22日，中国甲醇港口样本库存量：54.87万吨，较上期+14.72万吨，环比+36.66%。本周甲醇港口库存如期大幅累库，周期内显性外轮计入28.61万吨。江苏地区尽管周内社会库有出口船发支撑，但整体刚需提货弱势；浙江地区同步外轮补充，当地维持一套烯烃停车，其他消费尚稳，库存略有积累。本周华南港口库存明显累库。广东地区进口及内贸均有到货，另有部分在卸外轮已计入库存，主流库区提货量一般，供应增加下库存呈现累积。福建地区以进口货源补充为 主，下游刚需消耗稳定，库存波动不大。(隆众资讯） 3.短期来看，中东地区地缘有所反复，国际能源价格逐步进入高位震荡格局，预计甲醇的单边价格跟随地缘节奏震荡，整体基本面较为弱势。甲醇方面，目前甲醇处现实中性偏弱、7至8月有累库预期，9月以后有去库预期。现实端来看，由于7月至8月上旬甲醇进口到港量增加确定性较高，下游整体投机意愿偏弱，但同样港口目前处于库存低位，刚需持续拿货，短期港口基差中性偏弱，预计未来三周仍是累库节奏。预期方面，由于华东地区沿海MTO开工仍处于低位且由于中东货源供应不稳定，MTO采购意愿偏弱，预计MTO对甲醇需求7月及8月仍偏弱。供应方面，7月下旬至8月预计中东地区甲醇浮仓逐步到港卸货，整体来看后续甲醇港口库存维持累库预期。整体来看，甲醇单边跟随国际能源价格进行波动。但由于基本面自身驱动偏弱，因此建议纳入能化板块的空配选项之中。日内而言，地缘冲突的变化或导致日内盘中走势的大幅波动，交易逻辑跟随地缘的消息面变化较快，建议各位投资者做好风险管理。（国泰君安期货周报） 【趋势强度】 甲醇趋势强度：0 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 2026年07月27日 尿素：波段反弹，趋势仍承压 杨鈜汉投资咨询从业资格号：Z0021541yanghonghan@gtht.com 【基本面跟踪】 【行业新闻】 1.2026年7月22日，中国尿素企业总库存量153.17万吨，较上周期增加12.28万吨，环比增加8.72%。本周期国内尿素生产企业库存继续积累，目前库存水平已明显超于去年同期。当前出口集港暂未形成大规模放量，外销对国内产能的分流作用有限，国内农业需求逐渐进入扫尾阶段，工业需求恢复节奏偏慢，终端支撑力度不足。内需一旦出现阶段性走弱，上游工厂库存便会快速进入累积通道。叠加下游整体消耗能力偏弱，中间商备货意愿低迷，多数货源向终端下沉受阻，即便部分工厂仍持有待发订单，现货实际流向依旧不足，大量货源集中于厂库。企业库存增加的省份：安徽、甘肃、河南、黑龙江、湖北、江苏、内蒙古、宁夏、山 东、山西、陕西、四川、云南。企业库存减少的省份：海南、河北、青海、新疆、重庆。（隆众资讯） 2.短期来看，尿素波段反弹，内需仍偏弱，但出口流速逐步增加，后续核心观测库存及日内成交情况，趋势预计仍承压。出口方面，由于霍尔木兹海峡的阶段性封锁，国际尿素价格再度转强，后续预计出口流速将明显增加。但另一方面，由于内需作为基本盘，需求曲线下滑幅度较快，因此高供应格局下，尿素行业累库缩利润。短期关注点，出口政策的扶持力度是否调整以及日内现货成交情况。（国泰君安期货尿素晨报） 【趋势强度】 尿素趋势强度：0 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 2026年07月27日 苯乙烯：高位震荡 黄天圆投资咨询从业资格号：Z0018016Huangtianyuan@gtht.com 【基本面跟踪】 【趋势强度】 苯乙烯趋势强度：0 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 【现货消息】 地缘回落，绝对价格承压。短期市场仍然以地缘矛盾为主，产业链变化不大。终端需求有分化，部分纯苯下游开始改善，苯乙烯终端改善幅度不明显，仍然处于观望。近期苯乙烯出口继续大幅增加，主要是由于中东问题导致中东苯乙烯出口受阻，目前中东苯乙烯装置仍然停工，岸罐库存面临聚合问题，短期中国的出口超预期，苯乙烯下半年格局继续改善，整体保持去库格局。我们在年中报告中提到看好下半年压缩bzn以及苯乙烯利润扩张，整体时间或提前。石脑油偏强导致bzn难以大幅扩张，下半年苯乙烯大趋势库存持续去化，并且边际装置京博已经开始停车，利润阶段性见底。 （《国泰君