氯碱周报：SH：需求较为疲软，烧碱价格趋弱 V：去库叠加外需有望转好，市场情绪暂偏强

S H： 需 求 较 为 疲 软，烧 碱价 格 趋 弱V： 去 库 叠 加 外 需 有 望 转 好，市 场 情 绪 暂 偏 强 广发期货研究所蒋诗语投资咨询资格：Z0017002 观点及策略建议 ◼烧碱主要观点：下周山东氯碱负荷若按计划内检修，负荷或适度下滑，液氯虽适度提升，但行业现金流未得到有效逆转，因此山东液碱下周多数仍意向维稳，不过月底去库压力存在下，也不排除阶段性的让价换量行为存在。下周传统下游依旧处于淡季，需求难有明显增量，同时出口暂无实质性利好加持。厂家或采取灵活让利方式促成交、缓解库存压力，但受制于亏损带来的成本底线约束，预计华东液碱行情整体维持稳中运行。 ◼期货策略建议：观望 ◼PVC主要观点：整体看，国内PVC现货市场继续受地缘冲突影响，原油上涨使得大宗石化产品盘面成本性看涨情绪增加，成本波动来看乙烯法支撑偏强，但PVC供需基本面未有变化，供应预期缓增，行业库存仍处高位，供需压力仍存。下周重点关注部分装置开工提升，供应或继续增加。需求端下游制品开工小幅抬升，部分企业临时订单好转，但是整体依然偏弱。外需方面印度需求表现一般，对高价较为抵触。后续随着亚洲8月份合同价格上涨，印度地区询单积极性提升，预计中国出口市场继续维持小幅增加。预计短期pvc市场维持偏强运行，但高度有限。 ◼期货策略建议：短多思路 供需偏弱压制，烧碱价格震荡走低 烧碱期现 烧碱利润 烧碱供应：开工小幅上升，库存压力较大 ◼中国10万吨及以上烧碱样本企业产能平均利用率为78.2%，环比+0.4%。周内6套氯碱设备检修，3套装置检修恢复，周内部分负荷临降设备生产恢复带动行业开机提升；分区域来看，除华北区域外，其它大区周均负荷均有下滑，其中山东本周氯碱负荷82.8%，环比+4.7%。下周来看，5套氯碱设备存检修计划，3套重启，预估下周全国氯碱负荷或再降至77%左右。 ◼截至20260723，隆众资讯统计全国20万吨及以上固定液碱样本企业厂库库存53.24万吨(湿吨)，环比下滑2.77%，同比上调30.37%。本周全国液碱样本企业库容比31.09%，环比下滑0.57%；本周西北、华东、西南库容比环比呈现上涨趋势，华中、华北、华南、东北库容比环比呈现下行趋势。 氧化铝：26年预计投产较多，主要集中于上半年释放 ◼2025年是全球氧化铝产能的集中投放大年，国内新增产能1168万吨，同比增长11.32%。国内冶金级氧化铝建成产能突破1.1亿吨，运行产能超过9000万吨。 ◼展2026年，扩张浪潮未见停歇，26年全球合计新增产能预计达到约1760万吨，其中国内有1160万吨计划投产，且多集中于上半年；海外亦有约600万吨的增量计划。这种持续、大规模的产能释放奠定了市场长期的宽松基调。 氧化铝：消息面刺激叠加供给端增量预期，市场情绪回落 ◼本周氧化铝产量184.6万吨，环比增加2.5万吨，厂库+社会库等库存量635.4万吨，环比+2.3万吨。近期供应端除常规检修外暂未传出减产消息，而随着新投及复产持续推进，部分区域供应压力有增加迹象，而下游铝厂维持压价采购策略，部分期现贸易商低价出货意愿仍存，促使现货成交价格再度下探，预计短期价格延续稳中偏弱走势。 铝土矿：价格窄幅波动，库存上升 电解铝：产量维持高位，厂内库存小幅回落 非铝下游：非铝需求整体下滑 烧碱出口：6月出口回落，出口利润继续下跌 ◼2026年6月，中国液碱进口量13.9吨，同比-71.1%，环比-30.1%。1-6月，中国液碱总计进口184.6吨，同比1.75%。 ◼2026年6月，中国液碱出口量218315.3吨，同比-24.9%，环比-30.2%。1-6月，中国液碱总出口量1824279.1吨，同比6.0%。6月液碱出口均价324美元/吨，环比-1.0%。 02 聚氯乙烯 聚氯乙烯 聚氯乙烯期现-PVC供需双弱，价格偏弱整理为主 聚氯乙烯利润：电石法、乙烯法利润分化 电石：价格和利润大幅回落，产量下滑 聚氯乙烯供应：装置负荷提升，PVC产量增加，库存下降 ◼本周PVC生产企业产能利用率在70.14%，环比增加2.05%，同比减少6.65%；其中电石法在73.10%，环 比 增 加3.53%，同 比 减 少6.15%，乙 烯 法 在63.17%，环比减少1.45%，同比减少7.11%。本期PVC产量42.69万吨，环比增加3.01%，产能利用率在70.14%，较上期上升2.05%。本周主要受陕西金泰、鄂尔多斯氯碱、中泰米东、安徽华塑等开工提升影响，影响供应增加。 ◼本 期PVC行 业 库 存153.65万 吨，较 于 上 期 下 降。PVC行业（上游+社会）库存环比下降0.33%，同比增加37.48% 地产数据：行业仍在筑底周期 聚氯乙烯库存：库存小幅下降 聚氯乙烯外盘：外盘价格高位继续回落 免责声明 报告中的信息均来源于被广发期货有限公司认为可靠的已公开资料，但广发期货对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。 本报告反映研究人员的不同观点、见解及分析方法，并不代表广发期货或其附属机构的立场。报告所载资料、意见及推测仅反映研究人员于发出本报告当日的判断，可随时更改且不予通告。 在任何情况下，报告内容仅供参考，报告中的信息或所表达的意见并不构成所述品种买卖的出价或询价，投资者据此投资，风险自担。 本报告旨在发送给广发期货特定客户及其他专业人士，版权归广发期货所有，未经广发期货书面授权，任何人不得对本报告进行任何形式的发布、复制。如引用、刊发，需注明出处为“广发期货”，且不得对本报告进行有悖原意的删节和修改。 投资咨询业务资格：证监许可【2011】1292号 数据来源：Wind、iFinD、SMM、Bloomberg、玄德、钢联、隆众资讯、卓创资讯、广发期货发展研究中心 广发期货有限公司提醒广大投资者：期市有风险入市需谨慎！ 地址：广州市天河区天河北路183-187号大都会广场38楼，41楼，42楼、43楼电话：020-88800000网址：www.gfqh.com.cn