氯碱周报：SH：需求较为疲软，烧碱价格回归基本面 V：市场情绪偏弱，PVC价格回调探底

S H： 需 求 较 为 疲 软 ， 烧 碱 价 格 回 归 基 本 面V： 市 场 情 绪 偏 弱 ，P V C价 格 回 调 探 底 广发期货研究所蒋诗语投资咨询资格：Z0017002 观点及策略建议 n烧碱主要观点：本周烧碱期现价格延续偏弱态势。以山东地区为例，32碱周均价648元/吨，环比-2.8%。周五氧化铝对液碱采购价下调，因幅度有限，山东区域并未出现明显下跌，但市场整体成交明显放缓，自周末周初期间开始，行业累库趋势突出，叠加周初氧化铝采购液碱价格再度回落情况下，山东区域液碱开始集中下滑，初期集中回落幅度在20元/吨以上，非铝采购更为谨慎，而同步考虑氧化铝价格仍存在相对优势情况下，液碱发货积极性依旧存在，但卸车整体有所放缓状态下，山东库存趋势继续增加而价格延续下滑。整体看，本周期烧碱供应端数据减少，检修企业增加，部分企业开工下行，利润较前期下行，液氯周均价格下行，下游需求疲软未见明显起色，预计短期烧碱维持震荡整理为主。 n期货策略建议：观望 n期权策略建议：观望 nPVC主要观点：本周国内PVC市场供需博弈，价格震荡运行。周内PVC供应受检修减少缓增，上游电石限电及减产对下游PVC开工影响暂有限，然远期随着市场亏损增加，边际企业减产或将增加，对市场底部支撑增强；国内外市场需求淡季，印度关税政策延期15天对新签单出口无利好刺激，整体看行业库存仍承压；PVC市场在供需双弱及政策表现欠佳局势下继续维持底部区间弱势震荡。 n期货策略建议：观望 n期权策略建议：观望 壹 供需偏弱压制，烧碱价格震荡走低 烧碱期现 烧碱供应：开工小幅下滑，库存进一步上升 n截止7月2日，中国10万吨及以上烧碱样本企业产能平均利用率为79.2%，环比-1.5%。周内5套氯碱设备开始检修，6套设备检修逐步恢复外，另有设备临时降负调整，带动整 体 氯 碱 负 荷 下 滑 ， 山 东 本 周 氯 碱 负 荷83.0%， 环 比-4.8%。 n截止7月2日，全国20万吨及以上固定液碱样本企业厂库库存49.69万吨(湿吨)，环比上涨0.38%，同比上调29.35%。本周全国液碱样本企业库容比29.25%，环比上调0.6%；本周华南、华东、西南库容比环比呈现上涨趋势，西北、华北、华中库容比环比呈现下行趋势，东北库容比环比持平。 氧化铝：26年预计投产较多，主要集中于上半年释放 n2025年是全球氧化铝产能的集中投放大年，国内新增产能1168万吨，同比增长11.32%。国内冶金级氧化铝建成产能突破1.1亿吨，运行产能超过9000万吨。 n展望2026年，扩张浪潮未见停歇，26年全球合计新增产能预计达到约1760万吨，其中国内有1160万吨计划投产，且多集中于上半年；海外亦有约600万吨的增量计划。这种持续、大规模的产能释放奠定了市场长期的宽松基调。 氧化铝：供给扰动叙事影响衰减，价格小幅回落 n本周氧化铝产量181.3万吨，环比增加1万吨，厂库+社会库等库存量630.6万吨，环比+4.6万吨。北部氧化铝仍在山西减少带动下，周初价格有所上移，但随着南北价差扩大，市场对于南部货源询盘增加，后续亦伴随着期货盘面的下滑，北部氧化铝价格也趋于稳定。 铝土矿：价格窄幅波动，库存上升 电解铝：产量维持高位，厂内库存小幅回升 非铝下游：非铝需求整体下滑 烧碱出口：5月出口回落，出口利润继续下跌 n2026年5月，中国液碱出口量312902.4吨，同比增加22.3%，环比-29.4%。1-5月，中国液碱总出口量1605963.7吨，同比12.3%。5月液碱出口均价327美元/吨，环比8.4%。 贰 02 聚氯乙烯 聚氯乙烯 聚氯乙烯期现-PVC供需双弱，价格偏弱整理为主 聚氯乙烯利润：电石法走跌，乙烯法利润触底反弹 电石：价格和利润小幅反弹 聚氯乙烯供应：装置负荷回升，PVC产量增加，库存增加 n截止7月2日，本期PVC产量42.75万吨，环比提升2.29%，产能利用率在70.24%，较上期提升1.57%。本周主要受天津渤化、青岛海湾、山东恒通、唐山三友、新疆宜化和鄂尔多斯氯碱等开工提升影响，影响供应小幅增加。 n截止7月2日，PVC行业（上游+社会）库存环比下降0.53%，同比增加51.38%。本周PVC（华东+华南）社会库存在125.10万吨，环比减少1.49%，同比增加111.39%；本周PVC生产企业全样本厂库库存初步统计环比上升3.13%左右，同比下降19.91%。 地产数据：行业仍在筑底周期 聚氯乙烯库存：供应回落，库存小幅回升 聚氯乙烯外盘：外盘价格高位继续回落 5月PVC净出口量回升，出口利润较高 n2026年5月PVC出口量在38.39万吨，出口均价在803美元/吨，1-5月出口累计208.56万吨；单月出口环比增加34.83%，同比去年同月增加6.08%，累计同比增加22.79%。 n2026年5月PVC进口量在0.69万吨，进口均价在890美元/吨，1-5月进口累计6.38万吨；单月进口环比下降57.18%，同比去年同月下降52.99%，累计同比下降36.39%。 免责声明 报告中的信息均来源于被广发期货有限公司认为可靠的已公开资料，但广发期货对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。 本报告反映研究人员的不同观点、见解及分析方法，并不代表广发期货或其附属机构的立场。报告所载资料、意见及推测仅反映研究人员于发出本报告当日的判断，可随时更改且不予通告。 在任何情况下，报告内容仅供参考，报告中的信息或所表达的意见并不构成所述品种买卖的出价或询价，投资者据此投资，风险自担。 本报告旨在发送给广发期货特定客户及其他专业人士，版权归广发期货所有，未经广发期货书面授权，任何人不得对本报告进行任何形式的发布、复制。如引用、刊发，需注明出处为“广发期货”，且不得对本报告进行有悖原意的删节和修改。 投资咨询业务资格：证监许可【2011】1292号 数据来源：Wind、iFinD、SMM、Bloomberg、玄德、钢联、隆众资讯、卓创资讯、广发期货发展研究中心 广发期货有限公司提醒广大投资者：期市有风险入市需谨慎！ 地址：广州市天河区天河北路183-187号大都会广场38楼，41楼，42楼、43楼电话：020-88800000网址：www.gfqh.com.cn