氯碱周报：SH：需求较为疲软，烧碱价格回归基本面 V：市场情绪偏弱，PVC价格回调探底

S H： 需 求 较 为 疲 软 ， 烧 碱 价 格 回 归 基 本 面V： 市 场 情 绪 偏 弱 ，P V C价 格 回 调 探 底 广发期货研究所蒋诗语投资咨询资格：Z0017002 观点及策略建议 n烧碱主要观点：本周国内烧碱价格偏弱整理为主，以山东地区为例，32碱周均价581元/吨，环比-4.3%。节前，山东价格基本触底，加上节前企业迫于过节压力签单降库，假期下游收货有增加，节后东北部主产区部分企业库存呈现下滑后，价格开始反弹，但鲁西南迫于省外低价货源冲击，走货不佳，库存偏高，涨幅不明显。从基本面看，虽检修增加烧碱开工同比小幅下滑，但整体供应依旧充足，主力下游送货量减少，非铝需求维持，整体需求端较为平淡。主产区液碱已完全回吐3月涨幅，低位水平或吸引部分贸易商及下游适度补库囤货。5月非液碱需求旺季，尽管场内有部分装置检修，但检修产能分布分散，叠加工厂已积累库存，难以支撑行情反转上行，5月液碱均价仍有环比下行压力；即便低价刺激出现阶段性小幅反弹，上行持续性也相对有限。 n期货策略建议：偏空思路 nPVC主要观点：本周PVC期货震荡整理为主，现货市场行情先涨后跌，维持震荡运行，节后终端开工修复，补货意向平淡，供应面因检修及临时负荷调整影响产量环比持续减少，供需暂显双弱，成交价格寻低为主。本期国内PVC市场价格偏弱整理，短期内需求端维持谨慎观望，采购及备货心态依然偏弱，而市场供应暂时维持高位，预计5月份随着检修规模增加，供应量整体转为紧张态势；国外市场矛盾在于乙烯供应紧缺且在高油价下成本居高，对于乙烯法PVC生产有成本压力及造成减产趋势，外贸市场或短期持续价格高位，需求偏弱局面。PVC生产企业部分开工继续走低，产量下降明显；当前乙烯法高位成本限制乙烯法PVC供应量，随着部分装置减产及电石法远期检修开始，市场供应趋紧预期，关注春检落地情况，预计PVC市场短期震荡整理为主。 壹 出口预期兑现，烧碱价格回落 烧碱期现 烧碱供应：区域短时检修行业开工小幅下滑，库存高位波动 n截止5月7日，中国10万吨及以上烧碱样本企业产能平均利用率为82.5%，环比-1.0%。本周，多数区域氯碱负荷均有调整，全停检修设备较少，全停检修集中在宁夏、内蒙古、河北以及四川区域，其中西北负荷环比-4.4%，华北-1.2%，华中、华东区域负荷略有提升，山东氯碱本周负荷90.2%，环比-2.5%。 n截至20260507，隆众资讯统计全国20万吨及以上固定液碱样本企业厂库库存57.16万吨(湿吨)，环比下调0.14%，同比上调37.48%。本周全国液碱样本企业库容比32.49%，环比上调0.1%；本周西北、华北、华东库容比环比呈现下滑趋势，华中、东北、华南、西南库容比呈现上行趋势。 氧化铝：26年预计投产较多，主要集中于上半年释放 n2025年是全球氧化铝产能的集中投放大年，国内新增产能1168万吨，同比增长11.32%。国内冶金级氧化铝建成产能突破1.1亿吨，运行产能超过9000万吨。 n展望2026年，扩张浪潮未见停歇，26年全球合计新增产能预计达到约1760万吨，其中国内有1160万吨计划投产，且多集中于上半年；海外亦有约600万吨的增量计划。这种持续、大规模的产能释放奠定了市场长期的宽松基调。 氧化铝：库存积累，市场价格情绪小幅回暖 n近期氧化铝期货价格受几内亚铝土矿出口配额的消息影响，盘面价格出现波动。另外，西南地区某氧化铝厂突发停产，叠加未来成本增加对于价格底部抬升的担忧，带动持货商报价逐渐企稳。但北方地区目前长单执行稳定，且随着进口货源的补充以及部分仓单的释放，北方地区出现持续累库情况，加之新投项目陆续开始投产，未来供应压力仍较大。短期来看，预计国内氧化铝价格延续窄幅震荡走势。 铝土矿：价格窄幅波动，库存上升 电解铝：产量维持高位，厂内库存上升 非铝下游：开工整体上升，下游交投情绪转好 烧碱出口：地缘推动3月出口增加，出口利润环比大幅上升 2026年3月，中国液碱出口量369041.1吨，同比50.4%，环比76.0%。1-3月，中国液碱总进口量849558.7吨，同比0.9%。3月液碱出口均价248美元/吨，环比-22.0%。 贰 02 聚氯乙烯 聚氯乙烯 聚氯乙烯期现-PVC供需双弱，价格偏弱整理为主 聚氯乙烯利润：本周乙烯价格回落，行业利润整体稳中上扬 电石：电石法PVC需求阶段性上升，带动电石价格利润抬升 聚氯乙烯供应：企业开工环比下降，供应量小幅减少 n截止5月7日，PVC产量43.74万吨，环比下降2.33%，产能利用率在71.87%，较上期下降1.71%。本周乐山永祥新加入检修中、新浦化学、宁波镇洋、内蒙亿利等继续停车中，青岛海湾、万华化学等有降负表现，影响供应继续减少。 n本期PVC行业库存167.04万吨，较于上期增加。PVC行业（上游+社会）库存环比上升3.03%，同比增加51.14%。本周PVC社会库存在129.62万吨，环比增加0.92%，同比增加95.83%；本周PVC生产企业全样本厂库库存初步统计环比上升11.06%左右，同比下降19.29% 地产数据：行业仍在筑底周期 聚氯乙烯库存：需求疲软，库存小幅上升 聚氯乙烯外盘：外盘价格高位小幅回落 中东战争导致PVC3月净出口量大幅上升，出口利润冲高回落 n2026年3月PVC出口量在68.40万吨，出口均价在651美元/吨，1-3月出口累计141.69万吨；单月出口环比增加52.84%，同比去年同月增加86.70%，累计同比增加45.12%。 n2026年3月PVC进口量在1.83万吨，进口均价在681美元/吨，1-3月进口累计4.08万吨；单月进口环比增加115.91%，同比去年同月下降5.59%，累计同比下降30.42%。 免责声明 报告中的信息均来源于被广发期货有限公司认为可靠的已公开资料，但广发期货对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。 本报告反映研究人员的不同观点、见解及分析方法，并不代表广发期货或其附属机构的立场。报告所载资料、意见及推测仅反映研究人员于发出本报告当日的判断，可随时更改且不予通告。 在任何情况下，报告内容仅供参考，报告中的信息或所表达的意见并不构成所述品种买卖的出价或询价，投资者据此投资，风险自担。 本报告旨在发送给广发期货特定客户及其他专业人士，版权归广发期货所有，未经广发期货书面授权，任何人不得对本报告进行任何形式的发布、复制。如引用、刊发，需注明出处为“广发期货”，且不得对本报告进行有悖原意的删节和修改。 投资咨询业务资格：证监许可【2011】1292号 数据来源：Wind、iFinD、SMM、Bloomberg、玄德、钢联、隆众资讯、卓创资讯、广发期货发展研究中心 广发期货有限公司提醒广大投资者：期市有风险入市需谨慎！ 地址：广州市天河区天河北路183-187号大都会广场38楼，41楼，42楼、43楼电话：020-88800000网址：www.gfqh.com.cn