氯碱周报：SH：需求较为疲软，烧碱价格回归基本面 V：市场情绪偏弱，PVC价格回调探底

S H： 需 求 较 为 疲 软 ， 烧 碱 价 格 回 归 基 本 面V： 市 场 情 绪 偏 弱 ，P V C价 格 回 调 探 底 广发期货研究所蒋诗语投资咨询资格：Z0017002 观点及策略建议 n烧碱主要观点：本周烧碱期现价格整体下跌，以山东现货为例，32液碱周均价675元/吨，环比-6.51%。50碱周均价1136元/吨，环比-9.98%。烧碱供需偏弱格局未改，压制盘面价格，本周期烧碱供应端数据减少，检修企业增加，部分企业开工下调，利润较前期下调，液氯周均价格下行。从需求端来看，周期内主力下游采购价连续下调，氧化铝对烧碱需求量有所下降，非铝需求维稳。整体基本面偏弱，烧碱价格或以震荡整理为主。预计下周期供应量增加，氯碱企业样本厂家开工上调，进一步压制烧碱价格。 n期货策略建议：偏空思路 n期权策略建议：暂观望 nPVC主要观点：本周PVC现货市场跌后探涨，当前国内PVC市场供需格局依旧偏弱运行，但是黑色板块价格提涨叠加石化产业政策预期大宗石化产品价格重心看高，然实际政策尚未兑现且未有明确方向指引，市场仍表现观望，成交气氛不足，短期看政策性持续性不强。PVC生产企业部分开工继续走低，产量下降明显，本周目前企业整体预售小幅下降，外需环比下降；当前供需基本面表现双弱，成本支撑恐偏弱，行业暂无亮点消息刺激，短期维持区间波动为主。 n期货策略建议：观望 n期权策略建议：观望 壹 烧碱 烧碱期现 烧碱供应：区域短时检修行业开工小幅下滑，高供给压力下库存增加 n截止4月22日，中国10万吨及以上烧碱样本企业产能平均利用率为83.2%，环比-1.1%。本周全国多地氯碱负荷下滑，但山东部分氯碱检修恢复带动负荷提升至92.9%，环比+1.1%，河南库存高企，负荷环比下滑7.8%，山西存在装置检修，负荷下滑8.1%。下周开看，周末山西及山东仍有氯碱负荷计划恢复，浙江或存在设备检修，预估氯碱负荷83%左右。 n截至4月22日，全国20万吨及以上固定液碱样本企业厂库库 存58.55万 吨(湿 吨)， 环 比 上 涨4.71%， 同 比 上 调39.02%。本周全国液碱样本企业库容比32.70%，环比上调1.75%；本周西北、华中、华东、西南、华北、东北、华南库容比环比均呈现上行趋势。 氧化铝：26年预计投产较多，主要集中于上半年释放 n2025年是全球氧化铝产能的集中投放大年，国内新增产能1168万吨，同比增长11.32%。国内冶金级氧化铝建成产能突破1.1亿吨，运行产能超过9000万吨。 n展望2026年，扩张浪潮未见停歇，26年全球合计新增产能预计达到约1760万吨，其中国内有1160万吨计划投产，且多集中于上半年；海外亦有约600万吨的增量计划。这种持续、大规模的产能释放奠定了市场长期的宽松基调。 氧化铝：价格偏弱，市场信心仍未明显恢复 n现阶段国产氧化铝市场呈现出短期僵持局面，现货成交较前期有所减少，下游电解铝企业库存偏高使得招标采购同样减少，市场可参考成交样本不多，氧化铝网价呈现横盘持稳。目前虽有氧化铝少量产能压减，但尚不足以扭转基本面利空，同时海外氧化铝价格也无起色或将对于国产氧化铝价格产生联动影响。 铝土矿：价格平稳，库存小幅累积 电解铝：产量维持高位，厂内库存下降 非铝下游：开工整体上升，下游交投情绪转好 烧碱出口：地缘推动3月出口增加，出口利润环比大幅上升 2026年3月，中国液碱出口量369041.1吨，同比50.4%，环比76.0%。1-3月，中国液碱总进口量849558.7吨，同比0.9%。3月液碱出口均价248美元/吨，环比-22.0%。 贰 02 聚氯乙烯 聚氯乙烯 聚氯乙烯期现-出口预期退潮，PVC重回基本面定价，价格显著回调 聚氯乙烯利润：乙烯法利润大幅下降，电石法利润企稳上扬 电石：产量高位，利润继续降低 聚氯乙烯供应：新增检修企业，开工率小幅回落 n截 止2026年4月23日 ， 中 国PVC产 能 利 用 率 在74.96%，较上期-1.84%。本周烟台万华、亿利化学、广东东曹、陕西金泰、山西榆社等有停车或降负表现，影响供应继续减少。 n截止2026年4月23日，PVC行业库存164.65万吨，环比下降0.44%，同比增加46.73%。本周PVC社会库 存 在129.99万 吨 ， 环 比 减 少0.92%， 同 比 增 加89.03%；其中华东地区在125.69万吨，环比减少1.03%，同比增加97.76%；华南地区在4.30万吨，环比增加2.28%，同比减少17.54%。本周PVC生产企业全样本厂库库存初步统计环比增加1.44%左右，同比下降25.28%。 聚氯乙烯装置动态 n周内降负及停车现象增加，当前乙烯法企业开工变化较大，整体供应小幅下降，后期关注乙烯法装置受原料影响开工变化。目前电石法多数装置属于计划内检修，仅有少数装置因经济性因素维持停车状态。乙烯法最近受原料影响开工波动较大。 玄德下游需求 nPVC两大主力下游型材和管材均面对较大压力，除需求外还面临业内竞争，因此行业贡献难以提升。 n地产态度以“去库存、稳价格”为主要目标下，地产端仍将持续给到需求负反馈。需关注边际变化。 n内需未见明显起色。据玄德样本数据看下游订单明显低于近五年同期水平，原料及成品库存均处于高位，PVC下游预计难有正向驱动。 地产数据：行业仍在筑底周期 聚氯乙烯库存：市场成交较好，库存小幅下降 聚氯乙烯外盘：外盘价格小幅走弱 中东战争导致PVC3月净出口量大幅上升，出口利润冲高回落 n2026年3月PVC出口量在68.40万吨，出口均价在651美元/吨，1-3月出口累计141.69万吨；单月出口环比增加52.84%，同比去年同月增加86.70%，累计同比增加45.12%。 n2026年3月PVC进口量在1.83万吨，进口均价在681美元/吨，1-3月进口累计4.08万吨；单月进口环比增加115.91%，同比去年同月下降5.59%，累计同比下降30.42%。 免责声明 报告中的信息均来源于被广发期货有限公司认为可靠的已公开资料，但广发期货对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。 本报告反映研究人员的不同观点、见解及分析方法，并不代表广发期货或其附属机构的立场。报告所载资料、意见及推测仅反映研究人员于发出本报告当日的判断，可随时更改且不予通告。 在任何情况下，报告内容仅供参考，报告中的信息或所表达的意见并不构成所述品种买卖的出价或询价，投资者据此投资，风险自担。 本报告旨在发送给广发期货特定客户及其他专业人士，版权归广发期货所有，未经广发期货书面授权，任何人不得对本报告进行任何形式的发布、复制。如引用、刊发，需注明出处为“广发期货”，且不得对本报告进行有悖原意的删节和修改。 投资咨询业务资格：证监许可【2011】1292号 数据来源：Wind、iFinD、SMM、Bloomberg、玄德、钢联、隆众资讯、卓创资讯、广发期货发展研究中心 广发期货有限公司提醒广大投资者：期市有风险入市需谨慎！ 地址：广州市天河区天河北路183-187号大都会广场38楼，41楼，42楼、43楼电话：020-88800000网址：www.gfqh.com.cn