氯碱周报：SH：需求较为疲软，烧碱价格回归基本面 V：市场情绪偏弱，PVC价格回调探底

S H： 需 求 较 为 疲 软 ， 烧 碱 价 格 回 归 基 本 面V： 市 场 情 绪 偏 弱 ，P V C价 格 回 调 探 底 广发期货研究所蒋诗语投资咨询资格：Z0017002 观点及策略建议 n烧碱主要观点：本周国内烧碱期货价格偏弱整理为主，现货企稳小幅反弹，以山东地区为例，32碱周均价610元/吨，环比+5.0%。从基本面看，虽检修增加烧碱开工同比小幅下滑，但整体供应依旧充足，主力下游送货量减少，非铝需求维持，整体需求端较为平淡，此外，液氯下游行情较弱，液氯延续看跌。主产区液碱已完全回吐3月涨幅，低位水平或吸引部分贸易商及下游适度补库囤货。5月非液碱需求旺季，尽管场内有部分装置检修，但检修产能分布分散，叠加工厂已积累库存，难以支撑行情反转上行，5月液碱均价仍有环比下行压力；即便低价刺激出现阶段性小幅反弹，上行持续性也相对有限。 n期货策略建议：偏空思路 n期权策略建议：暂观望 nPVC主要观点：本周PVC期现市场成交价格震荡下滑，政策性支撑欠佳，叠加市场供需双弱与远期预期不足，盘中成交重心看低，华东地区电石法五型现汇库提在4830-5000元/吨，乙烯法实单商谈。本期受下游疲软影响，亚洲市场全面下跌。印度需求逐渐回暖，但是当前价格持续下行，加重市场观望心态，考虑到印度进口关税取消截止到6月底，预计5月份仍有一波进口需求。当前印度下游农业方面的需求维持强劲，但是房地产及基建需求放缓，整体5月需求低于4月。PVC生产企业部分开工继续走低，产量下降明显；当前乙烯法高位成本限制乙烯法PVC供应量，随着部分装置减产及电石法远期检修开始，市场供应趋紧预期，关注春检落地情况，预计PVC市场短期震荡整理为主。 n期货策略建议：观望 n期权策略建议：观望 壹 出口预期兑现，烧碱价格回落 烧碱期现 烧碱供应：区域短时检修行业整体开工小幅下滑，库存高位波动 n本周（20260508-0514）中国10万吨及以上烧碱样本企业产能平均利用率为81.0%，环比-1.5%。周内4套氯碱设备检修，总涉及产能112万吨/年，其它设备多为降负调整，分区域来看，华北、华东、东北、西南区域负荷下滑均较为明显，华中负荷提升，周内山东氯碱本周负荷90.7%，环比小幅增加。 n截至20260514，全国20万吨及以上固定液碱样本企业厂库 库 存57.23万 吨(湿 吨)， 环 比 上 涨0.12%， 同 比 上 调47.36%。本周全国液碱样本企业库容比33.25%，环比上调0.76%；本周西北、华中、华东、华南库容比环比呈现上涨趋势，华北、东北、西南库容比呈现下行趋势。 氧化铝：26年预计投产较多，主要集中于上半年释放 n2025年是全球氧化铝产能的集中投放大年，国内新增产能1168万吨，同比增长11.32%。国内冶金级氧化铝建成产能突破1.1亿吨，运行产能超过9000万吨。 n展望2026年，扩张浪潮未见停歇，26年全球合计新增产能预计达到约1760万吨，其中国内有1160万吨计划投产，且多集中于上半年；海外亦有约600万吨的增量计划。这种持续、大规模的产能释放奠定了市场长期的宽松基调。 氧化铝：开工上升，高库存压制成交情绪 n随着部分企业复产及新投产成品逐步释放，近日广西地区氧化铝供应能力有所提升，且随着进口货源的补充，部分区域供应紧张局势有缓解迹象，市场招标采购价格涨跌互现。另外，跨区域运输导致部分地区仍处于供需错配的现象，持货商报价相对坚挺，但下游铝厂压价采购情绪依旧较浓，逢高价采购接货意愿明显下降。短期来看，短期延续窄幅震荡概率较大。 铝土矿：价格窄幅波动，库存上升 电解铝：产量维持高位，厂内库存下滑 非铝下游：非铝需求分化，印染、短纤下滑，造纸新能源上升 烧碱出口：地缘推动3月出口增加，出口利润环比大幅上升 2026年3月，中国液碱出口量369041.1吨，同比50.4%，环比76.0%。1-3月，中国液碱总进口量849558.7吨，同比0.9%。3月液碱出口均价248美元/吨，环比-22.0%。 贰 02 聚氯乙烯 聚氯乙烯期现-PVC供需双弱，价格偏弱整理为主 聚氯乙烯利润：本周乙烯价格回落，行业利润整体稳中上扬 电石：电石法PVC需求阶段性上升，带动电石价格利润抬升 聚氯乙烯供应：企业开工环比下降，供应量小幅减少 n本周PVC生产企业产能利用率环比下降，国内PVC供应延续走低。本期PVC产量42.25万吨，环比下降3.43%，产能利用率在69.40%，较上期下降2.46%。本周内蒙亿利开车推迟、天业天辰厂区、宁夏金昱元、四川永祥、云南能投等停车检修，同时青岛海湾、宁波韩华等有降负表现，影响供应继续减少。 n本期PVC行业库存166.06万吨，环比下降0.59%，同比增加55.81%。本周PVC社会库存在129.92万吨，环比增加0.23%，同比增加102.51%；本周PVC生产企业全样本厂库库存初步统计环比下降4.42%左右，同比下降19.15% 聚氯乙烯装置动态 n周内降负及停车现象继续增加，当前乙烯法企业开工小幅提升，但是电石法PVC企业开工下降，影响整体供应小幅下降。目前电石法多数装置属于计划内检修，仅有少数装置因经济性因素维持停车状态。乙烯法最近受原料影响开工波动较大。 地产数据：行业仍在筑底周期 聚氯乙烯库存：需求疲软，库存小幅上升 聚氯乙烯外盘：外盘价格高位小幅回落 中东战争导致PVC3月净出口量大幅上升，出口利润冲高回落 n2026年3月PVC出口量在68.40万吨，出口均价在651美元/吨，1-3月出口累计141.69万吨；单月出口环比增加52.84%，同比去年同月增加86.70%，累计同比增加45.12%。 n2026年3月PVC进口量在1.83万吨，进口均价在681美元/吨，1-3月进口累计4.08万吨；单月进口环比增加115.91%，同比去年同月下降5.59%，累计同比下降30.42%。 免责声明 报告中的信息均来源于被广发期货有限公司认为可靠的已公开资料，但广发期货对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。 本报告反映研究人员的不同观点、见解及分析方法，并不代表广发期货或其附属机构的立场。报告所载资料、意见及推测仅反映研究人员于发出本报告当日的判断，可随时更改且不予通告。 在任何情况下，报告内容仅供参考，报告中的信息或所表达的意见并不构成所述品种买卖的出价或询价，投资者据此投资，风险自担。 本报告旨在发送给广发期货特定客户及其他专业人士，版权归广发期货所有，未经广发期货书面授权，任何人不得对本报告进行任何形式的发布、复制。如引用、刊发，需注明出处为“广发期货”，且不得对本报告进行有悖原意的删节和修改。 投资咨询业务资格：证监许可【2011】1292号 数据来源：Wind、iFinD、SMM、Bloomberg、玄德、钢联、隆众资讯、卓创资讯、广发期货发展研究中心 广发期货有限公司提醒广大投资者：期市有风险入市需谨慎！ 地址：广州市天河区天河北路183-187号大都会广场38楼，41楼，42楼、43楼电话：020-88800000网址：www.gfqh.com.cn