氯碱周报：SH：需求较为疲软，烧碱价格回归基本面，V：市场情绪偏弱，PVC价格回调探底

S H：需 求 较 为 疲 软，烧 碱 价 格 回 归 基 本 面V： 市 场 情 绪 偏 弱，P V C价 格 回 调 探 底 广发期货研究所蒋诗语投资咨询资格：Z0017002 观点及策略建议 ◼烧碱主要观点：本周期烧碱价格小幅走低，以山东地区为例，32碱周均价722元/吨，环比-2.04%。50碱周均价1262元/吨，环比-1.41%。周期内供应量减少，检修企业增加，部分企业开工下调，利润较前期上涨明显，液氯周均价格上行。主力下游需求量减弱，近期氧化铝现成交价格呈下行走势，受氧化铝新投产能释放、仓单压力及进口增加等预期影响，市场悲观情绪渐浓。非铝需求小幅增加，但整体放量有限，需求端仍较为平淡，难以对价格形成有效支撑。需求端仍较为平淡，难以对价格形成有效支撑，且前期市场经历买涨后成交情绪转弱，库存重新累积，对盘面价格形成压制，短期看烧碱价格或延续偏弱震荡，直至寻到下方成本和经济性支撑。 ◼期货策略建议：偏空思路 ◼期权策略建议：暂观望 ◼PVC主要观点：本期国内PVC市场价格偏弱整理，短期内需求端维持谨慎观望，采购及备货心态依然偏弱，而市场供应暂时维持高位，预计5月份随着检修规模增加，供应量整体转为紧张态势；国外市场矛盾在于乙烯供应紧缺且在高油价下成本居高，对于乙烯法PVC生产有成本压力及造成减产趋势，外贸市场或短期持续价格高位，需求偏弱局面。PVC生产企业部分开工继续走低，产量下降明显，本周目前企业整体预售略有好转，外需环比增加；当前乙烯法高位成本限制乙烯法PVC供应量，随着部分装置减产及电石法远期检修开始，市场供应趋紧预期，关注春检落地情况，预计PVC市场短期震荡整理为主。 ◼期权策略建议：观望 出口预期兑现，烧碱价格回落 烧碱期现 烧碱利润 烧碱供应：区域短时检修行业开工小幅下滑，高供给压力下库存增加 ◼截止4月16日，中国10万吨及以上烧碱样本企业产能平均利用率为85.1%，环比-0.8%。本周山东、河南、山西及青海部分设备按计划短期检修，西南部分设备降负带动全国氯碱负荷小幅下滑。预估下周全国氯碱负荷84.7%左右。 ◼截至4月16日，全国20万吨及以上固定液碱样本企业厂库库 存55.92万 吨(湿 吨)，环 比 上 涨3.34%，同 比 上 调18.65%。本周全国液碱样本企业库容比30.95%，环比上调1.09%；本周西北、华中、华东、西南库容比环比上涨、华北、东北、华南库容比环比呈下滑趋势。 氧化铝：26年预计投产较多，主要集中于上半年释放 ◼2025年是全球氧化铝产能的集中投放大年，国内新增产能1168万吨，同比增长11.32%。国内冶金级氧化铝建成产能突破1.1亿吨，运行产能超过9000万吨。 ◼展望2026年，扩张浪潮未见停歇，26年全球合计新增产能预计达到约1760万吨，其中国内有1160万吨计划投产，且多集中于上半年；海外亦有约600万吨的增量计划。这种持续、大规模的产能释放奠定了市场长期的宽松基调。 氧化铝：库存积累，市场价格情绪转向悲观 ◼近期氧化铝期货价格不断下探，带动期现商报价也随之下跌，导致现货成交价格呈下行走势。另外，受氧化铝新投产能释放、仓单压力及进口增加等预期影响，市场悲观情绪渐浓，南北方个别铝厂维持常规招标或逢低价补库，部分贸易商出货积极性仍较强，但由于高成本产能再度面临亏损，关注区域产能调整或压产可能，短期价格预计将保持承压。 铝土矿：价格窄幅波动，库存有一定去化 电解铝：产量维持高位，厂内库存下降 非铝下游：开工整体上升，下游交投情绪转好 烧碱出口：2月出口减少，估算出口利润环比小幅下降 2026年1-2月，中国液碱总计出口48.05万吨，同比-19.5%，2月出口量20.96万吨，环比减少22.6%，同比减少32.4%，均价318美元/吨，环比+8.4%。 02 聚氯乙烯 聚氯乙烯 聚氯乙烯期现-需求端维持谨慎观望，PVC价格偏弱整理 聚氯乙烯利润：本周价格回落，行业利润大幅走低 电石：电石法PVC需求阶段性回落，带动电石价格利润有所回落 聚氯乙烯供应：企业开工环比下降，供应量小幅减少 ◼本周PVC生产企业开工环比下降，国内PVC供应量继续减少。本期PVC产量46.75万吨，环比下降3.84%，产能利用率在76.80%，较上期下降3.07%。本周宁波镇洋、亿利化学、广东东曹等有停车修表现，叠加青岛海湾、天津LG等开工下降，影响供应小幅减少。 ◼本期PVC行业库存165.04万吨，较于上期小幅下降。PVC行业库存环比下降2.23%，同比增加42.08%。本周PVC社会库存在130.87万吨，环比减少2.44%，同比增加80.85%；本周PVC生产企业全样本厂库库存初步统计环比下降1.38%左右，同比下降27.90% 聚氯乙烯装置动态 ◼周内降负及停车现象增加，当前乙烯法企业开工变化较大，整体供应小幅下降，后期关注乙烯法装置受原料影响开工变化。目前电石法多数装置属于计划内检修，仅有少数装置因经济性因素维持停车状态。乙烯法最近受原料影响开工波动较大。 玄德下游需求 ◼PVC两大主力下游型材和管材均面对较大压力，除需求外还面临业内竞争，因此行业贡献难以提升。 ◼地产态度以“去库存、稳价格”为主要目标下，地产端仍将持续给到需求负反馈。需关注边际变化。 ◼内需未见明显起色。据玄德样本数据看下游订单明显低于近五年同期水平，原料及成品库存均处于高位，PVC下游预计难有正向驱动。 地产数据：行业仍在筑底周期 聚氯乙烯库存：下游出货好转，库存小幅下滑 聚氯乙烯外盘：外盘价格小幅走高 免责声明 报告中的信息均来源于被广发期货有限公司认为可靠的已公开资料，但广发期货对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。 本报告反映研究人员的不同观点、见解及分析方法，并不代表广发期货或其附属机构的立场。报告所载资料、意见及推测仅反映研究人员于发出本报告当日的判断，可随时更改且不予通告。 在任何情况下，报告内容仅供参考，报告中的信息或所表达的意见并不构成所述品种买卖的出价或询价，投资者据此投资，风险自担。 本报告旨在发送给广发期货特定客户及其他专业人士，版权归广发期货所有，未经广发期货书面授权，任何人不得对本报告进行任何形式的发布、复制。如引用、刊发，需注明出处为“广发期货”，且不得对本报告进行有悖原意的删节和修改。 投资咨询业务资格：证监许可【2011】1292号 数据来源：Wind、iFinD、SMM、Bloomberg、玄德、钢联、隆众资讯、卓创资讯、广发期货发展研究中心 广发期货有限公司提醒广大投资者：期市有风险入市需谨慎！ 地址：广州市天河区天河北路183-187号大都会广场38楼，41楼，42楼、43楼电话：020-88800000网址：www.gfqh.com.cn