氯碱周报：SH：需求较为疲软，烧碱价格回归基本面 V：市场情绪偏弱，PVC价格回调探底

S H： 需 求 较 为 疲 软 ， 烧 碱 价 格 回 归 基 本 面V： 市 场 情 绪 偏 弱 ，P V C价 格 回 调 探 底 广发期货研究所蒋诗语投资咨询资格：Z0017002 观点及策略建议 n烧碱主要观点：本周期烧碱价格继续弱势下跌，山东32碱周均价605元/吨，环比-0.82%。50碱周均价1022元/吨，环比-0.78%。周期内烧碱供应端数据减少，检修企业增加，部分企业开工下调，利润较前期下降，液氯周均价格下行、液碱价格下行。目前主力下游采购价格已降至较低水平，且送货量不多，预计下周山东低度碱易涨难跌，但涨幅也有限。下周区域装置检修与复产同步进行，叠加月末月单签订，预计液碱价格稳中偏弱运行。 n期货策略建议：偏空思路 n期权策略建议：暂观望 nPVC主要观点：本周国内华东PVC现货市场价格重心持续震荡走低，供需表现双弱延续，政策性预期欠佳叠加股指与大宗石化承压带动盘面下行，盘中成交重心探低。本周，华东电石法周均价格在4806元/吨，较上周下跌119元/吨；乙烯法周均价格在5470元/吨，较上周价格下跌97元/吨。PVC当前市场贸易主要集中在生产尽管减量但叠加库存供应依然充足，而需求维持疲软，远期雨季淡季来临，市场供需矛盾延续，行业库存去库压力较往年增加；上游成本支撑乙烯法持续偏弱，电石法虽然坚挺但随着检修增多依然存在下调趋势，政策与宏观对上游影响欠佳，总体看，PVC价格在供需压力下存在看低趋势，短期受区域情绪影响维持区间波动。 n期货策略建议：偏空思路 n期权策略建议：观望 壹 出口预期兑现，烧碱价格回落 烧碱期现 烧碱供应：区域短时检修行业整体开工小幅下滑，库存高位波动 n本周（20260515-0521）中国10万吨及以上烧碱样本企业产能平均利用率为79.8%，环比-1.2%。周内5套氯碱设备全停检修，涉及产能99万吨/年，其它部分设备是单套或者降负检修，分区域来看，华北、华中、华东、华南区域负荷下滑明显，西北、东北负荷环比增加，周内山东氯碱本周负荷降至87.3%。 n截至20260521，隆众资讯统计全国20万吨及以上固定液碱样本企业厂库库存56.56万吨(湿吨)，环比下调1.17%，同比上调36%。本周全国液碱样本企业库容比33.20%，环比下调0.05%；本周西北、华北、华中、华南库容比环比呈现上涨趋势，华东、东北、西南库容比呈现下行趋势。 氧化铝：26年预计投产较多，主要集中于上半年释放 n2025年是全球氧化铝产能的集中投放大年，国内新增产能1168万吨，同比增长11.32%。国内冶金级氧化铝建成产能突破1.1亿吨，运行产能超过9000万吨。 n展望2026年，扩张浪潮未见停歇，26年全球合计新增产能预计达到约1760万吨，其中国内有1160万吨计划投产，且多集中于上半年；海外亦有约600万吨的增量计划。这种持续、大规模的产能释放奠定了市场长期的宽松基调。 氧化铝：开工上升，高库存压制成交情绪 n氧化铝期货价格继续小幅下跌，市场询报盘较为活跃，但现货成交仍相对稀少，另外仓单到期导致的供应压力逐步传导，叠加广西新投产能稳定释放及净进口格局未改，过剩趋势难有显著改善，下游及贸易商按需采购，预计短期价格继续承压。 铝土矿：价格窄幅波动，库存上升 电解铝：产量维持高位，厂内库存下滑 非铝下游：非铝需求分化，印染、短纤下滑，造纸新能源上升 烧碱出口：地缘推动4月出口继续增加，出口利润环比大幅上升 2026年4月，中国液碱出口量443502.6吨，同比33.6%，环比20.2%。1-4月，中国液碱总出口量1293061.3吨，同比10.1%。4月液碱出口均价302美元/吨，环比21.5%。 贰 02 聚氯乙烯 聚氯乙烯 聚氯乙烯期现-PVC供需双弱，价格偏弱整理为主 聚氯乙烯利润：本周乙烯价格回落，行业利润整体稳中上扬 电石：电石法PVC需求阶段性上升，带动电石价格利润抬升 聚氯乙烯供应：企业开工环比上升，供应量小幅增加 n本期PVC产量42.52万吨，环比增加0.64%，产能利用率在69.85%，较上期提升0.45%。本周主要受青岛海湾、宁波韩华、宁夏金昱元、天业天辰厂区、四川永祥等开工提升，影响供应小幅增加。 n本期PVC行业库存163.38万吨，较于上期下降。PVC行业库存环比下降6.27%，同比增加57.69%。本周PVC社会库存在129.85万吨，环比减少0.05%，同比增加108.33%。本周PVC生产企业全样本厂库库存初步统计环比下降6.27%左右，同比下降23.53% 聚氯乙烯装置动态 n周内降负及停车现象略有减少，当前乙烯法企业开工仍处低位，但是电石法PVC企业开工提升，影响整体供应小幅增加。目前电石法多数装置属于计划内检修，仅有少数装置因经济性因素维持停车状态。乙烯法最近受原料影响开工波动较大。 地产数据：行业仍在筑底周期 聚氯乙烯库存：需求疲软，库存小幅上升 聚氯乙烯外盘：外盘价格高位小幅回落 4月PVC净出口量回落，出口利润冲高回落 n2026年4月PVC出口量在28.47万吨，出口均价在849美元/吨，1-4月出口累计170.16万吨；单月出口环比下降58.37%，同比去年同月下降20.96%，累计同比增加27.31%。 n2026年4月PVC进口量在1.61万吨，进口均价在715美元/吨，1-4月进口累计5.69万吨；单月进口环比下降12.19%，同比去年同月下降40.34%，累计同比下降33.54%。 免责声明 报告中的信息均来源于被广发期货有限公司认为可靠的已公开资料，但广发期货对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。 本报告反映研究人员的不同观点、见解及分析方法，并不代表广发期货或其附属机构的立场。报告所载资料、意见及推测仅反映研究人员于发出本报告当日的判断，可随时更改且不予通告。 在任何情况下，报告内容仅供参考，报告中的信息或所表达的意见并不构成所述品种买卖的出价或询价，投资者据此投资，风险自担。 本报告旨在发送给广发期货特定客户及其他专业人士，版权归广发期货所有，未经广发期货书面授权，任何人不得对本报告进行任何形式的发布、复制。如引用、刊发，需注明出处为“广发期货”，且不得对本报告进行有悖原意的删节和修改。 投资咨询业务资格：证监许可【2011】1292号 数据来源：Wind、iFinD、SMM、Bloomberg、玄德、钢联、隆众资讯、卓创资讯、广发期货发展研究中心 广发期货有限公司提醒广大投资者：期市有风险入市需谨慎！ 地址：广州市天河区天河北路183-187号大都会广场38楼，41楼，42楼、43楼电话：020-88800000网址：www.gfqh.com.cn