氯碱周报：SH：需求较为疲软，烧碱价格回归基本面 V：市场情绪偏弱，PVC价格回调探底

S H： 需 求 较 为 疲 软 ， 烧 碱 价 格 回 归 基 本 面V： 市 场 情 绪 偏 弱 ，P V C价 格 回 调 探 底 广发期货研究所蒋诗语投资咨询资格：Z0017002 观点及策略建议 n烧碱主要观点：本周烧碱价格出现弱稳倾向。以山东地区为例，周内山东液氯销售压力较大，山东氯碱因此降负现象相对明显，其中鲁西南部分区域相对明显，山东南部区域液碱价格率先提升，北部为维护大户以防流失订单因此初期价格较为稳定，直至本周下旬价格适度提升10元/吨。河北一带液碱伴随着设备检修，本地部分货源库存从高位下滑，初期沧州先取消低价凑量优惠，后衡水跟随鲁北区域价格小幅跟涨。国内片碱市场基本维持前期走势，多数地区市场价格维持上周水平，本周虽西北地区部分企业新单价格小幅上调但对于整体市场影响不大，终端采购仍有一定观望情绪。基本面看烧碱弱基本面依旧，本周烧碱检修企业增加，供应端数据小幅下滑，利润较前期下降明显，而下游维持刚需采购为主，观望情绪浓厚，预计短期烧碱价格震荡整理为主。 期货策略建议：反弹空思路 期权策略建议：卖深度虚值看涨期权 nPVC主要观点：本周PVC电石法和乙烯法周均价格同步走跌。周期内PVC生产企业检修延续，但是整体供应规模小幅增加，国内外下游淡季，终端订单及备货需求意向偏弱，本周中国台湾地区7月预售价格大幅下调，外贸出口价格竞争承压，加剧了出口竞争；产业成本随着电石与乙烯寻低，成本支撑转弱，基本面看，PVC价格支撑不足行情延续弱势探低，然区域局势大大宗盘面影响一定程度上支撑抄底心态抑制跌幅空间，后续或维持弱势震荡。 n期货策略建议：反弹空思路 期权策略建议：卖深度虚值看涨期权 壹 供需偏弱压制，烧碱价格震荡走低 烧碱期现 烧碱供应：开工小幅下降，库存下滑 n截止6月11日，中国10万吨及以上烧碱样本企业产能平均利用率为79.3%，环比-1.0%，负荷下滑趋势符合隆众预期。周内3套氯碱全停检修，4套设备检修恢复，另外华北以及部分区域因液氯等问题调整负荷，其中山东本周氯碱负荷83.9%，环比-2.5%。 n截至6月11日，中国10万吨及以上烧碱样本企业产能平均利用率为79.3%，环比-1.0%，负荷下滑趋势。周内3套氯碱全停检修，4套设备检修恢复，另外华北以及部分区域因液氯等问题调整负荷，其中山东本周氯碱负荷83.9%，环比-2.5%。 氧化铝：26年预计投产较多，主要集中于上半年释放 n2025年是全球氧化铝产能的集中投放大年，国内新增产能1168万吨，同比增长11.32%。国内冶金级氧化铝建成产能突破1.1亿吨，运行产能超过9000万吨。 n展望2026年，扩张浪潮未见停歇，26年全球合计新增产能预计达到约1760万吨，其中国内有1160万吨计划投产，且多集中于上半年；海外亦有约600万吨的增量计划。这种持续、大规模的产能释放奠定了市场长期的宽松基调。 氧化铝：弱基本面和强预期博弈，价格波动运行 n山西某氧化铝厂因为赤泥库问题导致面临减产甚至停产风险，带动市场看涨情绪增加，短期可能对现货价格形成一定支撑。市场看涨的核心观点是担忧几内亚矿石供应收紧，目前由于卖方普遍对后市持乐观态度，捂盘惜售成为常态，大量库存被持有在卖方手中，导致市场中报盘稀少，呈现现货流通性紧张假象。短期内氧化铝价格，窄幅震荡运行。 铝土矿：价格窄幅波动，库存上升 电解铝：产量维持高位，厂内库存继续下滑 非铝下游：非铝需求整体上升 烧碱出口：地缘推动4月出口继续增加，出口利润环比大幅上升 2026年4月，中国液碱出口量443502.6吨，同比33.6%，环比20.2%。1-4月，中国液碱总出口量1293061.3吨，同比10.1%。4月液碱出口均价302美元/吨，环比21.5%。 贰 02 聚氯乙烯 聚氯乙烯期现-5月PVC供需双弱，价格偏弱整理为主 聚氯乙烯利润：乙烯价格回落，电石法、乙烯法利润变动分化 电石：电石法PVC需求阶段性下滑，带动电石价格和利润齐降 聚氯乙烯供应：检修减少，PVC产量、开工双增，库存下滑 n截止6月11日，PVC周度产量42.28万吨，环比增加2.47%，产能利用率在69.47%，较上期提升1.67%。本周主要受德州实华、内蒙三联、宁波镇洋、广州东曹、新疆中泰等开工提升影响，影响供应小幅增加。 n截止6月11日，PVC行业库存环比下降1.27%，同比增加54.68%。本周PVC社会库存在127.39万吨，环比减少0.96%，同比增加122.10%；本周PVC生产企业全样本厂库库存初步统计环比下降2.47%左右，同比下降30.80% 地产数据：行业仍在筑底周期 聚氯乙烯库存：供应回落，库存小幅下降 聚氯乙烯外盘：外盘价格高位小幅回落 4月PVC净出口量回落，出口利润冲高回落 n2026年4月PVC出口量在28.47万吨，出口均价在849美元/吨，1-4月出口累计170.16万吨；单月出口环比下降58.37%，同比去年同月下降20.96%，累计同比增加27.31%。 n2026年4月PVC进口量在1.61万吨，进口均价在715美元/吨，1-4月进口累计5.69万吨；单月进口环比下降12.19%，同比去年同月下降40.34%，累计同比下降33.54%。 免责声明 报告中的信息均来源于被广发期货有限公司认为可靠的已公开资料，但广发期货对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。 本报告反映研究人员的不同观点、见解及分析方法，并不代表广发期货或其附属机构的立场。报告所载资料、意见及推测仅反映研究人员于发出本报告当日的判断，可随时更改且不予通告。 在任何情况下，报告内容仅供参考，报告中的信息或所表达的意见并不构成所述品种买卖的出价或询价，投资者据此投资，风险自担。 本报告旨在发送给广发期货特定客户及其他专业人士，版权归广发期货所有，未经广发期货书面授权，任何人不得对本报告进行任何形式的发布、复制。如引用、刊发，需注明出处为“广发期货”，且不得对本报告进行有悖原意的删节和修改。 投资咨询业务资格：证监许可【2011】1292号 数据来源：Wind、iFinD、SMM、Bloomberg、玄德、钢联、隆众资讯、卓创资讯、广发期货发展研究中心 广发期货有限公司提醒广大投资者：期市有风险入市需谨慎！ 地址：广州市天河区天河北路183-187号大都会广场38楼，41楼，42楼、43楼电话：020-88800000网址：www.gfqh.com.cn