氯碱周报：SH：需求较为疲软，烧碱价格回归基本面 V：市场情绪偏弱，PVC价格回调探底

S H： 需 求 较 为 疲 软 ， 烧 碱 价 格 回 归 基 本 面V： 市 场 情 绪 偏 弱 ，P V C价 格 回 调 探 底 广发期货研究所蒋诗语投资咨询资格：Z0017002 观点及策略建议 n烧碱主要观点：本周烧碱期现价格延续偏弱态势。以山东地区为例，32碱周均价623元/吨，环比-3.9%。区域液碱价格下滑，周末周初期间，山东区域氯碱企业开工升降并存，但整体恢复力度大于降负力度，直至7月6日，山东负荷逐步提升至85.9%，在此期间，液碱价格小幅下滑，但液氯供应增多而需求欠佳情况下，液氯很快转为下滑，氯碱效益逐步承压，同时氧化铝周三再度下调对液碱采购价，山东考虑整体亏损情况下，此轮下调力度放缓甚至持平，后续行业降负现象明显增加，市场对于山东液碱止跌企稳预期提升。整体看，本周期国内烧碱供应端数据增加，检修企业减少，部分企业开工上行，利润较前期下行明显，液氯周均价格下行、液碱价格下行，预计短期价格维持震荡调整。 n期货策略建议：观望 n期权策略建议：观望 nPVC主要观点：本周PVC供需维持双弱格局，但是受电石及原油带动，价格小幅推涨。目前生产企业因产业成本压力减产，然需求内外贸淡季亦表现疲软；电石原料供应紧张预期及价格上涨推升此前看涨趋势，但随着电石供应修复与价格回调，盘面心态转弱。周三开始受区域紧张带动国际原油市场上涨空间，大宗商品面临供应与成本不稳定性，相关盘面稳步推涨，短期来看，PVC市场供需双弱，行情维持低位弱势盘整，但区域局势不稳定性带来的压力助推短期盘面波动，价格预期稳中小涨。 n期货策略建议：观望 n期权策略建议：观望 壹 供需偏弱压制，烧碱价格震荡走低 烧碱期现 烧碱供应：开工小幅上升，库存进一步累积 n截止7月9日，中国10万吨及以上烧碱样本企业产能平均利用率为79.6%，环比+0.4%。周内4套氯碱设备检修，2套装置检修恢复，周内因液氯及效益压力临时性降负现象存在；分区域来看，除西南区域外，其它大区周均负荷有所提升，其中山东氯碱负荷周内先增后降，触及86%之后开始下滑，山东本周氯碱负荷82.9%，环比-0.2%。 n截止7月9日，全国20万吨及以上固定液碱样本企业厂库库存53万吨(湿吨)，环比上涨6.67%，同比上调41.62%。本周全国液碱样本企业库容比30.65%，环比上调1.4%；本周西北、华北、西南库容比环比呈现上涨趋势，华中、华东、华南库容比环比呈现下行趋势，东北库容比环比持平。 氧化铝：26年预计投产较多，主要集中于上半年释放 n2025年是全球氧化铝产能的集中投放大年，国内新增产能1168万吨，同比增长11.32%。国内冶金级氧化铝建成产能突破1.1亿吨，运行产能超过9000万吨。 n展望2026年，扩张浪潮未见停歇，26年全球合计新增产能预计达到约1760万吨，其中国内有1160万吨计划投产，且多集中于上半年；海外亦有约600万吨的增量计划。这种持续、大规模的产能释放奠定了市场长期的宽松基调。 氧化铝：消息面刺激叠加供给端预期增量，市场情绪回落 n本周氧化铝产量184.9万吨，环比增加3.6万吨，厂库+社会库等库存量633.1万吨，环比+2.5万吨。近日受消息面刺激以及宏观情绪的带动，氧化铝期货价格大幅回落，期现商报价随之下跌。另外，广西地区新投及复产产能陆续出量，随着南北价差扩大，带动南货北运等跨区域流动增加，预计短期内氧化铝价格震荡偏弱运行。 铝土矿：价格窄幅波动，库存上升 电解铝：产量维持高位，厂内库存小幅回升 非铝下游：非铝需求整体下滑 烧碱出口：5月出口回落，出口利润继续下跌 n2026年5月，中国液碱出口量312902.4吨，同比增加22.3%，环比-29.4%。1-5月，中国液碱总出口量1605963.7吨，同比12.3%。5月液碱出口均价327美元/吨，环比8.4%。 贰 02 聚氯乙烯 聚氯乙烯 聚氯乙烯期现-PVC供需双弱，价格偏弱整理为主 聚氯乙烯利润：电石法、乙烯法利润分化 电石：价格和利润大幅回落，产量下滑 聚氯乙烯供应：电石法装置负荷下滑，PVC产量减少，库存下滑 n截止7月9日，本期PVC产量41.88万吨，环比减少2.03%，产能利用率在68.81%，较上期下降1.43%。本周主要受山东鲁泰、山西瑞恒、内蒙三联、鄂尔多斯氯碱、内蒙宜化、宜宾天原、安徽华塑等开工下降影响，影响供应减少。 n截止7月9日，本期PVC行业（上游+社会）库存环比下降1.26%，同比增加46.77%。本周PVC（华东+华南）社会库存在123.76万吨，环比减少1.08%，同比增加98.47%；本周PVC生产企业全样本厂库库存初步统计环比下降1.94%左右，同比下降18.75%。 地产数据：行业仍在筑底周期 聚氯乙烯库存：供应回落，库存小幅下滑 聚氯乙烯外盘：外盘价格高位继续回落 5月PVC净出口量回升，出口利润较高 n2026年5月PVC出口量在38.39万吨，出口均价在803美元/吨，1-5月出口累计208.56万吨；单月出口环比增加34.83%，同比去年同月增加6.08%，累计同比增加22.79%。 n2026年5月PVC进口量在0.69万吨，进口均价在890美元/吨，1-5月进口累计6.38万吨；单月进口环比下降57.18%，同比去年同月下降52.99%，累计同比下降36.39%。 免责声明 报告中的信息均来源于被广发期货有限公司认为可靠的已公开资料，但广发期货对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。 本报告反映研究人员的不同观点、见解及分析方法，并不代表广发期货或其附属机构的立场。报告所载资料、意见及推测仅反映研究人员于发出本报告当日的判断，可随时更改且不予通告。 在任何情况下，报告内容仅供参考，报告中的信息或所表达的意见并不构成所述品种买卖的出价或询价，投资者据此投资，风险自担。 本报告旨在发送给广发期货特定客户及其他专业人士，版权归广发期货所有，未经广发期货书面授权，任何人不得对本报告进行任何形式的发布、复制。如引用、刊发，需注明出处为“广发期货”，且不得对本报告进行有悖原意的删节和修改。 投资咨询业务资格：证监许可【2011】1292号 数据来源：Wind、iFinD、SMM、Bloomberg、玄德、钢联、隆众资讯、卓创资讯、广发期货发展研究中心 广发期货有限公司提醒广大投资者：期市有风险入市需谨慎！ 地址：广州市天河区天河北路183-187号大都会广场38楼，41楼，42楼、43楼电话：020-88800000网址：www.gfqh.com.cn