氯碱周报：SH：需求较为疲软，烧碱价格回归基本面 V：市场情绪偏弱，PVC价格回调探底

S H： 需 求 较 为 疲 软 ， 烧 碱 价 格 回 归 基 本 面V： 市 场 情 绪 偏 弱 ，P V C价 格 回 调 探 底 广发期货研究所蒋诗语投资咨询资格：Z0017002 观点及策略建议 n烧碱主要观点：本周烧碱期现价格震荡走低，山东32碱周均价603元/吨，环比持平。50碱周均价1020元/吨，环比持平。液碱市场价格僵持整理，因液氯下游多数亏损调整负荷亦或者压制液氯价格，导致周内液氯价格回落，氯碱效益因此承压转为亏损。河北区域沧州因外发受阻，周内价格疲软，直至沧州有设备计划检修，带动场内部分优惠力度略有缩减，天津区域周内开始增加内贸销售，市场价格有所下滑。国内片碱市场交投气氛有所好转，运输压力减少且价格相对较低情况下终端采购积极性明显增强，本周西北地区价格出现小幅上行，但因与其他地区价格相对较大，故国内其他地区市场仍多维持前走势。基本面看烧碱若基本面依旧，本周期烧碱供应端数据增加，检修企业减少，部分企业开工上涨，利润较前期下降明显，而下游维持刚需采购为主，观望情绪浓厚，预计短期烧碱价格震荡整理为主。 期货策略建议：反弹空思路 期权策略建议：卖深度虚值看涨期权 nPVC主要观点：本周国内PVC现货先涨后跌，当前生产企业检修规模仍较多，供应仍处低位，近期产业对煤炭、焦炭等看涨情绪增加，盘面带动行情上移，但成交遇阻，PVC市场继续承压运行。目前内贸需求转向淡季，外贸出口价格竞争与淡季叠加转弱，供需基本面难以支撑盘面，单向推升难以解决供需矛盾，因此PVC小幅涨势难以持久，在供需压力下价格再次回调。 n期货策略建议：反弹空思路 期权策略建议：卖深度虚值看涨期权 壹 供需偏弱压制，烧碱价格震荡走低 烧碱期现 烧碱供应：开工小幅上升，库存下滑 n截止6月4日，中国10万吨及以上烧碱样本企业产能平均利用率为80.3%，环比+0.9%。周内2套氯碱全停检修，1套轮检，另有3套设备检修恢复，但部分尚未满产，叠加部分区域设备临时降负，因此限制本周氯碱负荷提升力度，其中山东氯碱负荷86.4%，环比+3.9%。 n截至20260604，全国20万吨及以上固定液碱样本企业厂库 库 存50.49万 吨(湿 吨)， 环 比 下 调3.51%， 同 比 上 调28.62%。本周全国液碱样本企业库容比30.33%，环比下调1.58%；本周西北、华南、西南库容比环比呈现上涨趋势，华北、华中、华东、东北库容比呈现下行趋势。 氧化铝：26年预计投产较多，主要集中于上半年释放 n2025年是全球氧化铝产能的集中投放大年，国内新增产能1168万吨，同比增长11.32%。国内冶金级氧化铝建成产能突破1.1亿吨，运行产能超过9000万吨。 n展望2026年，扩张浪潮未见停歇，26年全球合计新增产能预计达到约1760万吨，其中国内有1160万吨计划投产，且多集中于上半年；海外亦有约600万吨的增量计划。这种持续、大规模的产能释放奠定了市场长期的宽松基调。 氧化铝：弱基本面和强预期博弈，价格波动运行 n目前北方地区氧化铝企业生产暂无明显波动，而南方某氧化铝厂突复产进度不及预期，在新投产能形成稳定增量前，部分区域可流通现货仍显偏紧。且现在下游铝厂采购积极性较弱，以执行长单为主，叠加未来成本增加对于价格底部抬升的担忧，促使部分持货商报价重心上移，市场多空因素胶着，短期来看，预计现货价格继续偏稳调整。 铝土矿：价格窄幅波动，库存上升 电解铝：产量维持高位，厂内库存继续下滑 非铝下游：非铝需求分化，印染、短纤下滑，造纸新能源上升 烧碱出口：地缘推动4月出口继续增加，出口利润环比大幅上升 2026年4月，中国液碱出口量443502.6吨，同比33.6%，环比20.2%。1-4月，中国液碱总出口量1293061.3吨，同比10.1%。4月液碱出口均价302美元/吨，环比21.5%。 贰 02 聚氯乙烯 聚氯乙烯 聚氯乙烯期现-5月PVC供需双弱，价格偏弱整理为主 聚氯乙烯利润：乙烯价格回落，电石法、乙烯法利润变动分化 电石：电石法PVC需求阶段性下滑，带动电石价格和利润齐降 聚氯乙烯供应：检修增加，PVC产量、开工双降，库存增加 n本期PVC产量41.27万吨，环比下降0.85%，产能利用率在67.79%，较上期下降0.58%。本周主要受陕西金泰、内蒙三联、唐山三友、内蒙亿利黑龙江昊华等检修影响，影响供应小幅下降。 nPVC行业（上游+社会）库存环比增加0.85%，同比增加57.04%。本周PVC（华东+华南）社会库存在128.62万吨，环比增加0.23%，同比增加118.45%；本周PVC生产企业全样本厂库库存初步统计环比增加3.37%左右，同比下降28.00% 地产数据：行业仍在筑底周期 聚氯乙烯库存：供应回落，库存小幅下降 聚氯乙烯外盘：外盘价格高位小幅回落 4月PVC净出口量回落，出口利润冲高回落 n2026年4月PVC出口量在28.47万吨，出口均价在849美元/吨，1-4月出口累计170.16万吨；单月出口环比下降58.37%，同比去年同月下降20.96%，累计同比增加27.31%。 n2026年4月PVC进口量在1.61万吨，进口均价在715美元/吨，1-4月进口累计5.69万吨；单月进口环比下降12.19%，同比去年同月下降40.34%，累计同比下降33.54%。 免责声明 报告中的信息均来源于被广发期货有限公司认为可靠的已公开资料，但广发期货对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。 本报告反映研究人员的不同观点、见解及分析方法，并不代表广发期货或其附属机构的立场。报告所载资料、意见及推测仅反映研究人员于发出本报告当日的判断，可随时更改且不予通告。 在任何情况下，报告内容仅供参考，报告中的信息或所表达的意见并不构成所述品种买卖的出价或询价，投资者据此投资，风险自担。 本报告旨在发送给广发期货特定客户及其他专业人士，版权归广发期货所有，未经广发期货书面授权，任何人不得对本报告进行任何形式的发布、复制。如引用、刊发，需注明出处为“广发期货”，且不得对本报告进行有悖原意的删节和修改。 投资咨询业务资格：证监许可【2011】1292号 数据来源：Wind、iFinD、SMM、Bloomberg、玄德、钢联、隆众资讯、卓创资讯、广发期货发展研究中心 广发期货有限公司提醒广大投资者：期市有风险入市需谨慎！ 地址：广州市天河区天河北路183-187号大都会广场38楼，41楼，42楼、43楼电话：020-88800000网址：www.gfqh.com.cn