氯碱周报：SH：需求较为疲软，烧碱价格回归基本面 V：市场情绪偏弱，PVC价格回调探底

S H： 需 求 较 为 疲 软 ， 烧 碱 价 格 回 归 基 本 面V： 市 场 情 绪 偏 弱 ，P V C价 格 回 调 探 底 广发期货研究所蒋诗语投资咨询资格：Z0017002 观点及策略建议 n烧碱主要观点：本周烧碱期现价格宽幅震荡为主。以山东地区为例，32液碱周均价631元/吨，环比+1.3%。山东氯碱周内降负叠加检修，行业产能利用率降至78.1%，对于低价用户发货积极性缩减，随后省内氧化铝主要企业上调采购价，但未及生产商心理预期叠加山东低供形势持续情况下，市场对氧化铝整体发货量初期仍未有明显提升，直至15日采购价再度上移后略有缓解，市场价格也暂时趋稳。从基本面看，短期内烧碱供应端数据减少，检修企业增加，部分企业开工下行，利润较前期小幅上涨，液氯周均价格持稳、液碱价格上行，下游维持刚需采购，多持观望态度，市场情绪偏弱。预计烧碱价格延续震荡整理，在供需压制下仍存在小幅松动可能。 n期货策略建议：观望 期权策略建议：卖深度虚值看涨期权 nPVC主要观点：本周初PVC价格呈现先扬后抑格局，周初至周中受能源价格上涨带动，期现价格震荡上扬，周五大宗商品情绪偏弱影响，期货盘面大幅下跌。中东地缘风波又起，区域局势再度紧张引发市场对国家原油供应的担忧，短期国际原油价格涨势较大，推升区域内乙烯价格及乙烯法PVC成本上涨，市场价格看涨情绪有所增加；基本面看，国内PVC生产企业供应小幅下降，内外贸需求维持疲软，因担忧区域局势影响外贸询盘气氛增加，部分观望下周亚洲地区8月预售报价，国内成本底部支撑坚挺，整体来看，国内PVC市场近期多空因素交织，一方面受外部气氛影响行情较为坚挺，另一方面基本面疲软拖累市场价格波动空间，整体看，短期或震荡偏弱运行。 n期货策略建议：观望 期权策略建议：卖深度虚值看涨期权 壹 供需偏弱压制，烧碱价格震荡走低 烧碱期现 烧碱供应：开工小幅上升，库存进一步累积 n截止7月16日，中国10万吨及以上烧碱样本企业产能平均利用率为77.8%，环比-1.8%。周内5套氯碱设备检修，7套装置检修恢复，同时市场依旧存在临时降负调整现象，导致本周全国氯碱整体产能利用率偏低；分区域来看，除西南区域外，其它大区周均负荷下滑，其中山东本周氯碱负荷78.1%，环比-4.8%。 n截止7月16日，全国20万吨及以上固定液碱样本企业厂库库存54.76万吨(湿吨)，环比上涨1.93%，同比上调42.64%。本周全国液碱样本企业库容比31.65%，环比上调0.44%；本周西北、华东、西南、东北库容比环比呈现上涨趋势，华中、华北、华南库容比环比呈现下行趋势。 氧化铝：26年预计投产较多，主要集中于上半年释放 n2025年是全球氧化铝产能的集中投放大年，国内新增产能1168万吨，同比增长11.32%。国内冶金级氧化铝建成产能突破1.1亿吨，运行产能超过9000万吨。 n展望2026年，扩张浪潮未见停歇，26年全球合计新增产能预计达到约1760万吨，其中国内有1160万吨计划投产，且多集中于上半年；海外亦有约600万吨的增量计划。这种持续、大规模的产能释放奠定了市场长期的宽松基调。 氧化铝：消息面刺激叠加供给端增量预期，市场情绪回落 n本周氧化铝产量184.6万吨，环比增加2.5万吨，厂库+社会库等库存量635.4万吨，环比+2.3万吨。近期供应端除常规检修外暂未传出减产消息，而随着新投及复产持续推进，部分区域供应压力有增加迹象，而下游铝厂维持压价采购策略，部分期现贸易商低价出货意愿仍存，促使现货成交价格再度下探，预计短期价格延续稳中偏弱走势。 铝土矿：价格窄幅波动，库存上升 电解铝：产量维持高位，厂内库存小幅回落 非铝下游：非铝需求整体下滑 烧碱出口：5月出口回落，出口利润继续下跌 n2026年5月，中国液碱出口量312902.4吨，同比增加22.3%，环比-29.4%。1-5月，中国液碱总出口量1605963.7吨，同比12.3%。5月液碱出口均价327美元/吨，环比8.4%。 贰 02 聚氯乙烯 聚氯乙烯 聚氯乙烯期现-PVC供需双弱，价格偏弱整理为主 聚氯乙烯利润：电石法、乙烯法利润分化 电石：价格和利润大幅回落，产量下滑 聚氯乙烯供应：电石法装置负荷下滑，PVC产量减少，库存下降 n截止7月16日，本期PVC产量41.44万吨，环比减少1.05%，产能利用率在68.09%，较上期下降0.72%。本周主要受山西榆社、广西华谊、青海宜化、鄂尔多斯氯碱、中泰米东等开工下降影响，影响供应减少。 n截止7月16日，PVC行业（上游+社会）库存环比下降2.17%，同比增加41.44%。PVC（华东+华南）社会库存在122.33万吨，环比减少1.15%，同比增加86.11%。PVC生产企业全样本厂库库存初步统计环比下降5.92%左右，同比下降21.71%。 地产数据：行业仍在筑底周期 聚氯乙烯库存：供应回落，库存小幅下滑 聚氯乙烯外盘：外盘价格高位继续回落 5月PVC净出口量回升，出口利润较高 n2026年5月PVC出口量在38.39万吨，出口均价在803美元/吨，1-5月出口累计208.56万吨；单月出口环比增加34.83%，同比去年同月增加6.08%，累计同比增加22.79%。 n2026年5月PVC进口量在0.69万吨，进口均价在890美元/吨，1-5月进口累计6.38万吨；单月进口环比下降57.18%，同比去年同月下降52.99%，累计同比下降36.39%。 免责声明 报告中的信息均来源于被广发期货有限公司认为可靠的已公开资料，但广发期货对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。 本报告反映研究人员的不同观点、见解及分析方法，并不代表广发期货或其附属机构的立场。报告所载资料、意见及推测仅反映研究人员于发出本报告当日的判断，可随时更改且不予通告。 在任何情况下，报告内容仅供参考，报告中的信息或所表达的意见并不构成所述品种买卖的出价或询价，投资者据此投资，风险自担。 本报告旨在发送给广发期货特定客户及其他专业人士，版权归广发期货所有，未经广发期货书面授权，任何人不得对本报告进行任何形式的发布、复制。如引用、刊发，需注明出处为“广发期货”，且不得对本报告进行有悖原意的删节和修改。 投资咨询业务资格：证监许可【2011】1292号 数据来源：Wind、iFinD、SMM、Bloomberg、玄德、钢联、隆众资讯、卓创资讯、广发期货发展研究中心 广发期货有限公司提醒广大投资者：期市有风险入市需谨慎！ 地址：广州市天河区天河北路183-187号大都会广场38楼，41楼，42楼、43楼电话：020-88800000网址：www.gfqh.com.cn