交银国际 交银国际研究部培训 人形机器人行业系列 3 物理AI迎来 破茧 刻 高精密零部件筑就智能之躯 行业篇

核心观点

• 产业判断：2026年是人形机器人从技术验证迈向规模化交付的重要窗口期，产业关注点从“机器人可不可以动”转向“能不能稳定生产、交付并降低成本”。中国具备完整制造体系、成熟的汽车零配件基础、快速工程迭代能力和丰富的工业应用场景，有望成为全球最重要的制造交付中心之一。
• 产业链分析：现阶段相比竞争激烈的整机公司，上游高精密零配件的确定性更高，更有机会兑现产业化红利。核心零配件包括运动机构部件（机身集成器、滚珠丝杆、减速器、电机等）和感知交互部件（灵巧手、六维力传感器、触觉传感器、视觉感知系统等）。
• 投资策略：现阶段更偏向于上游核心零配件的公司，特别是量产确定性高、原有基本面支撑、估值合理的安全边际较高的公司。建议关注三发股份、敏实集团、三方精密、拓普集团、奥比中光、贝斯特等。

关键数据

• 市场规模：预计2013年全球人形机器人市场规模达到300亿，年销量75万台；2035年全球出货量达到300万台，年复合增长率58%。
• 市场结构：服务型机器人占比逐步提升，到三五年可能超过一半。
• 区域分布：机器人融资和产业项目主要集中长三角、珠三角和京沪深，形成分工协作的产业集群。

研究结论

• 政策：中央和地方政府出台政策支持人形机器人产业发展，推动公共训练平台、数据平台、测试标准、示范场景等形成统一方向。
• 资本：机器人一级市场活跃度高，基金偏好从早期关注团队背景和技术故事转向关注量产、客户和商业化路径。
• 技术：智能化算法和本体制造业协同进化，大模型提供高层任务理解和规划能力，但无法替代硬件，反而提升对传感精度、运行速度和控制可靠性的要求。
• 订单：2025年以来，机器人企业披露的年度订单和合作金额进入亿元级，应用集中在汽车制造、仓储物流、科研教育、特种作业等场景。
• 量产：国内外头部公司压缩产品迭代周期，进入量产线准备阶段，关注实际产量、交付数量、运行时长、返修率、成本曲线等指标。

总结

人形机器人产业正加速商业化，中国供应链具备优势，有望成为全球最重要的制造交付中心之一。现阶段投资策略应转向验证量产、订单、交付和成本，关注具备技术壁垒、规模制造能力和核心客户的公司。