物理AI迎来破茧刻高精密零部件筑就智能之躯20260723

核心观点

• 看好中国内地人形机器人零部件产业链：基于中国在新能源汽车和自动驾驶领域积累的技术和供应链优势，有望复制电动车成功经验，实现技术同源、供应链复用和制造优势。
• 重新关注零部件产业链：当前行业估值合理，但拥挤度下降，产业催化剂密集，下半年关注度提升，个股分化加剧，更关注有产品、客户和业绩支撑的公司。
• 现阶段偏好核心零部件：整机技术路线和应用场景未定，零部件更稳定，可服务多家整机客户，降低对单一品牌依赖，部分技术可应用于其他领域。

关键数据

• 三花集团：智能业务为基本盘，新能源汽车热管理持续成长，数据中心液冷为新的增长点，机器人执行器为长期发展空间，管理效率提升改善盈利能力。
• 米思集团：车身结构业务进入收获阶段，欧洲产能布局领先，机器人业务覆盖完整，液冷业务与台积电合作，预计2026年三个新赛道开始贡献收入。
• 拓普集团：0.5级平台型供应商，平台化布局提高单车配套价值，服务基因和全球制造网络优势明显，机器人业务围绕伺服电机、关节模组等构建平台化产品矩阵。
• 奥比中光：3D视觉技术起家，全栈自研硬件和算法，服务机器人业务积累客户资源，人形机器人业务进入海外厂商开发生态，实现高毛利和盈利。
• 贝斯特：涡轮增压器业务稳定，新能源汽车零部件业务增长快，四缸业务具有弹性，预计2026-2030年滚珠丝杠四缸渗透率从15%提升至35%，市场规模从小亿增长至60亿。

研究结论

• 行业层面：下半年催化剂密集，关注度提升，个股分化加剧，奖励有产品、客户和业绩支撑的公司。
• 投资策略：优选量产度清晰、客户验证充分、有现金流支撑的零部件企业，配置思路稳健，奥比中光和贝斯特弹性更大。