人形机器人行业系列3物理AI迎来破茧刻高精密零部件筑就智能之躯公司篇20260723

核心观点与关键数据

• 中国机器人零部件产业链优势：中国内地在机器人零部件产业链具备技术积累、供应链复用及制造降本能力，有望复制电动车成功经验，推动人形机器人产业突破。
• AI投资新趋势：AI投资焦点从算力服务转向人形机器人，因其能将AI应用于现实世界，特别是工厂、仓库等场景。
• 产业链投资逻辑：产业链值得关注，因其具备技术迁移与成本优化的潜力；关注点从概念炒作转向基本面兑现，如量产版本、供应链定点和产能建设。
• 零部件优于整机：现阶段更倾向于选择核心零部件，因其能服务于多家整机客户，降低对单一品牌方成败的依赖，且技术可迁移至其他领域。

五家公司分析

• 三花智控：传统制冷业务稳定，新能源汽车热管理业务增长迅速，液冷业务快速发展，机器人执行器业务稳妥发展，整体定位稳健。
• 宁波敏实：车身结构业务（尤其是电池盒）增长显著，机器人业务进入小批量供货阶段，液冷业务快速进入市场，预计未来三年毛利率和净利率温和提升。
• 拓普集团：深耕汽车零部件与新能源汽车供应链，全球化布局完善，平台化布局提升单车配套价值，预计传统业务稳定增长，轻量化底盘、电子及热管理业务显著增长。
• 奥比中光：专注3D视觉底层技术研发，全栈自研能力强，业务集中在机器人和3D扫描，预计成为主要增长点，毛利率有望提升，展现出良好的盈利可持续性和高成长潜力。
• 贝斯特：业务涵盖传统精密零部件、新能源汽车零部件、直线运动部件等，涡轮增压器零部件业务稳定，新能源汽车零部件业务增长迅速，四缸业务（行星滚柱丝杠）市场预计显著扩大。

研究结论

• 投资建议：根据风险偏好选择合适标的，稳健型投资者可关注三花智控、宁波敏实、拓普集团，弹性较大投资者可关注奥比中光与贝斯特。
• 行业配置策略：下半年催化剂密集，关注零部件企业，优选量产路径清晰、客户验证充分、有现金流支撑的企业。