交银国际交银国际研究部培训人形机器人行业系列 3 物理AI迎来破茧刻高精密零部件筑就智能之躯公司篇

2026-07-24 未知机构 α

看好中国内地机器人零部件产业链的原因：中国在新能源汽车和智能驾驶领域的积累（感知、控制、系统集成、供应链、制造降本）可以迁移到机器人领域，复制电动车成功经验。
当前时点重新关注零部件产业链的原因：机器人板块估值和拥挤度下降，产业催化剂密集（海外头部企业量产准备、国内资本化进程加快），估值验证方式从情绪催化转向量产节点和基本面验证。
现阶段更倾向于选择核心零部件的原因：整机技术路线和应用场景未完全确定，竞争格局不明朗；核心零部件（运动执行、感知交互）可服务于多家整机客户，降低对单一品牌的依赖，且技术可重复用于其他领域。

5家公司选股逻辑：原有业务提供利润和现金流支撑、继承相关业务所处量产阶段、当前估值反映的预期。
三花智控：全球领先的热管理和精密机电控制零部件平台，业务涵盖智能业务、新能源汽车热管理、数据中心液冷、机器人执行器、管理效率提升。传统制冷和汽车热管理业务稳定增长，液冷和机器人业务提供长期成长空间。
敏实集团：汽车外饰企业升级为铝结构件、电池盒和智能表面供应商，并进入机器人、液冷等新兴领域。车身结构业务进入收获阶段，机器人结构件和液冷业务商业化进展快，全球化布局完善。
拓普集团：汽车零部件供应商，进入新能源汽车供应链和机器人领域。平台化供应商模式，与核心客户合作紧密，产品矩阵完善，全球化产能布局，机器人业务围绕执行器、灵巧手等构建平台化产品矩阵。
奥比中光：3D视觉技术起家，业务重心转向机器人3D扫描和AI视觉。技术优势明显，客户资源丰富，盈利能力可持续，估值较高但有一定增长预期支撑。
贝斯特：精密零部件制造企业，进入新能源汽车和机器人领域。涡轮增压器业务稳定，新能源汽车零部件业务增长快，直线运动部件（滚珠丝杠、直线导轨）面向工业母机和机器人领域，具有中长期弹性空间。