AH股市场周度观察（7月第4周）

2026年07月26日 证券研究报告/策略定期报告 报告摘要 分析师：徐驰执业证书编号：S0740519080003Email：xuchi@zts.com.cn分析师：张文宇执业证书编号：S0740520120003Email：zhangwy01@zts.com.cn 一、A股： 【市场走势】本周A股市场主要宽基指数涨跌互现，大盘蓝筹明显占优。上证指数收涨1.33%，深证成指涨0.49%，创业板指涨1.52%。中小盘股表现疲弱，中证1000跌2.40%，北证50跌4.15%。风格方面，大盘成长涨3.91%，大盘价值涨3.35%，明显跑赢小盘成长（-0.35%）和小盘价值（0.89%）。市场日均成交额2.503万亿元，环比缩量5.42%，存量博弈特征明显。 【深入剖析】本周市场分化的核心逻辑在于内外部多重因素共振。其一，证监会打出稳市“组合拳”。7月20日至23日，证监会密集召开多场座谈会，随后部署七方面重点工作，明确“更加精准有效实施逆周期调节，推动中长期资金稳步提升入市规模和比例”。中国国新、中国诚通两大国有资本运营平台相继增持约600亿元A股资产，多家央企密集跟进，通过增持、回购、分红及资产注入等方式协同发力。其二，外部地缘风险升级压制风险偏好。中东局势持续紧张，布伦特原油突破100美元/桶大关，叠加美国新一轮关税措施于7月24日正式生效，全球通胀担忧升温，恐慌情绪传导至A股，建材、地产等内需敏感型板块承压显著。其三，宁德时代抛出A股史上最大规模回购方案，拟以200亿至400亿元回购股份并注销，上半年净利润同比增长41.98%，为新能源及创业板注入信心。 相关报告 1、《当前市场调整是大周期见顶还是结构性切换？》2025-08-10 2、《AH股市场周度观察（8月第1周）》2025-08-043、《7月政治局会议对市场影响几何？》2025-08-03 【预期展望】展望后续，短期A股或延续震荡筑底格局，市场正从“资金驱动”转向业绩驱动。配置策略上，建议关注两条主线：一是高股息低估值防御主线，包括银行、煤炭、电力、有色资源等央企资产，受益于稳市机制制度化与中长期资金入市；二是经历深度回调、产业逻辑清晰的硬科技细分，如算力、半导体设备、光通信等，待中报业绩验证与估值消化后择优布局。 二、港股： 【市场走势】本周港股三大指数表现优于A股，整体呈震荡修复格局。恒生指数收涨1.63%，恒生中国企业指数涨1.65%，恒生科技指数微涨0.14%。行业层面涨跌互现，能源业（+4.30%）、金融业（+3.95%）、原材料业（+11.17%）涨幅居前；资讯科技业（-2.80%）、地产建筑业（-1.02%）、非必需性消费（-0.79%）跌幅靠前。 【深入剖析】本周港股内部分化加剧，科技承压与资源金融走强形成鲜明对比。其一，地缘风险与外部政策压制风险偏好。美国对数十国加征10%-12.5%关税于7月24日生效，中东局势推升油价至100美元上方，港股作为离岸市场对全球风险敞口敏感度更高，但能源、原材料板块反而受益于大宗商品涨价。其二，市场担忧能源成本上升与激进AI支出可能令利率维持高位，投资者对AI资本开支能否转化为相应收入增长持观望态度，避险情绪通过全球比价链条传导至港股科技板块。其三，香港本地银行股受加息预期提振。美债收益率升至年内高位，市场预期美联储下周加息概率上升，利好香港银行业盈利。 【预期展望】展望后续，港股短期或维持震荡格局，但结构性机会仍存。高股息防御资产仍是底仓优选，能源、电讯、公用事业及银行股在加息预期与地缘风险背景下具备防御价值。科技板块等待业绩验证，恒生科技指数中长期配置价值渐显，可关注大幅回调的优质互联网及AI龙头。建议延续“哑铃策略”：一端配置高股息资产，一端精选科技龙头等待修复机会。 风险提示：全球流动性超预期收紧，市场博弈的复杂性超预期，政策变化的节奏复杂性超预期等。 内容目录 AH股市场周度观察（7月第4周）..........................................................................3一、A股：...........................................................................................................3二、港股：..........................................................................................................3风险提示.....................................................................................................................3 AH股市场周度观察（7月第4周） 一、A股： 【市场走势】本周A股市场主要宽基指数涨跌互现，大盘蓝筹明显占优。上证指数收涨1.33%，深证成指涨0.49%，创业板指涨1.52%。中小盘股表现疲弱，中证1000跌2.40%，北证50跌4.15%。风格方面，大盘成长涨3.91%，大盘价值涨3.35%，明显跑赢小盘成长（-0.35%）和小盘价值（0.89%）。市场日均成交额2.503万亿元，环比缩量5.42%，存量博弈特征明显。 【深入剖析】本周市场分化的核心逻辑在于内外部多重因素共振。其一，证监会打出稳市“组合拳”。7月20日至23日，证监会密集召开多场座谈会，随后部署七方面重点工作，明确“更加精准有效实施逆周期调节，推动中长期资金稳步提升入市规模和比例”。中国国新、中国诚通两大国有资本运营平台相继增持约600亿元A股资产，多家央企密集跟进，通过增持、回购、分红及资产注入等方式协同发力。其二，外部地缘风险升级压制风险偏好。中东局势持续紧张，布伦特原油突破100美元/桶大关，叠加美国新一轮关税措施于7月24日正式生效，全球通胀担忧升温，恐慌情绪传导至A股，建材、地产等内需敏感型板块承压显著。其三，宁德时代抛出A股史上最大规模回购方案，拟以200亿至400亿元回购股份并注销，上半年净利润同比增长41.98%，为新能源及创业板注入信心。 【预期展望】展望后续，短期A股或延续震荡筑底格局，市场正从“资金驱动”转向业绩驱动。配置策略上，建议关注两条主线：一是高股息低估值防御主线，包括银行、煤炭、电力、有色资源等央企资产，受益于稳市机制制度化与中长期资金入市；二是经历深度回调、产业逻辑清晰的硬科技细分，如算力、半导体设备、光通信等，待中报业绩验证与估值消化后择优布局。 二、港股： 【市场走势】本周港股三大指数表现优于A股，整体呈震荡修复格局。恒生指数收涨1.63%，恒生中国企业指数涨1.65%，恒生科技指数微涨0.14%。行业层面涨跌互现，能源业（+4.30%）、金融业（+3.95%）、原材料业（+11.17%）涨幅居前；资讯科技业（-2.80%）、地产建筑业（-1.02%）、非必需性消费（-0.79%）跌幅靠前。 【深入剖析】本周港股内部分化加剧，科技承压与资源金融走强形成鲜明对比。其一，地缘风险与外部政策压制风险偏好。美国对数十国加征10%-12.5%关税于7月24日生效，中东局势推升油价至100美元上方，港股作为离岸市场对全球风险敞口敏感度更高，但能源、原材料板块反而受益于大宗商品涨价。其二，市场担忧能源成本上升与激进AI支出可能令利率维持高位，投资者对AI资本开支能否转化为相应收入增长持观望态度，避险情绪通过全球比价链条传导至港股科技板块。其三，香港本地银行股受加息预期提振。美债收益率升至年内高位，市场预期美联储下周加息概率上升，利好香港银行业盈利。 【预期展望】展望后续，港股短期或维持震荡格局，但结构性机会仍存。高股息防御资产仍是底仓优选，能源、电讯、公用事业及银行股在加息预期与地缘风险背景下具备防御价值。科技板块等待业绩验证，恒生科技指数中长期配置价值渐显，可关注大幅回调的优质互联网及AI龙头。建议延续“哑铃策略”：一端配置高股息资产，一端精选科技龙头等待修复机会。 风险提示 全球流动性超预期收紧，市场博弈的复杂性超预期，政策变化的节奏复杂性超预期等。 重要声明 中泰证券股份有限公司（以下简称“本公司”）具有中国证券监督管理委员会许可的证券投资咨询业务资格。 本报告基于本公司及其研究人员认为可信的公开资料或实地调研资料，反映了作者的研究观点，力求独立、客观和公正，结论不受任何第三方的授意或影响。本公司力求但不保证这些信息的准确性和完整性，且本报告中的资料、意见、预测均反映报告初次公开发布时的判断，可能会随时调整。本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。本报告所载的资料、工具、意见、信息及推测只提供给客户作参考之用，不构成任何投资、法律、会计或税务的最终操作建议，本公司不就报告中的内容对最终操作建议做出任何担保。本报告中所指的投资及服务可能不适合个别客户，不构成客户私人咨询建议。 市场有风险，投资需谨慎。在任何情况下，本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。 投资者应注意，在法律允许的情况下，本公司及其本公司的关联机构可能会持有报告中涉及的公司所发行的证券并进行交易，并可能为这些公司正在提供或争取提供投资银行、财务顾问和金融产品等各种金融服务。本公司及其本公司的关联机构或个人可能在本报告公开发布之前已经使用或了解其中的信息。 中泰证券股份有限公司事先未经本公司书面授权行任何形式的翻版、发布、复制、转载、刊登、篡改，且不得对本报告进行有悖原意的删节或修改。