AH股市场周度观察（12月第4周）

2025年12月27日 证券研究报告/策略定期报告 报告摘要 分析师：徐驰执业证书编号：S0740519080003Email：xuchi@zts.com.cn分析师：张文宇执业证书编号：S0740520120003Email：zhangwy01@zts.com.cn 一、A股： 【市场走势】本周市场整体上涨，中小盘和成长风格表现突出。中证500、创业板指涨幅居前，分别上涨4.03%和3.90%；上证指数也上涨1.88%。风格方面，小盘成长指数大幅上涨5.13%。市场日均成交额为1.97万亿，环比增加11.63%。 【深入剖析】本周市场上涨主要受积极政策和产业利好驱动。本周沪深交易所同步发布通知，宣布推出2026年度系列降费措施。据初步测算，两大交易所预计降费总金额将超过19亿元人民币（其中上交所约11.13亿元，深交所超8亿元）。另一方面，12月26日，上交所发布《上海证券交易所发行上市审核规则适用指引第9号——商业火箭企业适用科创板第五套上市标准》，旨在推进科创板第五套上市标准在商业航天等领域扩围工作，加快推进商业航天创新发展、主动服务航天强国战略。受政策影响，本周市场风险偏好持续抬升。 相关报告 1、《当前市场调整是大周期见顶还是结构性切换？》2025-08-10 2、《AH股市场周度观察（8月第1周）》2025-08-043、《7月政治局会议对市场影响几何？》2025-08-03 【预期展望】展望未来，随着货币政策的持续宽松和财政政策的协同发力，市场流动性有望保持合理充裕。近期中证A500指数ETF持续获得资金流入。在流动性支撑下，本轮“春季躁动”行情或提前启动。建议投资者关注具备技术创新优势和政策扶持的成长型企业，同时警惕市场情绪过热后的短期波动风险。 二、港股： 【市场走势】本周港股市场整体呈现窄幅震荡上行。恒生指数、恒生科技指数和恒生中国企业指数均录得小幅上涨，涨幅分别为0.5%、0.37%和0.16%。行业板块表现分化，其中原材料业涨幅居前，上涨4.3%；而信息科技业、电讯业和医疗保健业则出现下跌，跌幅分别为-0.77%、-1.09%和-1.76%。 【深入剖析】本周港股市场表现受到多重因素影响。美国方面，美联储年内连续降息，虽然降息步伐可能放缓，但整体宽松的货币政策预期有助于提振全球流动性，对港股构成利好。另一方面，近期内地自动驾驶政策推进明显加速，本周首块L3级自动驾驶专用正式号牌启用，带动港股汽车板块预期回暖。 【预期展望】展望未来，随着美联储负债端压力持续减弱，以及国内经济持续回暖带来的风险偏好回升影响，港股科技板块有望回暖。建议投资者关注受益于美联储宽松预期和内地经济复苏的新消费板块，以及在AI浪潮下具备成长潜力的科技板块。同时，需警惕地缘政治风险和全球经济不确定性对市场造成的冲击。 风险提示：全球流动性超预期收紧，市场博弈的复杂性超预期，政策变化的节奏复杂性超预期等。 内容目录 AH股市场周度观察（12月第4周）........................................................................3一、A股：...........................................................................................................3二、港股：..........................................................................................................3风险提示.....................................................................................................................3 AH股市场周度观察（12月第4周） 一、A股： 【市场走势】本周市场整体上涨，中小盘和成长风格表现突出。中证500、创业板指涨幅居前，分别上涨4.03%和3.90%；上证指数也上涨1.88%。风格方面，小盘成长指数大幅上涨5.13%。市场日均成交额为1.97万亿，环比增加11.63%。 【深入剖析】本周市场上涨主要受积极政策和产业利好驱动。本周沪深交易所同步发布通知，宣布推出2026年度系列降费措施。据初步测算，两大交易所预计降费总金额将超过19亿元人民币（其中上交所约11.13亿元，深交所超8亿元）。另一方面，12月26日，上交所发布《上海证券交易所发行上市审核规则适用指引第9号——商业火箭企业适用科创板第五套上市标准》，旨在推进科创板第五套上市标准在商业航天等领域扩围工作，加快推进商业航天创新发展、主动服务航天强国战略。受政策影响，本周市场风险偏好持续抬升。 【预期展望】展望未来，随着货币政策的持续宽松和财政政策的协同发力，市场流动性有望保持合理充裕。近期中证A500指数ETF持续获得资金流入。在流动性支撑下，本轮“春季躁动”行情或提前启动。建议投资者关注具备技术创新优势和政策扶持的成长型企业，同时警惕市场情绪过热后的短期波动风险。 二、港股： 【市场走势】本周港股市场整体呈现窄幅震荡上行。恒生指数、恒生科技指数和恒生中国企业指数均录得小幅上涨，涨幅分别为0.5%、0.37%和0.16%。行业板块表现分化，其中原材料业涨幅居前，上涨4.3%；而信息科技业、电讯业和医疗保健业则出现下跌，跌幅分别为-0.77%、-1.09%和-1.76%。 【深入剖析】本周港股市场表现受到多重因素影响。美国方面，美联储年内连续降息，虽然降息步伐可能放缓，但整体宽松的货币政策预期有助于提振全球流动性，对港股构成利好。另一方面，近期内地自动驾驶政策推进明显加速，本周首块L3级自动驾驶专用正式号牌启用，带动港股汽车板块预期回暖。 【预期展望】展望未来，随着美联储负债端压力持续减弱，以及国内经济持续回暖带来的风险偏好回升影响，港股科技板块有望回暖。建议投资者关注受益于美联储宽松预期和内地经济复苏的新消费板块，以及在AI浪潮下具备成长潜力的科技板块。同时，需警惕地缘政治风险和全球经济不确定性对市场造成的冲击。 风险提示 全球流动性超预期收紧，市场博弈的复杂性超预期，政策变化的节奏复杂性超预期等。 重要声明 中泰证券股份有限公司（以下简称“本公司”）具有中国证券监督管理委员会许可的证券投资咨询业务资格。本报告仅供本公司的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。 本报告基于本公司及其研究人员认为可信的公开资料或实地调研资料，反映了作者的研究观点，力求独立、客观和公正，结论不受任何第三方的授意或影响。本公司力求但不保证这些信息的准确性和完整性，且本报告中的资料、意见、预测均反映报告初次公开发布时的判断，可能会随时调整。本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。本报告所载的资料、工具、意见、信息及推测只提供给客户作参考之用，不构成任何投资、法律、会计或税务的最终操作建议，本公司不就报告中的内容对最终操作建议做出任何担保。本报告中所指的投资及服务可能不适合个别客户，不构成客户私人咨询建议。 市场有风险，投资需谨慎。在任何情况下，本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。 投资者应注意，在法律允许的情况下，本公司及其本公司的关联机构可能会持有报告中涉及的公司所发行的证券并进行交易，并可能为这些公司正在提供或争取提供投资银行、财务顾问和金融产品等各种金融服务。本公司及其本公司的关联机构或个人可能在本报告公开发布之前已经使用或了解其中的信息。 本报告版权归“中泰证券股份有限公司”所有。事先未经本公司书面授权，任何机构和个人，不得对本报告进行任何形式的翻版、发布、复制、转载、刊登、篡改，且不得对本报告进行有悖原意的删节或修改。