AH股市场周度观察（4月第4周）

2026年04月25日 证券研究报告/策略定期报告 报告摘要 分析师：徐驰执业证书编号：S0740519080003Email：xuchi@zts.com.cn分析师：张文宇执业证书编号：S0740520120003Email：zhangwy01@zts.com.cn 一、A股： 【市场走势】本周A股整体呈现窄幅震荡、权重略强于成长的格局。典型指数中，上证指数上涨0.70%，沪深300上涨0.86%，中证A100上涨1.32%，而创业板指下跌0.29%，北证50下跌2.46%。行业层面，煤炭、电子、石油石化和公用事业表现居前，传媒、农林牧渔、医药等板块偏弱。成交额方面，A股日均成交额为2.62万亿，环比增长10.98%，说明市场交投活跃度仍在，但资金更偏向结构性配置。 【深入剖析】本周A股的驱动主要来自两条线索。其一，美伊冲突缓和进度低于市场预期，导致原油价格有所回升，能源、公用事业等偏稳健方向走强。其二，4月24日DeepSeek-V4预览版上线并开源，带动国产算力、半导体与电子链条情绪回暖，电子板块周内涨幅居前。 相关报告 1、《中期仍看好科技与黄金，但需注 意 流 动 性 外 溢 的 可 持 续 性 》2026-04-20 2、 《 继 续 看 好 电 子 与 有 色 》2026-04-203、《科技板块一季报对行情加持程度如何？》2026-04-19 【预期展望】往后看，A股短期仍更可能维持震荡中的结构性行情。宏观数据改善、成交额维持高位，使指数下行风险相对有限。配置上，预计高股息和资源品仍有防御价值，同时可继续关注景气改善和产业催化共振的电子、半导体方向，但对前期涨幅较大的题材板块仍需警惕波动放大。 二、港股： 【市场走势】本周港股整体偏弱，成长风格承压更为明显。典型指数中，恒生指数下跌0.70%，恒生国企指数下跌0.78%，恒生科技指数下跌2.79%。行业方面，能源业、公用事业、电讯业逆势上涨，而医疗保健、非必需性消费、原材料及资讯科技板块跌幅居前。整体看，港股周内更多体现为防御资产占优、成长板块回调的结构。 【深入剖析】本周港股的核心矛盾在于外部风险扰动上升与内部成长主线分化。一方面，中东局势反复提升了市场避险情绪，也抬升油价与通胀担忧，压制美联储后续降息预期，资金因此转向能源、公用事业、电讯等防御方向。另一方面，4月24日DeepSeek-V4上线以及美股半导体板块走强，一度对港股芯片和AI概念形成催化，部分科技股在周内局部活跃；但从周度维度看，科技板块整体仍以下跌为主，反映出在前期反弹后，资金对盈利兑现和估值消化更加谨慎。 【预期展望】展望后续，港股大概率仍处于震荡整固阶段。若美股科技继续走强、国内AI和半导体催化延续，港股互联网与芯片方向仍有阶段性修复机会；但在地缘局势和美联储路径未完全明朗前，指数层面向上弹性可能有限。配置上，短期仍可维持“防御+成长”并重的思路，以能源、电讯、公用事业等高股息资产作为底仓，同时精选具备产业催化和业绩改善预期的互联网、半导体龙头。 风险提示：全球流动性超预期收紧，市场博弈的复杂性超预期，政策变化的节奏复杂性超预期等。 内容目录 AH股市场周度观察（4月第3周）..........................................................................3一、A股：...........................................................................................................3二、港股：..........................................................................................................3风险提示.....................................................................................................................3 AH股市场周度观察（4月第3周） 一、A股： 【市场走势】本周A股整体呈现窄幅震荡、权重略强于成长的格局。典型指数中，上证指数上涨0.70%，沪深300上涨0.86%，中证A100上涨1.32%，而创业板指下跌0.29%，北证50下跌2.46%。行业层面，煤炭、电子、石油石化和公用事业表现居前，传媒、农林牧渔、医药等板块偏弱。成交额方面，A股日均成交额为2.62万亿，环比增长10.98%，说明市场交投活跃度仍在，但资金更偏向结构性配置。 【深入剖析】本周A股的驱动主要来自两条线索。其一，美伊冲突缓和进度低于市场预期，导致原油价格有所回升，能源、公用事业等偏稳健方向走强。其二，4月24日DeepSeek-V4预览版上线并开源，带动国产算力、半导体与电子链条情绪回暖，电子板块周内涨幅居前。 【预期展望】往后看，A股短期仍更可能维持震荡中的结构性行情。宏观数据改善、成交额维持高位，使指数下行风险相对有限。配置上，预计高股息和资源品仍有防御价值，同时可继续关注景气改善和产业催化共振的电子、半导体方向，但对前期涨幅较大的题材板块仍需警惕波动放大。 二、港股： 【市场走势】本周港股整体偏弱，成长风格承压更为明显。典型指数中，恒生指数下跌0.70%，恒生国企指数下跌0.78%，恒生科技指数下跌2.79%。行业方面，能源业、公用事业、电讯业逆势上涨，而医疗保健、非必需性消费、原材料及资讯科技板块跌幅居前。整体看，港股周内更多体现为防御资产占优、成长板块回调的结构。 【深入剖析】本周港股的核心矛盾在于外部风险扰动上升与内部成长主线分化。一方面，中东局势反复提升了市场避险情绪，也抬升油价与通胀担忧，压制美联储后续降息预期，资金因此转向能源、公用事业、电讯等防御方向。另一方面，4月24日DeepSeek-V4上线以及美股半导体板块走强，一度对港股芯片和AI概念形成催化，部分科技股在周内局部活跃；但从周度维度看，科技板块整体仍以下跌为主，反映出在前期反弹后，资金对盈利兑现和估值消化更加谨慎。 【预期展望】展望后续，港股大概率仍处于震荡整固阶段。若美股科技继续走强、国内AI和半导体催化延续，港股互联网与芯片方向仍有阶段性修复机会；但在地缘局势和美联储路径未完全明朗前，指数层面向上弹性可能有限。配置上，短期仍可维持“防御+成长”并重的思路，以能源、电讯、公用事业等高股息资产作为底仓，同时精选具备产业催化和业绩改善预期的互联网、半导体龙头。 风险提示 全球流动性超预期收紧，市场博弈的复杂性超预期，政策变化的节奏复杂性超预期等。 重要声明 中泰证券股份有限公司（以下简称“本公司”）具有中国证券监督管理委员会许可的证券投资咨询业务资格。 本报告基于本公司及其研究人员认为可信的公开资料或实地调研资料，反映了作者的研究观点，力求独立、客观和公正，结论不受任何第三方的授意或影响。本公司力求但不保证这些信息的准确性和完整性，且本报告中的资料、意见、预测均反映报告初次公开发布时的判断，可能会随时调整。本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。本报告所载的资料、工具、意见、信息及推测只提供给客户作参考之用，不构成任何投资、法律、会计或税务的最终操作建议，本公司不就报告中的内容对最终操作建议做出任何担保。本报告中所指的投资及服务可能不适合个别客户，不构成客户私人咨询建议。 市场有风险，投资需谨慎。在任何情况下，本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。 投资者应注意，在法律允许的情况下，本公司及其本公司的关联机构可能会持有报告中涉及的公司所发行的证券并进行交易，并可能为这些公司正在提供或争取提供投资银行、财务顾问和金融产品等各种金融服务。本公司及其本公司的关联机构或个人可能在本报告公开发布之前已经使用或了解其中的信息。 中泰证券股份有限公司事先未经本公司书面授权行任何形式的翻版、发布、复制、转载、刊登、篡改，且不得对本报告进行有悖原意的删节或修改。