AH股市场周度观察（10月第4周）

2025年11月01日 证券研究报告/策略定期报告 报告摘要 分析师：徐驰执业证书编号：S0740519080003Email：xuchi@zts.com.cn分析师：张文宇执业证书编号：S0740520120003Email：zhangwy01@zts.com.cn 一、A股： 【市场走势】本周A股市场整体呈现分化格局，小盘股表现相对较好。从宽基指数来看，北证50指数表现突出，本周大幅上涨7.52%，成为市场亮点；中证500和中证1000分别上涨1.00%和1.18%；而上证50和沪深300等大盘指数则出现下跌，分别下跌1.12%和0.43%。从风格指数来看，小盘成长股本周表现最佳。成交额方面，本周日均成交额为2.33万亿，环比大幅增长29.38%，市场活跃度显著提升。 【深入剖析】本周A股市场呈现明显的结构性分化特征，小盘成长股表现突出而大盘蓝筹股相对疲弱。从政策层面看，《中共中央关于制定国民经济和社会发展第十五个五年规划的建议》公布，提出要培育壮大新兴产业和未来产业，加快新能源、新材料等战略性新兴产业集群发展，这一政策导向直接利好基础化工、电力设备及新能源等板块，其中基础化工本周上涨3.37%，电力设备及新能源上涨3.28%，成为市场领涨主力。同时，本周A股业绩集中公布，通信板块低于预期，带来通信，电子等相关板块下跌。 相关报告 1、《当前市场调整是大周期见顶还是结构性切换？》2025-08-10 2、《AH股市场周度观察（8月第1周）》2025-08-043、《7月政治局会议对市场影响几何？》2025-08-03 【预期展望】展望未来，A股市场在政策支持和流动性宽松的背景下有望延续结构性行情。新能源、新材料等战略性新兴产业将持续受益于"十五五"规划的政策红利，基础化工、电力设备等板块仍具备较好的投资机会。同时，小盘成长股在当前市场环境下展现出更强的弹性，北交所相关标的值得重点关注。然而，需警惕科技板块的高位回调风险，机构持仓过于集中的TMT板块可能面临持续的获利盘压力。随着三季报披露完毕，市场关注点将转向年报预期和明年政策布局，建议投资者关注业绩确定性高、估值合理的优质标的。 二、港股： 【市场走势】本周港股市场整体表现疲弱，主要指数普遍下跌。从宽基指数来看，恒生科技指数领跌，本周累计下跌2.51%；恒生国企指数下跌2.09%；恒生指数相对抗跌，小幅下跌0.97%。从行业表现来看，板块分化明显，原材料业表现最佳，本周上涨1.62%。 【深入剖析】本周港股市场整体承压，主要受到多重因素影响。首先，美联储10月30日宣布降息25个基点符合预期，但鲍威尔主席暗示12月降息"远非铁板钉钉"，市场对后续降息预期降温，导致港股流动性预期有所收紧。值得注意的是，本周创新药板块逆势走强，主要受益于2025年国家医保谈判启动以及"商保创新药目录"机制的首次引入，市场对医药支付端改善预期增强。 【预期展望】展望未来，港股市场在美联储降息周期和内地政策支持的双重背景下，仍具备中长期投资价值。尽管短期内美联储降息节奏可能放缓，但全球流动性环境总体仍保持相对宽松，对港股市场形成支撑。创新药板块值得重点关注，随着国家医保谈判机制完善和商保创新药目录的引入，医药支付端有望持续改善，为创新药企业带来新的增长机遇。科技板块方面，虽然短期面临调整压力，但恒生科技指数成分股的稀缺性和长期成长性依然存在，建议关注AI、半导体等细分领域的龙头企业。 风险提示：全球流动性超预期收紧，市场博弈的复杂性超预期，政策变化的节奏复杂性超预期等。 内容目录 AH股市场周度观察（10月第4周）........................................................................3一、A股：...........................................................................................................3二、港股：..........................................................................................................3风险提示.....................................................................................................................3 AH股市场周度观察（10月第4周） 一、A股： 【市场走势】本周A股市场整体呈现分化格局，小盘股表现相对较好。从宽基指数来看，北证50指数表现突出，本周大幅上涨7.52%，成为市场亮点；中证500和中证1000分别上涨1.00%和1.18%；而上证50和沪深300等大盘指数则出现下跌，分别下跌1.12%和0.43%。从风格指数来看，小盘成长股本周表现最佳。成交额方面，本周日均成交额为2.33万亿，环比大幅增长29.38%，市场活跃度显著提升。 【深入剖析】本周A股市场呈现明显的结构性分化特征，小盘成长股表现突出而大盘蓝筹股相对疲弱。从政策层面看，《中共中央关于制定国民经济和社会发展第十五个五年规划的建议》公布，提出要培育壮大新兴产业和未来产业，加快新能源、新材料等战略性新兴产业集群发展，这一政策导向直接利好基础化工、电力设备及新能源等板块，其中基础化工本周上涨3.37%，电力设备及新能源上涨3.28%，成为市场领涨主力。同时，本周A股业绩集中公布，通信板块低于预期，带来通信，电子等相关板块下跌。 【预期展望】展望未来，A股市场在政策支持和流动性宽松的背景下有望延续结构性行情。新能源、新材料等战略性新兴产业将持续受益于"十五五"规划的政策红利，基础化工、电力设备等板块仍具备较好的投资机会。同时，小盘成长股在当前市场环境下展现出更强的弹性，北交所相关标的值得重点关注。然而，需警惕科技板块的高位回调风险，机构持仓过于集中的TMT板块可能面临持续的获利盘压力。随着三季报披露完毕，市场关注点将转向年报预期和明年政策布局，建议投资者关注业绩确定性高、估值合理的优质标的。 二、港股： 【市场走势】本周港股市场整体表现疲弱，主要指数普遍下跌。从宽基指数来看，恒生科技指数领跌，本周累计下跌2.51%；恒生国企指数下跌2.09%；恒生指数相对抗跌，小幅下跌0.97%。从行业表现来看，板块分化明显，原材料业表现最佳，本周上涨1.62%。 【深入剖析】本周港股市场整体承压，主要受到多重因素影响。首先，美联储10月30日宣布降息25个基点符合预期，但鲍威尔主席暗示12月降息"远非铁板钉钉"，市场对后续降息预期降温，导致港股流动性预期有所收紧。值得注意的是，本周创新药板块逆势走强，主要受益于2025年国家医保谈判启动以及"商保创新药目录"机制的首次引入，市场对医药支付端改善预期增强。 【预期展望】展望未来，港股市场在美联储降息周期和内地政策支持的双重背景下，仍具备中长期投资价值。尽管短期内美联储降息节奏可能放缓，但全球流动性环境总体仍保持相对宽松，对港股市场形成支撑。创新药板块值得重点关注，随着国家医保谈判机制完善和商保创新药目录的引入，医药支付端有望持续改善，为创新药企业带来新的增长机遇。科技板块方面，虽然短期面临调整压力，但恒生科技指数成分股的稀缺性和长期成长性依然存在，建议关注AI、半导体等细分领域的龙头企业。 风险提示 全球流动性超预期收紧，市场博弈的复杂性超预期，政策变化的节奏复杂性超预期等。 重要声明 中泰证券股份有限公司（以下简称“本公司”）具有中国证券监督管理委员会许可的证券投资咨询业务资格。 本报告基于本公司及其研究人员认为可信的公开资料或实地调研资料，反映了作者的研究观点，力求独立、客观和公正，结论不受任何第三方的授意或影响。本公司力求但不保证这些信息的准确性和完整性，且本报告中的资料、意见、预测均反映报告初次公开发布时的判断，可能会随时调整。本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。本报告所载的资料、工具、意见、信息及推测只提供给客户作参考之用，不构成任何投资、法律、会计或税务的最终操作建议，本公司不就报告中的内容对最终操作建议做出任何担保。本报告中所指的投资及服务可能不适合个别客户，不构成客户私人咨询建议。 市场有风险，投资需谨慎。在任何情况下，本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。 投资者应注意，在法律允许的情况下，本公司及其本公司的关联机构可能会持有报告中涉及的公司所发行的证券并进行交易，并可能为这些公司正在提供或争取提供投资银行、财务顾问和金融产品等各种金融服务。本公司及其本公司的关联机构或个人可能在本报告公开发布之前已经使用或了解其中的信息。 中泰证券股份有限公司事先未经本公司书面授权行任何形式的翻版、发布、复制、转载、刊登、篡改，且不得对本报告进行有悖原意的删节或修改。