AH股市场周度观察（10月第2周）

2025年10月18日 证券研究报告/策略定期报告 报告摘要 分析师：徐驰执业证书编号：S0740519080003Email：xuchi@zts.com.cn分析师：张文宇执业证书编号：S0740520120003Email：zhangwy01@zts.com.cn 一、A股： 【市场走势】本周市场整体下跌，板块表现分化。从宽基指数来看，本周上证50表现较好，仅微跌0.24%，而创业板指跌幅较大，达5.71%。风格方面，大盘价值风格逆市上涨2.08%，而成长风格则普遍回调。成交额方面，本周日均成交额为2.19万亿，环比下滑15.76%。行业上，银行、煤炭等高股息板块涨幅居前，而电子、计算机等科技板块则跌幅较大。 【深入剖析】本周市场下跌主要源于避险情绪升温。一方面，临近年末，部分资金选择获利了结，导致前期涨幅较大的科技成长板块，如电子、传媒等，面临较大回调压力。另一方面，宏观经济数据或不及预期，叠加特朗普关税扰动预期升温，市场风险偏好降低，资金转向防御性板块。银行、煤炭等高股息、低估值的板块因此受到青睐，表现出较强的抗跌性，其中农业银行股价更创下历史新高。 相关报告 1、《当前市场调整是大周期见顶还是结构性切换？》2025-08-10 2、《AH股市场周度观察（8月第1周）》2025-08-043、《7月政治局会议对市场影响几何？》2025-08-03 【预期展望】展望后市，市场短期或将延续震荡调整态势。成交量萎缩反映出市场情绪趋于谨慎，增量资金入场意愿不强。在此背景下，高股息、低估值的防御性板块或仍是资金抱团的首选，而前期涨幅较大的成长板块可能面临持续的调整压力。市场或将继续呈现结构性行情特征，建议投资者控制仓位，均衡配置。 二、港股： 【市场走势】本周港股市场整体大幅下跌。指数方面，本周恒生科技指数下跌7.98%，恒生指数下跌3.97%。从行业来看，本周港股板块普跌，仅公用事业、电讯业等少数防御性板块录得上涨，而信息科技业、医疗保健业则领跌市场。 【深入剖析】本周港股市场大幅下挫，主要受外部消息面扰动。本周市场传出美国对华新的贸易限制措施，引发市场对中美关系的担忧，导致科技股与医药外包（CXO）板块领跌。尽管周中市场对美联储降息的预期一度提振了市场情绪，但整体风险偏好已显著回落。恒生科技指数的大幅下跌，反映了投资者对科技公司未来盈利增长和外部环境不确定性的忧虑。 【预期展望】展望未来，港股市场的走势仍将高度依赖外部环境的变化。美联储的利率政策和中美关系将是影响市场情绪的关键变量。在不确定性依然较高的情况下，预计市场将延续波动格局，资金或持续流向公用事业等防御性板块。对于科技板块，虽然短期承压，但若后续外部环境改善，其高弹性特征也可能带来快速修复的机会，值得持续关注。 风险提示：全球流动性超预期收紧，市场博弈的复杂性超预期，政策变化的节奏复杂性超预期等。 内容目录 AH股市场周度观察（10月第2周）........................................................................3一、A股：...........................................................................................................3二、港股：..........................................................................................................3风险提示.....................................................................................................................3 AH股市场周度观察（10月第2周） 一、A股： 【市场走势】本周市场整体下跌，板块表现分化。从宽基指数来看，本周上证50表现较好，仅微跌0.24%，而创业板指跌幅较大，达5.71%。风格方面，大盘价值风格逆市上涨2.08%，而成长风格则普遍回调。成交额方面，本周日均成交额为2.19万亿，环比下滑15.76%。行业上，银行、煤炭等高股息板块涨幅居前，而电子、计算机等科技板块则跌幅较大。 【深入剖析】本周市场下跌主要源于避险情绪升温。一方面，临近年末，部分资金选择获利了结，导致前期涨幅较大的科技成长板块，如电子、传媒等，面临较大回调压力。另一方面，宏观经济数据或不及预期，叠加特朗普关税扰动预期升温，市场风险偏好降低，资金转向防御性板块。银行、煤炭等高股息、低估值的板块因此受到青睐，表现出较强的抗跌性，其中农业银行股价更创下历史新高。 【预期展望】展望后市，市场短期或将延续震荡调整态势。成交量萎缩反映出市场情绪趋于谨慎，增量资金入场意愿不强。在此背景下，高股息、低估值的防御性板块或仍是资金抱团的首选，而前期涨幅较大的成长板块可能面临持续的调整压力。市场或将继续呈现结构性行情特征，建议投资者控制仓位，均衡配置。 二、港股： 【市场走势】本周港股市场整体大幅下跌。指数方面，本周恒生科技指数下跌7.98%，恒生指数下跌3.97%。从行业来看，本周港股板块普跌，仅公用事业、电讯业等少数防御性板块录得上涨，而信息科技业、医疗保健业则领跌市场。 【深入剖析】本周港股市场大幅下挫，主要受外部消息面扰动。本周市场传出美国对华新的贸易限制措施，引发市场对中美关系的担忧，导致科技股与医药外包（CXO）板块领跌。尽管周中市场对美联储降息的预期一度提振了市场情绪，但整体风险偏好已显著回落。恒生科技指数的大幅下跌，反映了投资者对科技公司未来盈利增长和外部环境不确定性的忧虑。 【预期展望】展望未来，港股市场的走势仍将高度依赖外部环境的变化。美联储的利率政策和中美关系将是影响市场情绪的关键变量。在不确定性依然较高的情况下，预计市场将延续波动格局，资金或持续流向公用事业等防御性板块。对于科技板块，虽然短期承压，但若后续外部环境改善，其高弹性特征也可能带来快速修复的机会，值得持续关注。 风险提示 全球流动性超预期收紧，市场博弈的复杂性超预期，政策变化的节奏复杂性超预期等。 重要声明 中泰证券股份有限公司（以下简称“本公司”）具有中国证券监督管理委员会许可的证券投资咨询业务资格。 本报告基于本公司及其研究人员认为可信的公开资料或实地调研资料，反映了作者的研究观点，力求独立、客观和公正，结论不受任何第三方的授意或影响。本公司力求但不保证这些信息的准确性和完整性，且本报告中的资料、意见、预测均反映报告初次公开发布时的判断，可能会随时调整。本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。本报告所载的资料、工具、意见、信息及推测只提供给客户作参考之用，不构成任何投资、法律、会计或税务的最终操作建议，本公司不就报告中的内容对最终操作建议做出任何担保。本报告中所指的投资及服务可能不适合个别客户，不构成客户私人咨询建议。 市场有风险，投资需谨慎。在任何情况下，本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。 投资者应注意，在法律允许的情况下，本公司及其本公司的关联机构可能会持有报告中涉及的公司所发行的证券并进行交易，并可能为这些公司正在提供或争取提供投资银行、财务顾问和金融产品等各种金融服务。本公司及其本公司的关联机构或个人可能在本报告公开发布之前已经使用或了解其中的信息。 中泰证券股份有限公司事先未经本公司书面授权行任何形式的翻版、发布、复制、转载、刊登、篡改，且不得对本报告进行有悖原意的删节或修改。