AH股市场周度观察（6月第2周）
2026年06月13日 证券研究报告/策略定期报告 报告摘要 分析师：徐驰执业证书编号：S0740519080003Email：xuchi@zts.com.cn分析师：张文宇执业证书编号：S0740520120003Email：zhangwy01@zts.com.cn 一、A股： 【市场走势】本周A股呈现极端分化格局，大盘价值独涨、中小创普跌。上证50收涨0.87%，大盘价值涨1.36%，是全周唯一明显正收益方向；创业板指跌3.22%，北证50下跌4.35%，中证2000跌2.97%。行业层面，银行（涨3.46%）、非银金融（涨2.30%）、有色金属（涨1.61%）领涨；传媒（跌5.12%）、计算机（跌4.88%）、煤炭（跌4.83%）领跌。日均成交额2.79万亿元，环比缩量5.41%。 【深入剖析】本周调整的核心驱动有三：其一，美方"涉军"清单冲击风险偏好。6月8日美国防部更新"中国军事企业清单"，阿里巴巴、比亚迪、百度等被纳入，引发科技股回调，计算机、传媒、通信跌幅居前。其二，5月PPI同比涨3.9%创年内新高，有色、化工等上游涨价逻辑延续，但前期领涨的煤炭板块高位回落。 相关报告 1、《当前市场调整是大周期见顶还是结构性切换？》2025-08-10 2、《AH股市场周度观察（8月第1周）》2025-08-043、《7月政治局会议对市场影响几何？》2025-08-03 【预期展望】当前A股处于"宏观数据真空期+外部扰动密集"阶段，短期或延续"大盘价值占优、成长高低切换"格局。银行、非银、有色等低估值高股息方向受益于避险需求，配置价值仍在。量能持续萎缩也表明市场缺乏增量催化，关注6月FOMC会议对通胀的态度及美伊谈判进展，预计下周区间震荡为主。 二、港股： 【市场走势】港股本周整体走弱，恒生指数跌0.98%，恒生中国企业指数跌0.74%，恒生科技指数重挫3.75%显著跑输。行业层面，金融业（涨1.87%）、必需性消费（涨0.69%）为正收益；非必需性消费（跌4.78%）、能源业（跌4.04%）领跌。 【深入剖析】港股尤其恒生科技的下跌主要受两大因素共振：其一，美方"涉军"清单直接冲击港股科技龙头，阿里巴巴、百度、药明康德等在港交所公告称该认定"无任何依据"，但清单效应仍压制板块情绪。其二，美国5月CPI同比升至4.2%创三年新高，能源价格指数5月同比上涨23.5%，食品价格指数则同比上涨3.1%。美联储加息预期升温对成长股估值形成压制，恒生科技作为流动性敏感资产首当其冲。 【预期展望】恒生科技已回落至上市以来较低估值分位数水平，安全边际较高。下周焦点在FOMC会议，若沃什释放偏鸽信号或维持利率不变，港股科技或迎来重估窗口；中长期低估值+AI产业催化配置逻辑未变，但短期仍处"区间震荡、等待方向"阶段。 风险提示：全球流动性超预期收紧，市场博弈的复杂性超预期，政策变化的节奏复杂性超预期等。 内容目录 AH股市场周度观察（6月第2周）..........................................................................3一、A股：...........................................................................................................3二、港股：..........................................................................................................3风险提示.....................................................................................................................3 AH股市场周度观察（6月第2周） 一、A股： 【市场走势】本周A股呈现极端分化格局，大盘价值独涨、中小创普跌。上证50收涨0.87%，大盘价值涨1.36%，是全周唯一明显正收益方向；创业板指跌3.22%，北证50下跌4.35%，中证2000跌2.97%。行业层面，银行（涨3.46%）、非银金融（涨2.30%）、有色金属（涨1.61%）领涨；传媒（跌5.12%）、计算机（跌4.88%）、煤炭（跌4.83%）领跌。日均成交额2.79万亿元，环比缩量5.41%。 【深入剖析】本周调整的核心驱动有三：其一，美方"涉军"清单冲击风险偏好。6月8日美国防部更新"中国军事企业清单"，阿里巴巴、比亚迪、百度等被纳入，引发科技股回调，计算机、传媒、通信跌幅居前。其二，5月PPI同比涨3.9%创年内新高，有色、化工等上游涨价逻辑延续，但前期领涨的煤炭板块高位回落。 【预期展望】当前A股处于"宏观数据真空期+外部扰动密集"阶段，短期或延续"大盘价值占优、成长高低切换"格局。银行、非银、有色等低估值高股息方向受益于避险需求，配置价值仍在。量能持续萎缩也表明市场缺乏增量催化，关注6月FOMC会议对通胀的态度及美伊谈判进展，预计下周区间震荡为主。 二、港股： 【市场走势】港股本周整体走弱，恒生指数跌0.98%，恒生中国企业指数跌0.74%，恒生科技指数重挫3.75%显著跑输。行业层面，金融业（涨1.87%）、必需性消费（涨0.69%）为正收益；非必需性消费（跌4.78%）、能源业（跌4.04%）领跌。 【深入剖析】港股尤其恒生科技的下跌主要受两大因素共振：其一，美方"涉军"清单直接冲击港股科技龙头，阿里巴巴、百度、药明康德等在港交所公告称该认定"无任何依据"，但清单效应仍压制板块情绪。其二，美国5月CPI同比升至4.2%创三年新高，能源价格指数5月同比上涨23.5%，食品价格指数则同比上涨3.1%。美联储加息预期升温对成长股估值形成压制，恒生科技作为流动性敏感资产首当其冲。 【预期展望】恒生科技已回落至上市以来较低估值分位数水平，安全边际较高。下周焦点在FOMC会议，若沃什释放偏鸽信号或维持利率不变，港股科技或迎来重估窗口；中长期低估值+AI产业催化配置逻辑未变，但短期仍处"区间震荡、等待方向"阶段。 风险提示 全球流动性超预期收紧，市场博弈的复杂性超预期，政策变化的节奏复杂性超预期等。 重要声明 中泰证券股份有限公司（以下简称“本公司”）具有中国证券监督管理委员会许可的证券投资咨询业务资格。 本报告基于本公司及其研究人员认为可信的公开资料或实地调研资料，反映了作者的研究观点，力求独立、客观和公正，结论不受任何第三方的授意或影响。本公司力求但不保证这些信息的准确性和完整性，且本报告中的资料、意见、预测均反映报告初次公开发布时的判断，可能会随时调整。本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。本报告所载的资料、工具、意见、信息及推测只提供给客户作参考之用，不构成任何投资、法律、会计或税务的最终操作建议，本公司不就报告中的内容对最终操作建议做出任何担保。本报告中所指的投资及服务可能不适合个别客户，不构成客户私人咨询建议。 市场有风险，投资需谨慎。在任何情况下，本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。 投资者应注意，在法律允许的情况下，本公司及其本公司的关联机构可能会持有报告中涉及的公司所发行的证券并进行交易，并可能为这些公司正在提供或争取提供投资银行、财务顾问和金融产品等各种金融服务。本公司及其本公司的关联机构或个人可能在本报告公开发布之前已经使用或了解其中的信息。 中泰证券股份有限公司事先未经本公司书面授权行任何形式的翻版、发布、复制、转载、刊登、篡改，且不得对本报告进行有悖原意的删节或修改。