一、A股
- 市场走势：本周A股市场遭遇深度调整，主要宽基指数全线走弱，上证指数下跌5.81%，深证成指下跌8.90%，创业板指下跌10.78%。中小盘股调整幅度尤为剧烈，中证500下跌11.64%，中证1000下跌12.57%。市场交投活跃度持续回落，呈现存量博弈特征，资金从高弹性品种回流防御板块。
- 深入剖析：市场调整核心逻辑在于多重因素共振。首先，SK海力士等存储龙头暴跌拖累韩国综合指数跌入技术性熊市，恐慌情绪通过全球AI硬件比价链条传导至A股，半导体、算力、PCB等板块集中回落。其次，7月进入中报业绩预告披露期，高估值科技成长板块面临业绩验证压力，光模块“三剑客”虽经管理层澄清“二季度业绩严重不及预期”，股价仍大幅回调，主力资金净流出近60亿元。此外，上交所对157起证券异常交易行为采取自律监管措施，监管趋严挤压题材估值泡沫。
- 预期展望：短期A股或延续震荡筑底格局。国产算力产业链催化值得关注。配置策略建议以防御优先：底仓布局低估值、高股息特征的银行、公用事业及央企资产；中药、消费板块受益于政策驱动与基本面修复，可适度参与；高弹性科技板块等待中报业绩验证与估值消化后再择优布局。
二、港股
- 市场走势：本周港股三大指数表现强于A股，整体呈现震荡修复格局。恒生指数上涨1.60%，恒生科技指数下跌2.09%。科技股承压明显，地产建筑业、必需性消费、能源业、公用业分别上涨4.28%、4.55%、24.17%、2.30%。资讯科技业、原材料业跌幅居前。
- 深入剖析：港股科技板块走势分化，互联网龙头业绩披露进入关键窗口，市场对AI资本开支指引、盈利修复进度博弈趋于谨慎。政策层面，债券通“南向通”年度投资净额度提升至8000亿元，拓展至港币和人民币债券，提升港股整体吸引力。港股IPO市场热度不减，中际旭创通过港交所聆讯，新易盛秘密提交上市申请，天孚通信仍在审核中，合计募资金额有望达140亿美元。
- 预期展望：短期港股或维持震荡，但结构性机会仍存。高股息板块具备防御价值，能源、电讯、公用事业等资产仍是底仓优选。恒生科技指数等待中报业绩验证后，中长期配置价值渐显。建议延续“哑铃策略”：一端配置高股息防御资产，另一端关注大幅回调的优质互联网及科技龙头，等待业绩与估值修复机会。
风险提示：全球流动性超预期收紧，市场博弈的复杂性超预期，政策变化的节奏复杂性超预期等。
