AH股市场周度观察（7月第2周）

2026年07月18日 证券研究报告/策略定期报告 报告摘要 分析师：徐驰执业证书编号：S0740519080003Email：xuchi@zts.com.cn分析师：张文宇执业证书编号：S0740520120003Email：zhangwy01@zts.com.cn 一、A股： 【市场走势】本周A股市场遭遇深度调整，主要宽基指数全线走弱，成长风格承压尤为显著。主要宽基指数中，上证指数、深证成指、创业板指分别下跌5.81%、8.90%、10.78%。中小盘股调整幅度尤为剧烈，中证500、中证1000分别下跌11.64%和12.57%。从风格指数来看，大盘价值逆势上涨2.69%，而大盘成长下跌6.27%，小盘成长下跌13.70%，市场交投活跃度持续回落，存量博弈特征明显，资金从高弹性品种加速回流防御板块。 【深入剖析】本周市场调整的核心逻辑在于多重因素共振。其一，SK海力士等存储龙头暴跌拖累韩国综合指数跌入技术性熊市，恐慌情绪通过全球AI硬件比价链条向A股传导，半导体、算力、PCB等前期热门方向集中回落。其二，7月进入中报业绩预告披露期，高估值科技成长板块面临业绩验证压力，光模块“三剑客”虽经管理层紧急澄清“二季度业绩严重不及预期”的新闻，但股价仍大幅回调，主力资金合计净流出近60亿元。其三，上交所本周对157起拉抬打压、虚假申报等证券异常交易行为采取自律监管措施，监管趋严挤压题材估值泡沫、引导市场理性投资。 相关报告 1、《当前市场调整是大周期见顶还是结构性切换？》2025-08-10 2、《AH股市场周度观察（8月第1周）》2025-08-043、《7月政治局会议对市场影响几何？》2025-08-03 【预期展望】展望后续，短期A股或延续震荡筑底格局。国产算力产业链催化值得关注。配置策略上，建议以防御优先：底仓布局具备低估值、高股息特征的银行、公用事业及央企资产；中药、消费板块受益于政策驱动与基本面修复共振，可适度参与；高弹性科技板块等待中报业绩验证与估值消化后再择优布局。 二、港股： 【市场走势】本周港股三大指数表现强于A股，整体呈现震荡修复格局。恒生指数收涨1.60%，恒生科技指数走势偏弱，周跌2.09%。科技股承压明显。行业结构方面，恒生综合行业指数涨跌互现。地产建筑业、必需性消费、能源业、公用业分别上涨4.28%、4.55%、24.17%、2.30%。相比之下，资讯科技业、原材料业跌幅居前，科技与周期上游板块承压显著。 【深入剖析】本周港股科技板块走势分化。互联网龙头业绩披露进入关键窗口，市场对AI资本开支指引、盈利修复进度的博弈趋于谨慎。政策层面，债券通“南向通”年度投资净额度从5000亿元提升至8000亿元，并拓展至港币债券和人民币债券相关产品，中国香港固收与离岸人民币市场迎利好，间接提升港股整体吸引力。港股IPO市场热度不减，中际旭创通过港交所聆讯；新易盛被曝已秘密提交上市申请；天孚通信仍在审核中，三家合计募资金额有望达140亿美元。 【预期展望】展望后续，港股市场短期或维持震荡，但结构性机会仍存。高股息板块具备防御价值，能源、电讯、公用事业等资产仍是底仓优选；恒生科技指数等待中报业绩验证后，中长期配置价值渐显。建议延续“哑铃策略”：一端配置能源、公用事业等高股息防御资产；另一端关注大幅回调的优质互联网及科技龙头，等待业绩与估值修复机会。 风险提示：全球流动性超预期收紧，市场博弈的复杂性超预期，政策变化的节奏复杂性超预期等。 内容目录 AH股市场周度观察（7月第2周）..........................................................................3一、A股：...........................................................................................................3二、港股：..........................................................................................................3风险提示.....................................................................................................................3 AH股市场周度观察（7月第2周） 一、A股： 【市场走势】本周A股市场遭遇深度调整，主要宽基指数全线走弱，成长风格承压尤为显著。上证指数、深证成指、创业板指分别下跌5.81%、8.90%、10.78%。中小盘股调整幅度尤为剧烈，中证500、中证1000分别下跌11.64%和12.57%。市场交投活跃度持续回落，存量博弈特征明显，资金从高弹性品种加速回流防御板块。 【深入剖析】本周市场调整的核心逻辑在于多重因素共振。其一，SK海力士等存储龙头暴跌拖累韩国综合指数跌入技术性熊市，恐慌情绪通过全球AI硬件比价链条向A股传导，半导体、算力、PCB等前期热门方向集中回落。其二，7月进入中报业绩预告披露期，高估值科技成长板块面临业绩验证压力，光模块“三剑客”虽经管理层紧急澄清“二季度业绩严重不及预期”的新闻，但股价仍大幅回调，主力资金合计净流出近60亿元。其三，上交所本周对157起拉抬打压、虚假申报等证券异常交易行为采取自律监管措施，监管趋严挤压题材估值泡沫、引导市场理性投资。 【预期展望】展望后续，短期A股或延续震荡筑底格局。国产算力产业链催化值得关注。配置策略上，建议以防御优先：底仓布局具备低估值、高股息特征的银行、公用事业及央企资产；中药、消费板块受益于政策驱动与基本面修复共振，可适度参与；高弹性科技板块等待中报业绩验证与估值消化后再择优布局。 二、港股： 【市场走势】本周港股三大指数表现强于A股，整体呈现震荡修复格局。恒生指数收涨1.60%，恒生科技指数走势偏弱，周跌2.09%。科技股承压明显。行业结构方面，恒生综合行业指数涨跌互现。地产建筑业、必需性消费、能源业、公用业分别上涨4.28%、4.55%、24.17%、2.30%。相比之下，资讯科技业、原材料业跌幅居前，科技与周期上游板块承压显著。 【深入剖析】本周港股科技板块走势分化。互联网龙头业绩披露进入关键窗口，市场对AI资本开支指引、盈利修复进度的博弈趋于谨慎。政策层面，债券通“南向通”年度投资净额度从5000亿元提升至8000亿元，并拓展至港币债券和人民币债券相关产品，中国香港固收与离岸人民币市场迎利好，间接提升港股整体吸引力。港股IPO市场热度不减，中际旭创通过港交所聆讯；新易盛被曝已秘密提交上市申请；天孚通信仍在审核中，三家合计募资金额有望达140亿美元。 【预期展望】展望后续，港股市场短期或维持震荡，但结构性机会仍存。高股息板块具备防御价值，能源、电讯、公用事业等资产仍是底仓优选；恒生科技指数等待中报业绩验证后，中长期配置价值渐显。建议延续“哑铃策略”：一端配置能源、公用事业等高股息防御资产；另一端关注大幅回调的优质互联网及科技龙头，等待业绩与估值修复机会。 风险提示 全球流动性超预期收紧，市场博弈的复杂性超预期，政策变化的节奏复杂性超预期等。 重要声明 中泰证券股份有限公司（以下简称“本公司”）具有中国证券监督管理委员会许可的证券投资咨询业务资格。 本报告基于本公司及其研究人员认为可信的公开资料或实地调研资料，反映了作者的研究观点，力求独立、客观和公正，结论不受任何第三方的授意或影响。本公司力求但不保证这些信息的准确性和完整性，且本报告中的资料、意见、预测均反映报告初次公开发布时的判断，可能会随时调整。本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。本报告所载的资料、工具、意见、信息及推测只提供给客户作参考之用，不构成任何投资、法律、会计或税务的最终操作建议，本公司不就报告中的内容对最终操作建议做出任何担保。本报告中所指的投资及服务可能不适合个别客户，不构成客户私人咨询建议。 市场有风险，投资需谨慎。在任何情况下，本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。 投资者应注意，在法律允许的情况下，本公司及其本公司的关联机构可能会持有报告中涉及的公司所发行的证券并进行交易，并可能为这些公司正在提供或争取提供投资银行、财务顾问和金融产品等各种金融服务。本公司及其本公司的关联机构或个人可能在本报告公开发布之前已经使用或了解其中的信息。 中泰证券股份有限公司事先未经本公司书面授权行任何形式的翻版、发布、复制、转载、刊登、篡改，且不得对本报告进行有悖原意的删节或修改。