AH股市场周度观察（12月第2周）

2025年12月13日 证券研究报告/策略定期报告 报告摘要 分析师：徐驰执业证书编号：S0740519080003Email：xuchi@zts.com.cn分析师：张文宇执业证书编号：S0740520120003Email：zhangwy01@zts.com.cn 一、A股： 【市场走势】本周市场分化显著，中小盘表现强势。从宽基指数来看，本周北证50与创业板指领涨，涨幅分别为2.79%和2.74%；而上证50、沪深300等大盘指数则小幅回调。从风格来看，成长风格表现优于价值风格，中盘成长上涨1.46%，而中盘价值则下跌1.94%。成交额方面，本周日均成交额为1.95万亿，环比显著回升15.14%。 【深入剖析】本周市场风格分化剧烈，主要受政策预期与主题性机会驱动。一方面，本周中央经济工作会议的积极信号提振了市场对科技创新的预期。会议强调坚持创新驱动，加紧培育壮大新动能，为科技成长板块注入了强心剂。商业航天、可控核聚变等前沿科技概念本周备受资金追捧，带动通信、国防军工等相关行业领涨。另一方面，传统周期与价值板块则表现疲软，市场结构性特征显著。尽管周中市场有所震荡，但成交量保持活跃，显示资金仍在积极寻找结构性机会。 相关报告 1、《当前市场调整是大周期见顶还是结构性切换？》2025-08-10 2、《AH股市场周度观察（8月第1周）》2025-08-043、《7月政治局会议对市场影响几何？》2025-08-03 【预期展望】展望后市，市场或将延续结构性分化的特征。在政策面强调科技创新的背景下，与“新质生产力”相关的前沿科技领域仍将是资金关注的焦点。然而，市场热点轮动可能加快，且整体指数的上行空间或受到传统权重板块表现的制约。建议投资者重结构、轻指数，聚焦政策支持方向，同时注意把握市场节奏，警惕热点快速切换的风险。 二、港股： 【市场走势】本周港股市场整体承压，主要指数小幅收跌。恒生指数全周下跌0.42%，恒生科技指数下跌0.43%。从行业来看，板块普遍下行，仅金融业与信息科技业录得上涨；能源业与医疗保健业则领跌市场，板块跌幅分别达到5.35%和2.26%。 【深入剖析】本周港股市场表现疲软，主要受海外流动性预期及风险偏好影响。美联储12月10日结束为期两天的货币政策会议，宣布将联邦基金利率目标区间下调25个基点至3.5%至3.75%之间。美联储降息符合预期，港股短期流动性风险有所下降。另一方面，本周中央经济工作会议召开，政策预期带动市场风险偏好有所回升，港股周五表现较好。 【预期展望】展望未来，港股市场的走向仍将高度依赖海外宏观环境与国内政策动向。美联储的利率路径是影响市场流动性的关键变量。短期内，市场或将延续震荡格局，不同板块间的分化可能持续。科技板块在流动性风险下行趋势下或保持相对韧性。建议投资者保持谨慎，密切关注海外货币政策及国内产业政策的变化，自下而上精选个股。 风险提示：全球流动性超预期收紧，市场博弈的复杂性超预期，政策变化的节奏复杂性超预期等。 内容目录 AH股市场周度观察（12月第2周）........................................................................3一、A股：...........................................................................................................3二、港股：..........................................................................................................3风险提示.....................................................................................................................3 AH股市场周度观察（12月第2周） 一、A股： 【市场走势】本周市场分化显著，中小盘表现强势。从宽基指数来看，本周北证50与创业板指领涨，涨幅分别为2.79%和2.74%；而上证50、沪深300等大盘指数则小幅回调。从风格来看，成长风格表现优于价值风格，中盘成长上涨1.46%，而中盘价值则下跌1.94%。成交额方面，本周日均成交额为1.95万亿，环比显著回升15.14%。 【深入剖析】本周市场风格分化剧烈，主要受政策预期与主题性机会驱动。一方面，本周中央经济工作会议的积极信号提振了市场对科技创新的预期。会议强调坚持创新驱动，加紧培育壮大新动能，为科技成长板块注入了强心剂。商业航天、可控核聚变等前沿科技概念本周备受资金追捧，带动通信、国防军工等相关行业领涨。另一方面，传统周期与价值板块则表现疲软，市场结构性特征显著。尽管周中市场有所震荡，但成交量保持活跃，显示资金仍在积极寻找结构性机会。 【预期展望】展望后市，市场或将延续结构性分化的特征。在政策面强调科技创新的背景下，与“新质生产力”相关的前沿科技领域仍将是资金关注的焦点。然而，市场热点轮动可能加快，且整体指数的上行空间或受到传统权重板块表现的制约。建议投资者重结构、轻指数，聚焦政策支持方向，同时注意把握市场节奏，警惕热点快速切换的风险。 二、港股： 【市场走势】本周港股市场整体承压，主要指数小幅收跌。恒生指数全周下跌0.42%，恒生科技指数下跌0.43%。从行业来看，板块普遍下行，仅金融业与信息科技业录得上涨；能源业与医疗保健业则领跌市场，板块跌幅分别达到5.35%和2.26%。 【深入剖析】本周港股市场表现疲软，主要受海外流动性预期及风险偏好影响。美联储12月10日结束为期两天的货币政策会议，宣布将联邦基金利率目标区间下调25个基点至3.5%至3.75%之间。美联储降息符合预期，港股短期流动性风险有所下降。另一方面，本周中央经济工作会议召开，政策预期带动市场风险偏好有所回升，港股周五表现较好。 【预期展望】展望未来，港股市场的走向仍将高度依赖海外宏观环境与国内政策动向。美联储的利率路径是影响市场流动性的关键变量。短期内，市场或将延续震荡格局，不同板块间的分化可能持续。科技板块在流动性风险下行趋势下或保持相对韧性。建议投资者保持谨慎，密切关注海外货币政策及国内产业政策的变化，自下而上精选个股。 风险提示 全球流动性超预期收紧，市场博弈的复杂性超预期，政策变化的节奏复杂性超预期等。 重要声明 中泰证券股份有限公司（以下简称“本公司”）具有中国证券监督管理委员会许可的证券投资咨询业务资格。本报告仅供本公司的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。 本报告基于本公司及其研究人员认为可信的公开资料或实地调研资料，反映了作者的研究观点，力求独立、客观和公正，结论不受任何第三方的授意或影响。本公司力求但不保证这些信息的准确性和完整性，且本报告中的资料、意见、预测均反映报告初次公开发布时的判断，可能会随时调整。本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。本报告所载的资料、工具、意见、信息及推测只提供给客户作参考之用，不构成任何投资、法律、会计或税务的最终操作建议，本公司不就报告中的内容对最终操作建议做出任何担保。本报告中所指的投资及服务可能不适合个别客户，不构成客户私人咨询建议。 市场有风险，投资需谨慎。在任何情况下，本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。 投资者应注意，在法律允许的情况下，本公司及其本公司的关联机构可能会持有报告中涉及的公司所发行的证券并进行交易，并可能为这些公司正在提供或争取提供投资银行、财务顾问和金融产品等各种金融服务。本公司及其本公司的关联机构或个人可能在本报告公开发布之前已经使用或了解其中的信息。 本报告版权归“中泰证券股份有限公司”所有。事先未经本公司书面授权，任何机构和个人，不得对本报告进行任何形式的翻版、发布、复制、转载、刊登、篡改，且不得对本报告进行有悖原意的删节或修改。