一、A股
- 市场走势：本周A股整体震荡偏弱，大盘蓝筹承压，小微盘风格具韧性。上证指数、沪深300分别下跌1.09%、1.41%，创业板指下跌1.68%，中证2000上涨0.35%。风格上，小盘成长、小盘价值上涨1.70%、0.82%，强于大盘价值。行业层面，有色金属、公用事业、基础化工涨幅居前，计算机、非银金融、电子回调较多。成交额日均2.11万亿元，环比下降4.5%，资金风险偏好收敛。
- 深入剖析：A股呈现“防御+资源+局部科技”特征。中东局势、油价通胀带动有色、公用事业、基础化工上涨，市场对高估值成长板块更趋谨慎。国内AI产业景气度上行，3月日均Token调用量突破140万亿，半导体与算力链公司年报业绩积极，科技产业趋势未逆转。但外部扰动加大、成交额回落，前期涨幅较大的计算机、电子和非银金融板块获利回吐，指数承压。
- 预期展望：A股或延续“指数震荡、结构分化”格局。市场成交额回落，短期全面普涨基础偏弱。若外部地缘风险与油价扰动持续，红利、防御、资源方向有相对收益；科技成长中期主线地位未变，短期或高波动轮动。市场更可能围绕景气产业与防御资产反复切换，而非单边指数行情。
二、港股
- 市场走势：本周港股整体回调，科技成长板块压力更大。恒生指数下跌1.29%，恒生中国企业指数下跌1.40%，恒生科技指数下跌1.94%。行业层面，医疗保健、必需性消费上涨2.90%、1.35%，资讯科技、地产建筑、能源板块跌幅居前。
- 深入剖析：港股调整核心是外部定价环境阶段性转紧。中东冲突推升油价压制科技成长板块风险偏好，美股科技股走弱拖累港股资讯科技板块。港股更像是在海外流动性扰动下的风险偏好回摆，而非基本面系统性恶化。
- 预期展望：港股短期可能维持高波动，关键变量包括油价、美元利率路径及美股科技调整幅度。恒生科技短期或继续承压，但若海外风险缓和、国内科技产业催化延续，仍具备修复基础。配置上可采取偏均衡思路，关注红利方向和高股息板块，逐步关注业绩支撑的互联网与科技龙头。
- 风险提示：全球流动性超预期收紧，市场博弈复杂性超预期，政策变化节奏复杂性超预期等。
