AH股市场周度观察（3月第1周）

2026年03月07日 证券研究报告/策略定期报告 报告摘要 分析师：徐驰执业证书编号：S0740519080003Email：xuchi@zts.com.cn分析师：张文宇执业证书编号：S0740520120003Email：zhangwy01@zts.com.cn 一、A股： 【市场走势】本周A股市场整体调整，中小盘板块跌幅较大。从宽基指数来看，本周中证1000、中证500、中证2000跌幅较大，分别下跌3.64%、3.44%、3.00%；北证50领跌，本周累计下跌7.14%。大盘指数相对抗跌，上证指数下跌0.93%，沪深300下跌1.07%，上证50下跌1.54%。从风格指数来看，本周大盘价值板块上涨1.17%，中盘价值微涨0.37%；而小盘成长、小盘价值板块跌幅较大，分别下跌3.94%、2.55%。成交额方面，本周日均成交额为2.64万亿，环比增长8.37%，市场活跃度有所提升。 相关报告 【深入剖析】本周A股市场风格显著切换，周期板块逆势上涨，科技成长板块深度回调。资源品方面，石油石化板块本周大涨7.18%，煤炭上涨3.50%，主要受中东地缘局势紧张驱动。2月底美伊冲突升级，3月初伊朗宣布禁止船只通过霍尔木兹海峡，原油供给担忧推升本周国际油价突破80美元/桶，带动A股油气板块大幅上涨。电力及公用事业板块上涨2.88%，同样受益于能源安全主题及高股息防御属性。另一方面，前期强势的科技成长板块本周大幅回调，传媒板块领跌6.96%，计算机下跌5.48%，电子下跌5.00%，主要因板块前期涨幅较大、估值偏高，资金获利了结压力显现。 1、《当前市场调整是大周期见顶还是结构性切换？》2025-08-10 2、《AH股市场周度观察（8月第1周）》2025-08-043、《7月政治局会议对市场影响几何？》2025-08-03 【预期展望】展望后续，市场短期或维持震荡调整格局。一方面，中东地缘局势演变仍是影响周期板块的核心变量，若冲突持续发酵，能源、化工等涨价链品种或仍有表现机会；但需警惕局势缓和后的回调风险。另一方面，科技成长板块经历本周深度调整后，部分标的估值已有所回落，但业绩披露期临近，市场关注点将转向业绩兑现能力，缺乏基本面支撑的题材股或继续承压。建议配置以均衡为主，稳健类资产作为底仓，关注业绩确定性强的周期品种，科技板块等待调整到位后再逢低布局。 二、港股： 【市场走势】本周港股市场整体下跌，主要指数全线调整。指数方面，本周恒生科技指数下跌3.70%，恒生指数下跌3.28%，恒生国企指数下跌2.61%。从行业来看，本周港股能源业板块上涨3.74%，公用事业微涨0.50%，电讯业微涨0.08%；另一方面，原材料业本周大跌7.79%，非必需性消费下跌5.79%，医疗保健业下跌4.40%，金融业下跌4.36%，地产建筑业下跌4.15%。 【深入剖析】本周港股市场承压下跌，主要受海外流动性收紧预期与地缘风险升温双重冲击。作为离岸市场，港股对外部流动性变化高度敏感，恒生科技指数本周下跌3.70%，腾讯、阿里巴巴、美团等互联网龙头均承压。中东局势方面，美伊冲突升级推升全球避险情绪，资金从风险资产撤离，港股作为新兴市场首当其冲。 【预期展望】展望后续，港股市场短期或维持震荡格局，但结构性机会仍存。流动性方面，美联储降息时点仍是关键变量，若下半年开启降息周期，港股作为离岸市场有望迎来外资回流。当前恒生科技指数估值具备较高性价比，中长期配置价值渐显。板块配置上，建议采取"哑铃策略"：一端配置高股息防御资产（能源、电讯、公用事业），作为底仓应对波动；另一端关注估值已大幅回调的互联网龙头，其AI转型与业绩改善或带来估值修复机会。 风险提示：全球流动性超预期收紧，市场博弈的复杂性超预期，政策变化的节奏复杂性超预期等。 内容目录 AH股市场周度观察（3月第1周）..........................................................................3一、A股：...........................................................................................................3二、港股：..........................................................................................................3风险提示.....................................................................................................................3 AH股市场周度观察（3月第1周） 一、A股： 【市场走势】本周A股市场整体调整，中小盘板块跌幅较大。从宽基指数来看，本周中证1000、中证500、中证2000跌幅较大，分别下跌3.64%、3.44%、3.00%；北证50领跌，本周累计下跌7.14%。大盘指数相对抗跌，上证指数下跌0.93%，沪深300下跌1.07%，上证50下跌1.54%。从风格指数来看，本周大盘价值板块上涨1.17%，中盘价值微涨0.37%；而小盘成长、小盘价值板块跌幅较大，分别下跌3.94%、2.55%。成交额方面，本周日均成交额为2.64万亿，环比增长8.37%，市场活跃度有所提升。 【深入剖析】本周A股市场风格显著切换，周期板块逆势上涨，科技成长板块深度回调。资源品方面，石油石化板块本周大涨7.18%，煤炭上涨3.50%，主要受中东地缘局势紧张驱动。2月底美伊冲突升级，3月初伊朗宣布禁止船只通过霍尔木兹海峡，原油供给担忧推升本周国际油价突破80美元/桶，带动A股油气板块大幅上涨。电力及公用事业板块上涨2.88%，同样受益于能源安全主题及高股息防御属性。另一方面，前期强势的科技成长板块本周大幅回调，传媒板块领跌6.96%，计算机下跌5.48%，电子下跌5.00%，主要因板块前期涨幅较大、估值偏高，资金获利了结压力显现。 【预期展望】展望后续，市场短期或维持震荡调整格局。一方面，中东地缘局势演变仍是影响周期板块的核心变量，若冲突持续发酵，能源、化工等涨价链品种或仍有表现机会；但需警惕局势缓和后的回调风险。另一方面，科技成长板块经历本周深度调整后，部分标的估值已有所回落，但业绩披露期临近，市场关注点将转向业绩兑现能力，缺乏基本面支撑的题材股或继续承压。建议配置以均衡为主，稳健类资产作为底仓，关注业绩确定性强的周期品种，科技板块等待调整到位后再逢低布局。 二、港股： 【市场走势】本周港股市场整体下跌，主要指数全线调整。指数方面，本周恒生科技指数下跌3.70%，恒生指数下跌3.28%，恒生国企指数下跌2.61%。从行业来看，本周港股能源业板块上涨3.74%，公用事业微涨0.50%，电讯业微涨0.08%；另一方面，原材料业本周大跌7.79%，非必需性消费下跌5.79%，医疗保健业下跌4.40%，金融业下跌4.36%，地产建筑业下跌4.15%。 【深入剖析】本周港股市场承压下跌，主要受海外流动性收紧预期与地缘风险升温双重冲击。作为离岸市场，港股对外部流动性变化高度敏感，恒生科技指数本周下跌3.70%，腾讯、阿里巴巴、美团等互联网龙头均承压。中东局势方面，美伊冲突升级推升全球避险情绪，资金从风险资产撤离，港股作为新兴市场首当其冲。 【预期展望】展望后续，港股市场短期或维持震荡格局，但结构性机会仍存。流动性方面，美联储降息时点仍是关键变量，若下半年开启降息周期，港股作为离岸市场有望迎来外资回流。当前恒生科技指数估值具备较高性价比，中长期配置价值渐显。板块配置上，建议采取"哑铃策略"：一端配置高股息防御资产（能源、电讯、公用事业），作为底仓应对波动；另一端关注估值已大幅回调的互联网龙头，其AI转型与业绩改善或带来估值修复机会。 风险提示 全球流动性超预期收紧，市场博弈的复杂性超预期，政策变化的节奏复杂性超预期等。 重要声明 中泰证券股份有限公司（以下简称“本公司”）具有中国证券监督管理委员会许可的证券投资咨询业务资格。 本报告基于本公司及其研究人员认为可信的公开资料或实地调研资料，反映了作者的研究观点，力求独立、客观和公正，结论不受任何第三方的授意或影响。本公司力求但不保证这些信息的准确性和完整性，且本报告中的资料、意见、预测均反映报告初次公开发布时的判断，可能会随时调整。本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。本报告所载的资料、工具、意见、信息及推测只提供给客户作参考之用，不构成任何投资、法律、会计或税务的最终操作建议，本公司不就报告中的内容对最终操作建议做出任何担保。本报告中所指的投资及服务可能不适合个别客户，不构成客户私人咨询建议。 市场有风险，投资需谨慎。在任何情况下，本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。 投资者应注意，在法律允许的情况下，本公司及其本公司的关联机构可能会持有报告中涉及的公司所发行的证券并进行交易，并可能为这些公司正在提供或争取提供投资银行、财务顾问和金融产品等各种金融服务。本公司及其本公司的关联机构或个人可能在本报告公开发布之前已经使用或了解其中的信息。 中泰证券股份有限公司事先未经本公司书面授权行任何形式的翻版、发布、复制、转载、刊登、篡改，且不得对本报告进行有悖原意的删节或修改。