AH股市场周度观察（9月第1周）

2025年09月06日 证券研究报告/策略定期报告 报告摘要 分析师：徐驰执业证书编号：S0740519080003Email：xuchi@zts.com.cn分析师：张文宇执业证书编号：S0740520120003Email：zhangwy01@zts.com.cn 一、A股： 【市场走势】本周市场整体有所回调，分化加大。从宽基指数来看，本周北证50，创业板指涨幅较大，分别上涨2.79%，2.35%；中证1000，中小100指数跌幅较大，分别下跌2.59%，2.39%。从风格指数来看，本周大盘成长板块逆势上涨。成交额方面，本周日均成交额为2.60万亿，环比有所下滑。 【深入剖析】近期市场强势上涨主要由长线资金带动居民资金驱动。本周纪念中国人民抗日战争暨世界反法西斯战争胜利80周年大会在北京隆重举行。但是，由于市场此前对于阅兵早有预期，故9月3日和4日市场出现了明显的获利止盈行为，其中9月3日军工板块出现大幅下跌。周五市场再度出现风险偏好逆转，创业板指整体涨幅较大，新能源板块表现较好。 相关报告 1、《当前市场调整是大周期见顶还是结构性切换？》2025-08-102、《AH股市场周度观察（8月第1周）》2025-08-043、《7月政治局会议对市场影响几何？》2025-08-03 【预期展望】近期市场情绪较好，赚钱效应明显增强。科创、创业板伴随短期机构、长线资金赎回压力加大，9月初后短期波动或将显著放大。展望后市，10月四中全会将公布的十五五规划有可能再度推升市场风险偏好。当前科技行情中期或并未结束，9月后若出现调整，则是布局机会。 二、港股 【市场走势】本周港股市场整体上涨，医疗保健板块涨幅较大。指数方面，本周恒生科技指数上涨0.23%，恒生指数上涨1.36%，恒生国企指数下跌1.22%。从行业来看，本周港股原材料业和医疗保健板块整体涨幅较大。 【深入剖析】本周港股板块表现整体平稳。本周美元负债端出现明显好转。美国劳工部5日公布的数据显示，美国8月非农部门新增就业2.2万人，失业率为4.3%，连续第二个月环比上升0.1个百分点。这一非农就业数据远低于市场预期，引发美债利率大幅下探，港股流动性环境明显好转。 【预期展望】展望未来，港股市场在美联储降息预期和A股情绪持续回暖的支撑下，短期有望延续结构性上涨，科技、消费将是最值得期待的方向。然而，需警惕外部政策不确定性和港股流动性波动的影响。建议投资者在配置上采取杠铃策略，将高股息资产作为底仓配置，同时关注盈利改善明显且具备成长性的科技与消费行业。 风险提示：全球流动性超预期收紧，市场博弈的复杂性超预期，政策变化的节奏复杂性超预期等。 内容目录 AH股市场周度观察（9月第1周）..........................................................................3一、A股：...........................................................................................................3二、港股..............................................................................................................3风险提示.....................................................................................................................3 AH股市场周度观察（9月第1周） 一、A股： 【市场走势】本周市场整体有所回调，分化加大。从宽基指数来看，本周北证50，创业板指涨幅较大，分别上涨2.79%，2.35%；中证1000，中小100指数跌幅较大，分别下跌2.59%，2.39%。从风格指数来看，本周大盘成长板块逆势上涨。成交额方面，本周日均成交额为2.60万亿，环比有所下滑。 【深入剖析】近期市场强势上涨主要由长线资金带动居民资金驱动。本周纪念中国人民抗日战争暨世界反法西斯战争胜利80周年大会在北京隆重举行。但是，由于市场此前对于阅兵早有预期，故9月3日和4日市场出现了明显的获利止盈行为，其中9月3日军工板块出现大幅下跌。周五市场再度出现风险偏好逆转，创业板指整体涨幅较大，新能源板块表现较好。 【预期展望】近期市场情绪较好，赚钱效应明显增强。科创、创业板伴随短期机构、长线资金赎回压力加大，9月初后短期波动或将显著放大。展望后市，10月四中全会将公布的十五五规划有可能再度推升市场风险偏好。当前科技行情中期或并未结束，9月后若出现调整，则是布局机会。 二、港股 【市场走势】本周港股市场整体上涨，医疗保健板块涨幅较大。指数方面，本周恒生科技指数上涨0.23%，恒生指数上涨1.36%，恒生国企指数下跌1.22%。从行业来看，本周港股原材料业和医疗保健板块整体涨幅较大。 【深入剖析】本周港股板块表现整体平稳。本周美元负债端出现明显好转。美国劳工部5日公布的数据显示，美国8月非农部门新增就业2.2万人，失业率为4.3%，连续第二个月环比上升0.1个百分点。这一非农就业数据远低于市场预期，引发美债利率大幅下探，港股流动性环境明显好转。 【预期展望】展望未来，港股市场在美联储降息预期和A股情绪持续回暖的支撑下，短期有望延续结构性上涨，科技、消费将是最值得期待的方向。然而，需警惕外部政策不确定性和港股流动性波动的影响。建议投资者在配置上采取杠铃策略，将高股息资产作为底仓配置，同时关注盈利改善明显且具备成长性的科技与消费行业。 风险提示 全球流动性超预期收紧，市场博弈的复杂性超预期，政策变化的节奏复杂性超预期等。 重要声明 中泰证券股份有限公司（以下简称“本公司”）具有中国证券监督管理委员会许可的证券投资咨询业务资格。。本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。 本报告基于本公司及其研究人员认为可信的公开资料或实地调研资料，反映了作者的研究观点，力求独立、客观和公正，结论不受任何第三方的授意或影响。本公司力求但不保证这些信息的准确性和完整性，且本报告中的资料、意见、预测均反映报告初次公开发布时的判断，可能会随时调整。本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。本报告所载的资料、工具、意见、信息及推测只提供给客户作参考之用，不构成任何投资、法律、会计或税务的最终操作建议，本公司不就报告中的内容对最终操作建议做出任何担保。本报告中所指的投资及服务可能不适合个别客户，不构成客户私人咨询建议。 市场有风险，投资需谨慎。在任何情况下，本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。 投资者应注意，在法律允许的情况下，本公司及其本公司的关联机构可能会持有报告中涉及的公司所发行的证券并进行交易，并可能为这些公司正在提供或争取提供投资银行、财务顾问和金融产品等各种金融服务。本公司及其本公司的关联机构或个人可能在本报告公开发布之前已经使用或了解其中的信息。 本 行任何形式的翻版、发布、复制、转载、刊登、篡改，且不得对本报告进行有悖原意的删节或修改。