AH股市场周度观察（7月第1周）

2026年07月04日 证券研究报告/策略定期报告 报告摘要 分析师：徐驰执业证书编号：S0740519080003Email：xuchi@zts.com.cn分析师：张文宇执业证书编号：S0740520120003Email：zhangwy01@zts.com.cn 【市场走势】本周A股呈现极致K型分化态势。宽基指数方面，北证50、中证2000领涨；而创业板指、深证成指跌幅居前。风格上，小盘成长与小盘价值显著跑赢大盘成长和中盘成长。行业层面，医药生物、美容护理、汽车领涨，通信、建筑材料、电子领跌。市场日均成交额3.44万亿元，环比缩量3.01%。 【深入剖析】一方面，本周创新药政策引爆医药板块。6月29日国家医保局公示2026年药品目录调整初审结果。今年首次设立独立的商保创新药目录，被市场解读为支付端为高临床价值创新药带来更友好的预期。2026年医保目录调整首次引入“预申报”机制，允许尚未正式获批但已完成技术审评的药品预先申报。此外，创新药8年价格保护机制的新引入，强力提振了板块情绪。科技方面，Meta"卖算力"消息引发全球科技股抛售。本周多家媒体报道，Meta此番布局涵盖两条业务方向：一是依托现有AI基础设施，对外开放旗下多款自研大模型；二是直接对外出售算力资源。受此消息影响，7月2日隔夜，美光跌10.57%，闪迪跌10.62%，西部数据、希捷也下跌，费城半导体指数跌6.27%。亚洲市场方面，7月2日，亚洲股市大幅收跌。A股存储芯片概念股也集体大跌：当日收盘，同花顺存储芯片概念板块指数下跌5.67%；个股方面，闪存芯片设计与制造企业兆易创新跌停，香农芯创、澜起科技等相关概念股跌超10%。 相关报告 1、《当前市场调整是大周期见顶还是结构性切换？》2025-08-10 2、《AH股市场周度观察（8月第1周）》2025-08-043、《7月政治局会议对市场影响几何？》2025-08-03 【预期展望】本周行情呈现明显"高切低"：高位科技股在外围消息催化下集中获利了结，以医药为代表、前期超跌的低位板块迎来估值修复。短期来看，科技股拥挤度消化尚未结束，中报窗口开启后将进入业绩验证期，板块内部分化或进一步加剧。 二、港股： 【市场走势】本周港股三大指数悉数收涨，终结此前连续七周下跌走势。恒生科技涨5.72%、恒生指数涨2.99%，全线反弹。行业层面，医疗保健业涨14.0%大幅领跑，原材料业涨8.3%、非必需性消费涨6.2%紧随其后。 【深入剖析】本周一方面，港股创新药与A股共振大涨，BD出海与政策催化双轮驱动。另一方面，恒生科技受益风险偏好修复，AI冲击后逐步企稳。恒生科技指数本周结束连跌走势。前半周受全球科技股抛售拖累，港股科技同步承压，但后半周情绪修复明显，周内低开后稳步回升。6月中国PMI数据好于预期、外资对美联储加息担忧边际缓解，共同支撑港股流动性环境改善。 【预期展望】港股在连续下跌后迎来技术性反弹，医药和原材料是本周两大主力板块。展望后续，创新药出海逻辑（BD交易持续超预期）与估值底部为医药板块提供中期支撑；恒生科技能否延续反弹，核心取决于全球AI资本开支预期走向及中报业绩验证。短期港股仍以结构性机会为主，关注医药+互联网两大方向。 风险提示：全球流动性超预期收紧，市场博弈的复杂性超预期，政策变化的节奏复杂性超预期等。 内容目录 AH股市场周度观察（7月第1周）..........................................................................3一、A股：...........................................................................................................3二、港股：..........................................................................................................3风险提示.....................................................................................................................3 AH股市场周度观察（7月第1周） 一、A股： 【市场走势】本周A股呈现极致K型分化态势。宽基指数方面，北证50、中证2000领涨；而创业板指、深证成指跌幅居前。风格上，小盘成长与小盘价值显著跑赢大盘成长和中盘成长。行业层面，医药生物、美容护理、汽车领涨，通信、建筑材料、电子领跌。市场日均成交额3.44万亿元，环比缩量3.01%。 【深入剖析】一方面，本周创新药政策引爆医药板块。6月29日国家医保局公示2026年药品目录调整初审结果。今年首次设立独立的商保创新药目录，被市场解读为支付端为高临床价值创新药带来更友好的预期。2026年医保目录调整首次引入“预申报”机制，允许尚未正式获批但已完成技术审评的药品预先申报。此外，创新药8年价格保护机制的新引入，强力提振了板块情绪。科技方面，Meta"卖算力"消息引发全球科技股抛售。本周多家媒体报道，Meta此番布局涵盖两条业务方向：一是依托现有AI基础设施，对外开放旗下多款自研大模型；二是直接对外出售算力资源。受此消息影响，7月2日隔夜，美光跌10.57%，闪迪跌10.62%，西部数据、希捷也下跌，费城半导体指数跌6.27%。亚洲市场方面，7月2日，亚洲股市大幅收跌。A股存储芯片概念股也集体大跌：当日收盘，同花顺存储芯片概念板块指数下跌5.67%；个股方面，闪存芯片设计与制造企业兆易创新跌停，香农芯创、澜起科技等相关概念股跌超10%。 【预期展望】本周行情呈现明显"高切低"：高位科技股在外围消息催化下集中获利了结，以医药为代表、前期超跌的低位板块迎来估值修复。短期来看，科技股拥挤度消化尚未结束，中报窗口开启后将进入业绩验证期，板块内部分化或进一步加剧。 二、港股： 【市场走势】本周港股三大指数悉数收涨，终结此前连续七周下跌走势。恒生科技涨5.72%、恒生指数涨2.99%，全线反弹。行业层面，医疗保健业涨14.0%大幅领跑，原材料业涨8.3%、非必需性消费涨6.2%紧随其后。 【深入剖析】本周一方面，港股创新药与A股共振大涨，BD出海与政策催化双轮驱动。另一方面，恒生科技受益风险偏好修复，AI冲击后逐步企稳。恒生科技指数本周结束连跌走势。前半周受全球科技股抛售拖累，港股科技同步承压，但后半周情绪修复明显，周内低开后稳步回升。6月我国PMI数据好于预期、外资对美联储加息担忧边际缓解，共同支撑港股流动性环境改善。 【预期展望】港股在连续下跌后迎来技术性反弹，医药和原材料是本周两大主力板块。展望后续，创新药出海逻辑（BD交易持续超预期）与估值底部为医药板块提供中期支撑；恒生科技能否延续反弹，核心取决于全球AI资本开支预期走向及中报业绩验证。短期港股仍以结构性机会为主，关注医药+互联网两大方向。 风险提示 全球流动性超预期收紧，市场博弈的复杂性超预期，政策变化的节奏复杂性超预期等。 重要声明 中泰证券股份有限公司（以下简称“本公司”）具有中国证券监督管理委员会许可的证券投资咨询业务资格。 本报告基于本公司及其研究人员认为可信的公开资料或实地调研资料，反映了作者的研究观点，力求独立、客观和公正，结论不受任何第三方的授意或影响。本公司力求但不保证这些信息的准确性和完整性，且本报告中的资料、意见、预测均反映报告初次公开发布时的判断，可能会随时调整。本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。本报告所载的资料、工具、意见、信息及推测只提供给客户作参考之用，不构成任何投资、法律、会计或税务的最终操作建议，本公司不就报告中的内容对最终操作建议做出任何担保。本报告中所指的投资及服务可能不适合个别客户，不构成客户私人咨询建议。 市场有风险，投资需谨慎。在任何情况下，本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。 投资者应注意，在法律允许的情况下，本公司及其本公司的关联机构可能会持有报告中涉及的公司所发行的证券并进行交易，并可能为这些公司正在提供或争取提供投资银行、财务顾问和金融产品等各种金融服务。本公司及其本公司的关联机构或个人可能在本报告公开发布之前已经使用或了解其中的信息。 中泰证券股份有限公司事先未经本公司书面授权行任何形式的翻版、发布、复制、转载、刊登、篡改，且不得对本报告进行有悖原意的删节或修改。