AH股市场周度观察（8月第1周）

2025年08月04日 证券研究报告/策略定期报告 报告摘要 分析师：徐驰执业证书编号：S0740519080003Email：xuchi@zts.com.cn分析师：张文宇执业证书编号：S0740520120003Email：zhangwy01@zts.com.cn A股： 【市场走势】8月第一周市场整体下跌，小盘成长板块跌幅较小，大盘成长板块跌幅较大。中证2000指数下跌0.01%，创业板指下跌0.74%，跌幅较小。相比之下，北证50指数下跌2.70%，跌幅较大。成交额方面，8月第一周日均成交额达到1.81万亿，环比略有下降。 【深入剖析】8月第一周市场整体下跌，其中上游资源品跌幅较大。有色金属第一周下跌4.69%，煤炭下跌4.56%，建材下跌3.32%。7月底政治局会议召开，“反内卷”方面将“依法依规治理企业低价无序竞争”调整为“依法依规治理企业无序竞争”，表述相对克制。受“反内卷”政策热度下滑影响，上游资源板块有所回调。 相关报告 1、《7月政治局会议对市场影响几何？》2025-08-03 2、《8月金股报告》2025-07-283、《 如 何 看 待 近 期 上 游 资 源 品 行情？》2025-07-27 【预期展望】月底政治局会议落地，整体符合预期，但是总量政策依然保持定力，反内卷表述温和。综合政治局会议释放的积极信号及下半年政策展望，预计A股市场将在财政货币“双宽松”环境与结构性政策引导下，延续以估值修复为主线的结构性震荡上行行情。 港股： 【市场走势】8月第一周港股整体回调，恒生指数下跌3.47%，恒生科技指数下跌4.94%，整体跌幅较大。行业方面，原材料业，资讯科技板块跌幅较大，医疗保健和电讯板块逆市上涨。 【深入剖析】8月第一周港股整体回调，受“反内卷”情绪消退，上周涨幅较大的上游资源品整体回调。另一方面，近期家电销售预期明显弱化，带来美的等可选消费板块跌幅较大。除此之外，港股互联网社会服务板块受消费预期走弱影响而跌幅较大。 【预期展望】近期市场情绪有所退潮，港股与A股均走弱，而港股回调幅度较大。当前港股互联网社会服务板块整体估值处于低位，具备一定的上行空间。另一方面，在AI资本开支上升，叠加科技创新政策支持加码下，恒生科技板块龙头具备中长期成长空间。 风险提示：全球流动性超预期收紧，市场博弈的复杂性超预期，政策变化的节奏复杂性超预期等。 内容目录 AH股市场周度观察（8月第1周）..........................................................................3一、A股：...........................................................................................................3二、港股：..........................................................................................................3风险提示.....................................................................................................................3 AH股市场周度观察（8月第1周） 一、A股： 【市场走势】8月第一周市场整体下跌，小盘成长板块跌幅较小，大盘成长板块跌幅较大。中证2000指数下跌0.01%，创业板指下跌0.74%，跌幅较小。相比之下，北证50指数下跌2.70%，跌幅较大。成交额方面，8月第一周日均成交额达到1.81万亿，环比略有下降。 【深入剖析】8月第一周市场整体下跌，其中上游资源品跌幅较大。有色金属第一周下跌4.69%，煤炭下跌4.56%，建材下跌3.32%。7月底政治局会议召开，“反内卷”方面将“依法依规治理企业低价无序竞争”调整为“依法依规治理企业无序竞争”，表述相对克制。受“反内卷”政策热度下滑影响，上游资源板块有所回调。 【预期展望】月底政治局会议落地，整体符合预期，但是总量政策依然保持定力，反内卷表述温和。综合政治局会议释放的积极信号及下半年政策展望，预计A股市场将在财政货币“双宽松”环境与结构性政策引导下，延续以估值修复为主线的结构性震荡上行行情。 二、港股： 【市场走势】8月第一周港股整体回调，恒生指数下跌3.47%，恒生科技指数下跌4.94%，整体跌幅较大。行业方面，原材料业，资讯科技板块跌幅较大，医疗保健和电讯板块逆市上涨。 【深入剖析】8月第一周港股整体回调，受“反内卷”情绪消退，上周涨幅较大的上游资源品整体回调。另一方面，近期家电销售预期明显弱化，带来美的等可选消费板块跌幅较大。除此之外，港股互联网社会服务板块受消费预期走弱影响而跌幅较大。 【预期展望】近期市场情绪有所退潮，港股与A股均走弱，而港股回调幅度较大。当前港股互联网社会服务板块整体估值处于低位，具备一定的上行空间。另一方面，在AI资本开支上升，叠加科技创新政策支持加码下，恒生科技板块龙头具备中长期成长空间。 风险提示 全球流动性超预期收紧，市场博弈的复杂性超预期，政策变化的节奏复杂性超预期等。 重要声明 中泰证券股份有限公司（以下简称“本公司”）具有中国证券监督管理委员会许可的证券投资咨询业务资格。 本报告基于本公司及其研究人员认为可信的公开资料或实地调研资料，反映了作者的研究观点，力求独立、客观和公正，结论不受任何第三方的授意或影响。本公司力求但不保证这些信息的准确性和完整性，且本报告中的资料、意见、预测均反映报告初次公开发布时的判断，可能会随时调整。本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。本报告所载的资料、工具、意见、信息及推测只提供给客户作参考之用，不构成任何投资、法律、会计或税务的最终操作建议，本公司不就报告中的内容对最终操作建议做出任何担保。本报告中所指的投资及服务可能不适合个别客户，不构成客户私人咨询建议。 市场有风险，投资需谨慎。在任何情况下，本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。 投资者应注意，在法律允许的情况下，本公司及其本公司的关联机构可能会持有报告中涉及的公司所发行的证券并进行交易，并可能为这些公司正在提供或争取提供投资银行、财务顾问和金融产品等各种金融服务。本公司及其本公司的关联机构或个人可能在本报告公开发布之前已经使用或了解其中的信息。 中泰证券股份有限公司事先未经本公司书面授权行任何形式的翻版、发布、复制、转载、刊登、篡改，且不得对本报告进行有悖原意的删节或修改。