AH股市场周度观察（3月第3周）

2026年03月21日 证券研究报告/策略定期报告 报告摘要 分析师：徐驰执业证书编号：S0740519080003Email：xuchi@zts.com.cn分析师：张文宇执业证书编号：S0740520120003Email：zhangwy01@zts.com.cn 一、A股： 【市场走势】本周A股市场整体承压，主要宽基指数跌多涨少。从宽基指数来看，中证500、中证2000、北证50跌幅较大，分别下跌5.82%、5.70%、5.76%；创业板指相对抗跌，本周累计上涨1.26%。从风格指数来看，本周中盘价值、中盘成长板块跌幅较大，分别下跌7.36%、6.56%。成交额方面，本周日均成交额为2.21万亿，环比下滑11.51%。 【深入剖析】本周A股市场受多重因素交织影响，板块表现分化明显。一方面，美联储释放鹰派信号，对A股形成流动性压制。另外，中东地缘冲突持续发酵，本周油价迅速上涨，流动性冲击传导至贵金属板块，带来黄金白银大幅下跌，并逐步传导至有色金属。本周钢铁，有色金属，基础化工板块整体跌幅较大。 相关报告 1、《当前市场调整是大周期见顶还是结构性切换？》2025-08-10 2、《AH股市场周度观察（8月第1周）》2025-08-043、《7月政治局会议对市场影响几何？》2025-08-03 【预期展望】展望未来，美伊冲突或有“长期化”趋势。短期直接反映油价风险的航运，石油石化板块交易已高度拥挤，短期博弈性价比不高，而地缘冲突带来的长期影响或仍未被充分计价。关注新能源等石油替代板块的长期需求，以及全球制造业扩张周期带来的工程机械等板块长期机会。 二、港股： 【市场走势】本周港股市场整体小幅调整。指数方面，恒生指数下跌0.74%，恒生科技指数下跌2.12%，恒生国企指数下跌1.12%。从行业来看，本周港股综合企业、金融业涨幅较大，分别上涨2.23%、1.78%；原材料业、资讯科技业跌幅较大，分别下跌11.26%、5.02%。 【深入剖析】本周港股板块表现分化。美联储鹰派表态对港股流动性环境形成压制，资讯科技业本周领跌。金融业、综合企业等防御板块相对抗跌，能源业受中东局势及油价波动支撑小幅上涨。 【预期展望】展望后续，港股市场短期或维持震荡格局，但结构性机会仍存。当前恒生科技指数估值具备较高性价比，中长期配置价值渐显。板块配置上，建议采取"哑铃策略"：一端配置高股息防御资产（能源、电讯、公用事业），作为底仓应对波动；另一端关注估值已大幅回调的互联网龙头，其AI转型与业绩改善或带来估值修复机会。 风险提示：全球流动性超预期收紧，市场博弈的复杂性超预期，政策变化的节奏复杂性超预期等。 内容目录 AH股市场周度观察（3月第3周）..........................................................................3一、A股：...........................................................................................................3二、港股：..........................................................................................................3风险提示.....................................................................................................................3 AH股市场周度观察（3月第3周） 一、A股： 【市场走势】本周A股市场整体承压，主要宽基指数跌多涨少。从宽基指数来看，中证500、中证2000、北证50跌幅较大，分别下跌5.82%、5.70%、5.76%；创业板指相对抗跌，本周累计上涨1.26%。从风格指数来看，本周中盘价值、中盘成长板块跌幅较大，分别下跌7.36%、6.56%。成交额方面，本周日均成交额为2.21万亿，环比下滑11.51%。 【深入剖析】本周A股市场受多重因素交织影响，板块表现分化明显。一方面，美联储释放鹰派信号，对A股形成流动性压制。另外，中东地缘冲突持续发酵，本周油价迅速上涨，流动性冲击传导至贵金属板块，带来黄金白银大幅下跌，并逐步传导至有色金属。本周钢铁，有色金属，基础化工板块整体跌幅较大。 【预期展望】展望未来，美伊冲突或有“长期化”趋势。短期直接反映油价风险的航运，石油石化板块交易已高度拥挤，短期博弈性价比不高，而地缘冲突带来的长期影响或仍未被充分计价。关注新能源等石油替代板块的长期需求，以及全球制造业扩张周期带来的工程机械等板块长期机会。 二、港股： 【市场走势】本周港股市场整体小幅调整。指数方面，恒生指数下跌0.74%，恒生科技指数下跌2.12%，恒生国企指数下跌1.12%。从行业来看，本周港股综合企业、金融业涨幅较大，分别上涨2.23%、1.78%；原材料业、资讯科技业跌幅较大，分别下跌11.26%、5.02%。 【深入剖析】本周港股板块表现分化。美联储鹰派表态对港股流动性环境形成压制，资讯科技业本周领跌。金融业、综合企业等防御板块相对抗跌，能源业受中东局势及油价波动支撑小幅上涨。 【预期展望】展望后续，港股市场短期或维持震荡格局，但结构性机会仍存。当前恒生科技指数估值具备较高性价比，中长期配置价值渐显。板块配置上，建议采取"哑铃策略"：一端配置高股息防御资产（能源、电讯、公用事业），作为底仓应对波动；另一端关注估值已大幅回调的互联网龙头，其AI转型与业绩改善或带来估值修复机会。 风险提示 全球流动性超预期收紧，市场博弈的复杂性超预期，政策变化的节奏复杂性超预期等。 重要声明 中泰证券股份有限公司（以下简称“本公司”）具有中国证券监督管理委员会许可的证券投资咨询业务资格。 本报告基于本公司及其研究人员认为可信的公开资料或实地调研资料，反映了作者的研究观点，力求独立、客观和公正，结论不受任何第三方的授意或影响。本公司力求但不保证这些信息的准确性和完整性，且本报告中的资料、意见、预测均反映报告初次公开发布时的判断，可能会随时调整。本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。本报告所载的资料、工具、意见、信息及推测只提供给客户作参考之用，不构成任何投资、法律、会计或税务的最终操作建议，本公司不就报告中的内容对最终操作建议做出任何担保。本报告中所指的投资及服务可能不适合个别客户，不构成客户私人咨询建议。 市场有风险，投资需谨慎。在任何情况下，本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。 投资者应注意，在法律允许的情况下，本公司及其本公司的关联机构可能会持有报告中涉及的公司所发行的证券并进行交易，并可能为这些公司正在提供或争取提供投资银行、财务顾问和金融产品等各种金融服务。本公司及其本公司的关联机构或个人可能在本报告公开发布之前已经使用或了解其中的信息。 中泰证券股份有限公司事先未经本公司书面授权行任何形式的翻版、发布、复制、转载、刊登、篡改，且不得对本报告进行有悖原意的删节或修改。