AH股市场周度观察（12月第3周）

2025年12月20日 证券研究报告/策略定期报告 报告摘要 分析师：徐驰执业证书编号：S0740519080003Email：xuchi@zts.com.cn分析师：张文宇执业证书编号：S0740520120003Email：zhangwy01@zts.com.cn 一、A股： 【市场走势】本周A股市场整体表现分化，价值板块相对强势。宽基指数方面，上证50、中证2000等指数小幅上涨，而创业板指跌幅较大，累计下跌2.26%。从风格指数来看，大盘价值、中盘价值和小盘价值表现突出。行业方面，商贸零售、消费者服务、非银行金融等板块涨幅居前。成交额方面，本周日均成交额为1.76万亿，环比下滑9.86%。 【深入剖析】本周A股市场先抑后扬，呈现结构性热点。政策面上，本周证监会主席吴清主持召开资本市场“十五五”规划专家座谈会，表示将深化资本市场“十五五”规划，持续深化投融资综合改革，并稳步扩大制度型高水平对外开放，提振市场信心。同时，中央财办强调扩大内需是明年首要任务，明年要把握消费的结构性变化，从供需两侧发力提振消费，本周消费板块整体表现较好。 相关报告 1、《当前市场调整是大周期见顶还是结构性切换？》2025-08-10 2、《AH股市场周度观察（8月第1周）》2025-08-043、《7月政治局会议对市场影响几何？》2025-08-03 【预期展望】展望后市，在政策面持续发力提振资本市场和消费的背景下，A股市场有望保持结构性活跃。尽管本周成交额有所下滑，但科技与新能源等新兴产业的政策支持和技术突破，以及扩大内需对消费板块的拉动作用，将为市场提供支撑。投资者可关注受益于政策支持的消费升级、科技创新和高端制造等领域，同时需警惕市场分化带来的风险。 二、港股： 【市场走势】本周港股市场整体承压，主要指数均录得下跌。恒生指数、恒生中国企业指数和恒生科技指数分别下跌1.1%、1.96%和2.82%，其中恒生科技指数跌幅居前。行业表现上，必需性消费和金融业板块逆市上涨，而包括信息科技业、非必需性消费在内的多数板块则表现疲软。 【深入剖析】本周港股市场虽然整体承压，但在美联储降息预期下，市场流动性改善的预期为港股带来支撑。2025年美联储已进行三次降息，且未来可能进一步宽松，港股负债端或持续优化。另一方面，本周周四与周五美国科技股整体反弹，对港股科技板块形成一定带动作用。 【预期展望】展望未来，港股市场短期内虽受外部因素影响可能波动，但在美联储降息周期的支撑下，流动性预期改善将为其带来积极影响。内地经济的强劲表现和政策的持续发力，特别是高水平对外开放的推进，将为港股提供坚实基础。建议投资者关注受益于美联储宽松预期和内地经济复苏的金融、必需性消费板块，以及在AI浪潮下具备成长潜力的科技板块。同时，需警惕地缘政治风险和全球经济不确定性对市场造成的冲击。 风险提示：全球流动性超预期收紧，市场博弈的复杂性超预期，政策变化的节奏复杂性超预期等。 内容目录 AH股市场周度观察（12月第3周）........................................................................3一、A股：...........................................................................................................3二、港股：..........................................................................................................3风险提示.....................................................................................................................3 AH股市场周度观察（12月第3周） 一、A股： 【市场走势】本周A股市场整体表现分化，价值板块相对强势。宽基指数方面，上证50、中证2000等指数小幅上涨，而创业板指跌幅较大，累计下跌2.26%。从风格指数来看，大盘价值、中盘价值和小盘价值表现突出。行业方面，商贸零售、消费者服务、非银行金融等板块涨幅居前。成交额方面，本周日均成交额为1.76万亿，环比下滑9.86%。 【深入剖析】本周A股市场先抑后扬，呈现结构性热点。政策面上，本周证监会主席吴清主持召开资本市场“十五五”规划专家座谈会，表示将深化资本市场“十五五”规划，持续深化投融资综合改革，并稳步扩大制度型高水平对外开放，提振市场信心。同时，中央财办强调扩大内需是明年首要任务。中央财办提到，近几个月消费和投资增速有所放缓，需要持续加力扩内需。明年要把握消费的结构性变化，从供需两侧发力提振消费。受政策预期影响，本周消费板块整体表现较好。 【预期展望】展望后市，在政策面持续发力提振资本市场和消费的背景下，A股市场有望保持结构性活跃。尽管本周成交额有所下滑，但科技与新能源等新兴产业的政策支持和技术突破，以及扩大内需对消费板块的拉动作用，将为市场提供支撑。投资者可关注受益于政策支持的消费升级、科技创新和高端制造等领域，同时需警惕市场分化带来的风险。 二、港股： 【市场走势】本周港股市场整体承压，主要指数均录得下跌。恒生指数、恒生中国企业指数和恒生科技指数分别下跌1.1%、1.96%和2.82%，其中恒生科技指数跌幅居前。行业表现上，必需性消费和金融业板块逆市上涨，而包括信息科技业、非必需性消费在内的多数板块则表现疲软。 【深入剖析】本周港股市场虽然整体承压，但在美联储降息预期下，市场流动性改善的预期为港股带来支撑。2025年美联储已进行三次降息，且未来可能进一步宽松，港股负债端或持续优化。另一方面，本周周四与周五美国科技股整体反弹，对港股科技板块形成一定带动作用。 【预期展望】展望未来，港股市场短期内虽受外部因素影响可能波动，但在美联储降息周期的支撑下，流动性预期改善将为其带来积极影响。内地经济的强劲表现和政策的持续发力，特别是高水平对外开放的推进，将为港股提供坚实基础。建议投资者关注受益于美联储宽松预期和内地经济复苏的金融、必需性消费板块，以及在AI浪潮下具备成长潜力的科技板块。同时，需警惕地缘政治风险和全球经济不确定性对市场造成的冲击。 风险提示 全球流动性超预期收紧，市场博弈的复杂性超预期，政策变化的节奏复杂性超预期等。 重要声明 中泰证券股份有限公司（以下简称“本公司”）具有中国证券监督管理委员会许可的证券投资咨询业务资格。 本报告基于本公司及其研究人员认为可信的公开资料或实地调研资料，反映了作者的研究观点，力求独立、客观和公正，结论不受任何第三方的授意或影响。本公司力求但不保证这些信息的准确性和完整性，且本报告中的资料、意见、预测均反映报告初次公开发布时的判断，可能会随时调整。本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。本报告所载的资料、工具、意见、信息及推测只提供给客户作参考之用，不构成任何投资、法律、会计或税务的最终操作建议，本公司不就报告中的内容对最终操作建议做出任何担保。本报告中所指的投资及服务可能不适合个别客户，不构成客户私人咨询建议。 市场有风险，投资需谨慎。在任何情况下，本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。 投资者应注意，在法律允许的情况下，本公司及其本公司的关联机构可能会持有报告中涉及的公司所发行的证券并进行交易，并可能为这些公司正在提供或争取提供投资银行、财务顾问和金融产品等各种金融服务。本公司及其本公司的关联机构或个人可能在本报告公开发布之前已经使用或了解其中的信息。 中泰证券股份有限公司事先未经本公司书面授权行任何形式的翻版、发布、复制、转载、刊登、篡改，且不得对本报告进行有悖原意的删节或修改。