AH股市场周度观察（5月第3周）

一、A股

• 市场走势：本周A股市场显著分化，创业板指上涨3.50%，主板权重普遍走弱，上证指数下跌1.07%，上证50下跌1.53%，北证50下跌4.04%。风格上成长优于价值，小盘成长上涨0.74%，小盘价值下跌3.47%。日均成交额3.37万亿，环比回升6.58%。
• 深入剖析：特朗普访华降低中美关税战升级风险，为市场提供外部稳定锚。AI算力产业链持续高景气。
• 预期展望：市场进入行情聚焦阶段，AI算力仍是中期主线，但需警惕交易拥挤度升高后的短期震荡；资源品板块部分优质标的中期配置性价比提升。

二、港股

• 市场走势：港股整体回调，恒生指数下跌1.63%，恒生国企指数下跌2.23%，恒生科技指数下跌3.17%。公用事业和电讯业小幅收涨，原材料业下跌9.14%，医疗保健业下跌5.47%。
• 深入剖析：港股调整受美债收益率走高、美元走强导致外资回流影响，原材料业受大宗商品价格传导，医疗保健业与中美医药合作政策不确定性有关。
• 预期展望：港股短期面临外资流出和供给压力，但恒生科技市盈率降至低位，估值安全垫较厚。中美关系框架趋于稳定，主席将于秋季访美，后续互动有望保持沟通节奏。高股息防御性资产短期具韧性，超跌科技互联网板块中长期估值吸引力提升。
• 风险提示：全球流动性超预期收紧，市场博弈复杂性超预期，政策变化节奏复杂性超预期。