AH股市场周度观察（1月第3周）

2026年01月24日 证券研究报告/策略定期报告 报告摘要 分析师：徐驰执业证书编号：S0740519080003Email：xuchi@zts.com.cn分析师：张文宇执业证书编号：S0740520120003Email：zhangwy01@zts.com.cn 一、A股： 【市场走势】本周A股市场整体上涨，中小盘风格表现突出。宽基指数方面，中证500和中证2000领涨，分别上涨4.34%和4.04%，上证指数上涨0.84%，深证成指上涨1.11%。然而，大盘股指如沪深300和上证50出现下跌。风格指数上，小盘价值和中盘价值板块涨幅居前，分别上涨4.43%和4.36%，小盘成长也表现强劲。本周日均成交额为2.8万亿，环比下降19.22%。 【深入剖析】本周A股市场上涨主要得益于多重积极因素的驱动。中国人民银行1月15日宣布，自2026年1月19日起，下调再贷款、再贴现利率0.25个百分点，为市场注入了流动性，有效降低了融资成本，提振了投资者信心。财政政策方面，2026年第一批936亿元超长期特别国债支持设备更新资金已经下达，带动总投资超过4600亿元，为制造业和新兴产业提供了资金支持和政策激励，有望带动相关行业景气度回升。 相关报告 1、《当前市场调整是大周期见顶还是结构性切换？》2025-08-10 2、《AH股市场周度观察（8月第1周）》2025-08-043、《7月政治局会议对市场影响几何？》2025-08-03 【预期展望】展望后市，尽管当前市场热度仍处于较高水平，但本周市场“降温”指引持续强化，短期市场或维持震荡走势。预计部分前期涨幅较大的板块可能面临回调压力，而具备业绩改善和政策支持的行业，如电力、设备更新、部分周期性行业或持续占优。 二、港股： 【市场走势】本周港股市场整体呈现下跌趋势。宽基指数方面，恒生指数下跌0.36%，恒生科技指数下跌0.42%，恒生中国企业指数下跌0.65%，显示主要指数均承压。行业表现分化，原材料业、能源业、综合企业等板块录得上涨，涨幅分别为4.1%、2.85%和2.32%。然而，信息科技业和医疗保健业板块跌幅居前，分别下跌2.84%和2.56%。 【深入剖析】本周港股市场在多重因素影响下走弱，尤其是信息科技业和医疗保健业领跌。美国科技股方面，虽然全球AI需求持续受到关注，但本周市场对科技股的反应似乎更为谨慎，部分此前涨幅较大的科技股面临获利了结压力。美国联邦基金利率的走向仍然是市场关注的焦点，关于美联储何时启动降息的预期波动，对全球风险资产情绪产生扰动。此外，地缘政治风险在本周对港股造成一定冲击。 【预期展望】展望后市，港股市场在美联储降息预期和A股情绪持续回暖的支撑下，短期有望延续结构性上涨。AI需求指引的持续好转，将使得港股科技成为最值得期待的方向，相关龙头公司有望受益于AI产业的蓬勃发展。在配置策略上，建议投资者采取杠铃策略。将高股息资产作为底仓，以对冲潜在的市场波动和利率风险，同时关注盈利改善明显且具备成长性的科技与新消费行业。 风险提示：全球流动性超预期收紧，市场博弈的复杂性超预期，政策变化的节奏复杂性超预期等。 内容目录 AH股市场周度观察（1月第3周）..........................................................................3一、A股：...........................................................................................................3二、港股：..........................................................................................................3风险提示.....................................................................................................................3 AH股市场周度观察（1月第3周） 一、A股： 【市场走势】本周A股市场整体上涨，中小盘风格表现突出。宽基指数方面，中证500和中证2000领涨，分别上涨4.34%和4.04%，上证指数上涨0.84%，深证成指上涨1.11%。然而，大盘股指如沪深300和上证50出现下跌。风格指数上，小盘价值和中盘价值板块涨幅居前，分别上涨4.43%和4.36%，小盘成长也表现强劲。本周日均成交额为2.8万亿，环比下降19.22%。 【深入剖析】本周A股市场上涨主要得益于多重积极因素的驱动。中国人民银行1月15日宣布，自2026年1月19日起，下调再贷款、再贴现利率0.25个百分点，为市场注入了流动性，有效降低了融资成本，提振了投资者信心。财政政策方面，2026年第一批936亿元超长期特别国债支持设备更新资金已经下达，带动总投资超过4600亿元，为制造业和新兴产业提供了资金支持和政策激励，有望带动相关行业景气度回升。 【预期展望】展望后市，尽管当前市场热度仍处于较高水平，但本周市场“降温”指引持续强化，短期市场或维持震荡走势。预计部分前期涨幅较大的板块可能面临回调压力，而具备业绩改善和政策支持的行业，如电力、设备更新、部分周期性行业或持续占优。 二、港股： 【市场走势】本周港股市场整体呈现下跌趋势。宽基指数方面，恒生指数下跌0.36%，恒生科技指数下跌0.42%，恒生中国企业指数下跌0.65%，显示主要指数均承压。行业表现分化，原材料业、能源业、综合企业等板块录得上涨，涨幅分别为4.1%、2.85%和2.32%。然而，信息科技业和医疗保健业板块跌幅居前，分别下跌2.84%和2.56%。 【深入剖析】本周港股市场在多重因素影响下走弱，尤其是信息科技业和医疗保健业领跌。美国科技股方面，虽然全球AI需求持续受到关注，但本周市场对科技股的反应似乎更为谨慎，部分此前涨幅较大的科技股面临获利了结压力。美国联邦基金利率的走向仍然是市场关注的焦点，关于美联储何时启动降息的预期波动，对全球风险资产情绪产生扰动。此外，地缘政治风险在本周对港股造成一定冲击。 【预期展望】展望后市，港股市场在美联储降息预期和A股情绪持续回暖的支撑下，短期有望延续结构性上涨。AI需求指引的持续好转，将使得港股科技成为最值得期待的方向，相关龙头公司有望受益于AI产业的蓬勃发展。在配置策略上，建议投资者采取杠铃策略。将高股息资产作为底仓，以对冲潜在的市场波动和利率风险，同时关注盈利改善明显且具备成长性的科技与新消费行业。 风险提示 全球流动性超预期收紧，市场博弈的复杂性超预期，政策变化的节奏复杂性超预期等。 重要声明 中泰证券股份有限公司（以下简称“本公司”）具有中国证券监督管理委员会许可的证券投资咨询业务资格。 本报告基于本公司及其研究人员认为可信的公开资料或实地调研资料，反映了作者的研究观点，力求独立、客观和公正，结论不受任何第三方的授意或影响。本公司力求但不保证这些信息的准确性和完整性，且本报告中的资料、意见、预测均反映报告初次公开发布时的判断，可能会随时调整。本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。本报告所载的资料、工具、意见、信息及推测只提供给客户作参考之用，不构成任何投资、法律、会计或税务的最终操作建议，本公司不就报告中的内容对最终操作建议做出任何担保。本报告中所指的投资及服务可能不适合个别客户，不构成客户私人咨询建议。 市场有风险，投资需谨慎。在任何情况下，本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。 投资者应注意，在法律允许的情况下，本公司及其本公司的关联机构可能会持有报告中涉及的公司所发行的证券并进行交易，并可能为这些公司正在提供或争取提供投资银行、财务顾问和金融产品等各种金融服务。本公司及其本公司的关联机构或个人可能在本报告公开发布之前已经使用或了解其中的信息。 中泰证券股份有限公司事先未经本公司书面授权行任何形式的翻版、发布、复制、转载、刊登、篡改，且不得对本报告进行有悖原意的删节或修改。