AH股市场周度观察（8月第3周）

证券研究报告/策略定期报告 2026年08月23日 报告摘要 分析师：徐驰执业证书编号：S0740519080003Email：xuchi@zts.com.cn分析师：张文宇执业证书编号：S0740520120003Email：zhangwy01@zts.com.cn 一、A股： 【市场走势】本周A股震荡回调、缩量普跌，主要宽基指数全线下挫。上证指数下跌0.56%、中证A100下跌0.92%、沪深300下跌1.01%，三者相对抗跌，创业板指下跌2.23%、中小100下跌2.20%、中证1000下跌2.16%调整居前，指数表现呈“大盘价值抗跌、成长领跌”的分化格局。风格层面价值全面占优，大盘价值上涨1.53%领涨、小盘价值下跌0.02%接近收平，成长风格整体承压，大盘成长下跌1.61%跌幅最大。行业层面，石油石化、有色金属等资源逆势领涨，传媒下跌5.54%领跌。市场日均成交额约2.27万亿元，环比下降3.63%，量能进一步收缩，交投热度边际降温。 相关报告 【深入剖析】本周A股整体呈现“指数回调、结构分化”特征，资源与高股息方向逆势走强、成长与消费方向承压，市场量能持续收缩。8月21日国务院常务会议听取新一代通信网建设情况汇报，普及推广新一代智能终端、培育智慧城市与智能制造等高价值场景，通信等新基建方向政策预期升温；8月17日财政部、中国人民银行、金融监管总局联合印发《关于进一步做好财政金融协同促内需政策有关工作的通知》，将中小微民营企业新发放流动资金贷款及信用卡专项分期、消费分期等业务纳入财政贴息范围，个人消费贷款与信用卡分期贴息上限提高，财政金融协同发力扩内需、促消费；海外方面，8月19日美国财政部宣布将长期国债流动性支持回购操作规模至少扩大一倍，叠加中东地缘局势升温，带动石油石化、有色金属等资源板块逆势领涨。 1、《当前市场调整是大周期见顶还是结构性切换？》2025-08-10 2、《AH股市场周度观察（8月第1周）》2025-08-043、《7月政治局会议对市场影响几何？》2025-08-03 【预期展望】展望后市，当前市场处于政策与业绩验证交织阶段，量能不足或制约指数上行空间，8月中报密集披露期有望成为市场从“估值消化”切换至“盈利驱动”的拐点，在政策托底与业绩验证共振下，指数或以震荡为主，贵金属、银行、通信等景气与高股息方向仍是市场关注焦点。 二、港股： 【市场走势】本周港股全面走强、行业普涨，恒生指数上涨3.55%、恒生国企指数上涨3.52%，恒生科技指数上涨1.24%、表现相对温和。行业层面，原材料业上涨9.72%领涨，能源业上涨5.33%、医疗保健业上涨5.27%涨幅居前，港股呈“资源领涨、科技与医药跟涨”的普涨格局，市场情绪明显回暖。 【深入剖析】本周港股三大指数周线齐涨、行业普遍收红，原材料与能源等资源板块领涨。催化方面，海外流动性宽松预期与地缘风险共振。8月19日美国财政部宣布将长期国债流动性支持回购操作规模至少扩大一倍，国际金价创阶段历史新高，LME现货升水，叠加全球主要矿商产量下滑，黄金、铜等资源品价格大涨，直接带动原材料业周涨9.72%领跑港股；8月21日香港联交所宣布将合资格新上市申请有效期由6个月延长至12个月，同时恒生科技指数成分股拟由30只扩容至50只并取消行业限制的修订方案公开征求意见，预计引入约360亿港元被动增量资金，市场制度与流动性预期双双改善。 【预期展望】展望后市，机构普遍认为港股已进入中报密集披露期，行情正从超跌估值修复转向基本面盈利验证，中期业绩超预期带动年度盈利预期上修，叠加南向资金持续流入与指数扩容带来的被动增量，港股有望延续震荡上行态势，黄金与工业金属、AI硬件及创新药等景气方向仍是市场关注焦点。 风险提示：全球流动性超预期收紧，市场博弈的复杂性超预期，政策变化的节奏复杂性超预期等。 内容目录 AH股市场周度观察（8月第3周）..........................................................................3一、A股：...........................................................................................................3二、港股：..........................................................................................................3 AH股市场周度观察（8月第3周） 一、A股： 【市场走势】本周A股震荡回调、缩量普跌，主要宽基指数全线下挫。上证指数下跌0.56%、中证A100下跌0.92%、沪深300下跌1.01%，三者相对抗跌，创业板指下跌2.23%、中小100下跌2.20%、中证1000下跌2.16%调整居前，指数表现呈“大盘价值抗跌、成长领跌”的分化格局。风格层面价值全面占优，大盘价值上涨1.53%领涨、小盘价值下跌0.02%接近收平，成长风格整体承压，大盘成长下跌1.61%跌幅最大。行业层面，石油石化、有色金属等资源逆势领涨，传媒下跌5.54%领跌。市场日均成交额约2.27万亿元，环比下降3.63%，量能进一步收缩，交投热度边际降温。 【深入剖析】本周A股整体呈现“指数回调、结构分化”特征，资源与高股息方向逆势走强、成长与消费方向承压，市场量能持续收缩。8月21日国务院常务会议听取新一代通信网建设情况汇报，普及推广新一代智能终端、培育智慧城市与智能制造等高价值场景，通信等新基建方向政策预期升温；8月17日财政部、中国人民银行、金融监管总局联合印发《关于进一步做好财政金融协同促内需政策有关工作的通知》，将中小微民营企业新发放流动资金贷款及信用卡专项分期、消费分期等业务纳入财政贴息范围，个人消费贷款与信用卡分期贴息上限提高，财政金融协同发力扩内需、促消费；海外方面，8月19日美国财政部宣布将长期国债流动性支持回购操作规模至少扩大一倍，叠加中东地缘局势升温，带动石油石化、有色金属等资源板块逆势领涨。 【预期展望】展望后市，当前市场处于政策与业绩验证交织阶段，量能不足或制约指数上行空间，8月中报密集披露期有望成为市场从“估值消化”切换至“盈利驱动”的拐点，在政策托底与业绩验证共振下，指数或以震荡为主，贵金属、银行、通信等景气与高股息方向仍是市场关注焦点。 二、港股： 【市场走势】本周港股全面走强、行业普涨，恒生指数上涨3.55%、恒生国企指数上涨3.52%，恒生科技指数上涨1.24%、表现相对温和。行业层面，原材料业上涨9.72%领涨，能源业上涨5.33%、医疗保健业上涨5.27%涨幅居前，港股呈“资源领涨、科技与医药跟涨”的普涨格局，市场情绪明显回暖。 【深入剖析】本周港股三大指数周线齐涨、行业普遍收红，原材料与能源等资源板块领涨。催化方面，海外流动性宽松预期与地缘风险共振。8月19日美国财政部宣布将长期国债流动性支持回购操作规模至少扩大一倍，国际金价创阶段历史新高，LME现货升水，叠加全球主要矿商产量下滑，黄金、铜等资源品价格大涨，直接带动原材料业周涨9.72%领跑港股；8月21日香港联交所宣布将合资格新上市申请有效期由6个月延长至12个月，同时恒生科技指数成分股拟由30只扩容至50只并取消行业限制的修订方案公开征求意见，预计引入约360亿港元被动增量资金，市场制度与流动性预期双双改善。 【预期展望】展望后市，机构普遍认为港股已进入中报密集披露期，行情正从超跌估值修复转向基本面盈利验证，中期业绩超预期带动年度盈利预期上修，叠加南向资金持续流入与指数扩容带来的被动增量，港股有望延续震荡上行态势，黄金与工业金属、AI硬件及创新药等景气方向仍是市场关注焦点。 风险提示 全球流动性超预期收紧，市场博弈的复杂性超预期，政策变化的节奏复杂性超预期等。 重要声明 中泰证券股份有限公司（以下简称“本公司”）具有中国证券监督管理委员会许可的证券投资咨询业务资格。 本报告基于本公司及其研究人员认为可信的公开资料或实地调研资料，反映了作者的研究观点，力求独立、客观和公正，结论不受任何第三方的授意或影响。本公司力求但不保证这些信息的准确性和完整性，且本报告中的资料、意见、预测均反映报告初次公开发布时的判断，可能会随时调整。本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。本报告所载的资料、工具、意见、信息及推测只提供给客户作参考之用，不构成任何投资、法律、会计或税务的最终操作建议，本公司不就报告中的内容对最终操作建议做出任何担保。本报告中所指的投资及服务可能不适合个别客户，不构成客户私人咨询建议。 市场有风险，投资需谨慎。在任何情况下，本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。 投资者应注意，在法律允许的情况下，本公司及其本公司的关联机构可能会持有报告中涉及的公司所发行的证券并进行交易，并可能为这些公司正在提供或争取提供投资银行、财务顾问和金融产品等各种金融服务。本公司及其本公司的关联机构或个人可能在本报告公开发布之前已经使用或了解其中的信息。 中泰证券股份有限公司事先未经本公司书面授权行任何形式的翻版、发布、复制、转载、刊登、篡改，且不得对本报告进行有悖原意的删节或修改。