AH股市场周度观察（10月第3周）

2025年10月25日 证券研究报告/策略定期报告 报告摘要 分析师：徐驰执业证书编号：S0740519080003Email：xuchi@zts.com.cn分析师：张文宇执业证书编号：S0740520120003Email：zhangwy01@zts.com.cn 一、A股： 【市场走势】本周市场上涨，成长板块表现较好。从宽基指数来看，本周创业板指，深证成指涨幅较大，分别上涨8.05%，4.73%；从风格指数来看，本周大盘成长，中盘成长板块涨幅较大。成交额方面，本周日均成交额为1.8万亿，环比下滑18%。 【深入剖析】本周市场触底回升。国内方面，本周中共二十届四中全会在京举行。会议审议通过了《中共中央关于制定国民经济和社会发展第十五个五年规划的建议》。政策预期上升带动市场回暖。海外方面，本周新闻报道国务院副总理将于10月24日至27日率团赴马来西亚与美方举行经贸磋商。中美地缘关系缓和预期升温，带动市场回暖。 相关报告 1、《当前市场调整是大周期见顶还是结构性切换？》2025-08-102、《AH股市场周度观察（8月第1周）》2025-08-043、《7月政治局会议对市场影响几何？》2025-08-03 【预期展望】展望后续，当前市场成交量逐步下行，或由指数上涨行情转向结构性行情。尽管长期前景看好，但投资者仍需关注中美关系带来的短期波动。即将举行的中美领导人会晤或为市场带来积极信号，但任何关于贸易限制的负面消息都可能对市场情绪，尤其是科技板块造成明显冲击。 二、港股： 【市场走势】本周港股市场整体上涨。指数方面，本周恒生科技指数上涨5.2%，恒生指数上涨3.62%。从行业来看，本周港股能源业与非必需性消费板块整体涨幅较大，医疗保健板块下跌。 【深入剖析】本周港股市场受到多重因素影响。中国内地推动科技自立的政策以及中美即将举行经贸磋商的消息提振了市场情绪。其中，恒生科技板块受中美关系影响较大。中美将举行磋商的新闻公布后，科技板块出现明显回暖。另外，周五发改委主任郑栅洁表示，“十五五”规划建议提出未来十年将再造一个中国高技术产业，再度提振市场情绪。 【预期展望】展望未来，港股市场短期内有望在中国内地政策支持和A股市场情绪回暖的带动下延续涨势。科技股，特别是有人工智能相关业务的公司，仍将是市场焦点。然而，投资者应警惕中美关系变化可能带来的市场波动。国内方面，四中全会提出，要加快高水平科技自立自强，引领发展新质生产力，恒生科技板块或长期占优。 风险提示：全球流动性超预期收紧，市场博弈的复杂性超预期，政策变化的节奏复杂性超预期等。 内容目录 AH股市场周度观察（10月第3周）........................................................................3一、A股：...........................................................................................................3二、港股：..........................................................................................................3风险提示.....................................................................................................................3 AH股市场周度观察（10月第3周） 一、A股： 【市场走势】本周市场上涨，成长板块表现较好。从宽基指数来看，本周创业板指，深证成指涨幅较大，分别上涨8.05%，4.73%；从风格指数来看，本周大盘成长，中盘成长板块涨幅较大。成交额方面，本周日均成交额为1.8万亿，环比下滑18%。 【深入剖析】本周市场触底回升。国内方面，本周中共二十届四中全会在京举行。会议审议通过了《中共中央关于制定国民经济和社会发展第十五个五年规划的建议》。政策预期上升带动市场回暖。海外方面，本周新闻报道国务院副总理将于10月24日至27日率团赴马来西亚与美方举行经贸磋商。中美地缘关系缓和预期升温，带动市场回暖。 【预期展望】展望后续，当前市场成交量逐步下行，或由指数上涨行情转向结构性行情。尽管长期前景看好，但投资者仍需关注中美关系带来的短期波动。即将举行的中美领导人会晤或为市场带来积极信号，但任何关于贸易限制的负面消息都可能对市场情绪，尤其是科技板块造成明显冲击。 二、港股： 【市场走势】本周港股市场整体上涨。指数方面，本周恒生科技指数上涨5.2%，恒生指数上涨3.62%。从行业来看，本周港股能源业与非必需性消费板块整体涨幅较大，医疗保健板块下跌。 【深入剖析】本周港股市场受到多重因素影响。中国内地推动科技自立的政策以及中美即将举行经贸磋商的消息提振了市场情绪。其中，恒生科技板块受中美关系影响较大。中美将举行磋商的新闻公布后，科技板块出现明显回暖。另外，周五发改委主任郑栅洁表示，“十五五”规划建议提出未来十年将再造一个中国高技术产业，再度提振市场情绪。 【预期展望】展望未来，港股市场短期内有望在中国内地政策支持和A股市场情绪回暖的带动下延续涨势。科技股，特别是有人工智能相关业务的公司，仍将是市场焦点。然而，投资者应警惕中美关系变化可能带来的市场波动。国内方面，四中全会提出，要加快高水平科技自立自强，引领发展新质生产力，恒生科技板块或长期占优。 风险提示 全球流动性超预期收紧，市场博弈的复杂性超预期，政策变化的节奏复杂性超预期等。 重要声明 中泰证券股份有限公司（以下简称“本公司”）具有中国证券监督管理委员会许可的证券投资咨询业务资格。 本报告基于本公司及其研究人员认为可信的公开资料或实地调研资料，反映了作者的研究观点，力求独立、客观和公正，结论不受任何第三方的授意或影响。本公司力求但不保证这些信息的准确性和完整性，且本报告中的资料、意见、预测均反映报告初次公开发布时的判断，可能会随时调整。本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。本报告所载的资料、工具、意见、信息及推测只提供给客户作参考之用，不构成任何投资、法律、会计或税务的最终操作建议，本公司不就报告中的内容对最终操作建议做出任何担保。本报告中所指的投资及服务可能不适合个别客户，不构成客户私人咨询建议。 市场有风险，投资需谨慎。在任何情况下，本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。 投资者应注意，在法律允许的情况下，本公司及其本公司的关联机构可能会持有报告中涉及的公司所发行的证券并进行交易，并可能为这些公司正在提供或争取提供投资银行、财务顾问和金融产品等各种金融服务。本公司及其本公司的关联机构或个人可能在本报告公开发布之前已经使用或了解其中的信息。 中泰证券股份有限公司事先未经本公司书面授权行任何形式的翻版、发布、复制、转载、刊登、篡改，且不得对本报告进行有悖原意的删节或修改。