AH股市场周度观察（7月第5周）

一、A股

• 市场走势：本周A股市场经历剧烈震荡，指数分化明显。中小盘指数表现优于大盘，北证50周涨幅5.00%，中证2000涨1.98%；大盘蓝筹集体收跌，沪深300跌1.31%，上证50跌1.13%。风格方面，价值跑赢成长，小盘价值涨3.54%，大盘价值涨2.23%，中盘价值涨0.71%；成长风格悉数收跌，大盘成长跌3.28%，中盘成长跌3.05%，小盘成长微跌0.20%。日均成交额2.27万亿元，环比缩量9.24%，市场情绪谨慎。
• 深入剖析：波动核心逻辑为内外因素共振。外部冲击触发科技板块恐慌性杀跌，英伟达“循环融资”模式引发对AI需求可持续性的忧虑，全球风险情绪恶化，日经225指数跌3.95%，韩国KOSPI指数触发年内第八次熔断。内部方面，中共中央政治局会议强调深化资本市场改革，提升韧性和信心，要求加大逆周期调节力度，提振蓝筹板块信心，与四部门金融机构治理意见共同构筑制度性底部支撑。
• 预期展望：短期A股或延续震荡筑底格局，政策托底与外部不确定性相互角力。配置策略：一是高股息低估值防御主线，关注银行、煤炭、电力、公用事业等央企资产；二是经历深度回调的硬科技细分，如半导体设备、AI算力，待中报业绩验证与估值消化后择优布局。

二、港股

• 市场走势：本周港股表现优于A股，三大指数全线上涨。恒生科技指数涨4.31%，恒生中国企业指数涨4.12%，恒生指数涨3.69%。行业层面涨多跌少，非必需性消费涨5.85%，资讯科技业涨5.70%；医疗保健业跌1.44%，工业跌0.44%。
• 深入剖析：港股AI产业链迎来双重产业催化。其一，宇树科技科创板IPO获批，成为人形机器人赛道首个盈利估值锚，带动机器人概念集体拉涨；其二，亚马逊CEO宣布2026年资本开支指引上调2200亿美元，超预期提振市场对基础设施硬科技的需求信心，带动存储产业链和AI硬件相关个股估值修复。
• 预期展望：短期港股或延续震荡修复格局，结构性机会仍存。配置策略：一是科技板块的结构性机会，AI应用商业化加速，半导体、互联网仍是行情主线；二是高股息防御品种，银行、公用事业等板块在地缘风险和海外流动性扰动下具备防御价值。短期需警惕美债收益率波动、地缘政治及业绩期企业表现分化等风险因素。

风险提示：全球流动性超预期收紧，市场博弈复杂性超预期，政策变化节奏复杂性超预期等。