AH股市场周度观察（7月第5周）

2026年08月01日 证券研究报告/策略定期报告 报告摘要 分析师：徐驰执业证书编号：S0740519080003Email：xuchi@zts.com.cn分析师：张文宇执业证书编号：S0740520120003Email：zhangwy01@zts.com.cn 一、A股： 【市场走势】本周A股市场经历剧烈震荡。指数层面分化鲜明，中小盘指数表现优于大盘，北证50以5.00%的周涨幅领跑全市场，中证2000涨1.98%；与之相对，大盘蓝筹集体收跌：沪深300跌1.31%，上证50跌1.13%。风格方面，价值风格全面跑赢成长。小盘价值涨3.54%，大盘价值涨2.23%，中盘价值涨0.71%；而成长风格悉数收跌，大盘成长跌3.28%，中盘成长跌3.05%，小盘成长微跌0.20%。日均成交额2.27万亿元，环比缩量9.24%，市场情绪仍偏谨慎。 【深入剖析】本周A股剧烈波动的核心逻辑来自内外多重因素共振。其一，外部冲击触发科技板块恐慌性杀跌。7月28日，英伟达“循环融资”模式引发全球市场对AI需求可持续性的深层忧虑——市场担忧其通过股权融资支撑订单、供应链金融放大需求的模式存在脆弱性，全球风险情绪急剧恶化。日经225指数下跌3.95%，韩国KOSPI指数当日跌超10%，触发年内第八次熔断，恐慌情绪经由全球科技产业链联动快速传导至A股；其二，中共中央政治局7月30日召开会议，强调深化资本市场投融资综合改革，提升资本市场韧性和信心，明确要求及时谋划出台务实管用的增量政策，加大逆周期调节力度，极大提振了蓝筹板块与价值资产的市场信心。同时，会议对资本市场制度建设的强调，与四部门金融机构治理意见形成政策合力，共同构筑起A股市场的制度性底部支撑。 相关报告 1、《当前市场调整是大周期见顶还是结构性切换？》2025-08-10 2、《AH股市场周度观察（8月第1周）》2025-08-043、《7月政治局会议对市场影响几何？》2025-08-03 【预期展望】展望后续，短期A股或延续震荡筑底格局，政策托底效应与外部不确定性相互角力。配置策略上，建议关注两条主线：一是高股息低估值防御主线，银行、煤炭、电力、公用事业等央企资产；二是经历深度回调、产业逻辑清晰的硬科技细分，如半导体设备、AI算力等，待中报业绩验证与估值消化后择优布局。 二、港股： 【市场走势】本周港股表现明显优于A股，三大指数全线上涨。恒生科技指数涨4.31%，领跑三大指数，恒生中国企业指数涨4.12%，恒生指数收涨3.69%。行业层面涨多跌少，非必需性消费（+5.85%）、资讯科技业（+5.70%）涨幅居前；医疗保健业（-1.44%）、工业（-0.44%）小幅收跌。 【深入剖析】本周港股AI产业链迎来双重产业催化，共同提振科技板块情绪。其一，AI产业催化密集落地，7月30日晚，宇树科技公告科创板IPO获批，将于8月10日启动申购，成为人形机器人赛道首个盈利估值锚，港股机器人概念集体拉涨。稀宇科技（MINIMAX）7月31日正式发布MiniMaxH3全模态生成模型，持续强化AI应用端叙事。其二，海外AI资本开支指引超预期。亚马逊CEO宣布2026年现金资本开支指引上调2200亿美元，高于预计的2000亿美元，极大提振了市场对基础设施硬科技的需求信心，带动港股存储产业链和AI硬件相关个股估值修复。 【预期展望】展望后续，港股短期或延续震荡修复格局，但结构性机会仍存。建议重点关注两条主线：一是科技板块的结构性机会，AI应用商业化进程加速，盈利预期有望边际改善，半导体、互联网等港股科技仍是行情主线；二是高股息防御品种，银行、公用事业等板块在地缘风险升温、海外流动性反复扰动背景下具备防御价值。短期需警惕美债收益率波动、地缘政治及业绩期企业表现分化等风险因素。 风险提示：全球流动性超预期收紧，市场博弈的复杂性超预期，政策变化的节奏复杂性超预期等。 内容目录 AH股市场周度观察（7月第5周）..........................................................................3一、A股：...........................................................................................................3二、港股：..........................................................................................................3风险提示.....................................................................................................................3 AH股市场周度观察（7月第5周） 一、A股： 【市场走势】本周A股市场经历剧烈震荡。指数层面分化鲜明，中小盘指数表现优于大盘，北证50以5.00%的周涨幅领跑全市场，中证2000涨1.98%；与之相对，大盘蓝筹集体收跌：沪深300跌1.31%，上证50跌1.13%。风格方面，价值风格全面跑赢成长。小盘价值涨3.54%，大盘价值涨2.23%，中盘价值涨0.71%；而成长风格悉数收跌，大盘成长跌3.28%，中盘成长跌3.05%，小盘成长微跌0.20%。日均成交额2.27万亿元，环比缩量9.24%，市场情绪仍偏谨慎。 【深入剖析】本周A股剧烈波动的核心逻辑来自内外多重因素共振。其一，外部冲击触发科技板块恐慌性杀跌。7月28日，英伟达“循环融资”模式引发全球市场对AI需求可持续性的深层忧虑——市场担忧其通过股权融资支撑订单、供应链金融放大需求的模式存在脆弱性，全球风险情绪急剧恶化。日经225指数下跌3.95%，韩国KOSPI指数当日跌超10%，触发年内第八次熔断，恐慌情绪经由全球科技产业链联动快速传导至A股；其二，中共中央政治局7月30日召开会议，强调深化资本市场投融资综合改革，提升资本市场韧性和信心，明确要求及时谋划出台务实管用的增量政策，加大逆周期调节力度，极大提振了蓝筹板块与价值资产的市场信心。同时，会议对资本市场制度建设的强调，与四部门金融机构治理意见形成政策合力，共同构筑起A股市场的制度性底部支撑。 【预期展望】展望后续，短期A股或延续震荡筑底格局，政策托底效应与外部不确定性相互角力。配置策略上，建议关注两条主线：一是高股息低估值防御主线，银行、煤炭、电力、公用事业等央企资产；二是经历深度回调、产业逻辑清晰的硬科技细分，如半导体设备、AI算力等，待中报业绩验证与估值消化后择优布局。 二、港股： 【市场走势】本周港股表现明显优于A股，三大指数全线上涨。恒生科技指数涨4.31%，领跑三大指数，恒生中国企业指数涨4.12%，恒生指数收涨3.69%。行业层面涨多跌少，非必需性消费（+5.85%）、资讯科技业（+5.70%）涨幅居前；医疗保健业（-1.44%）、工业（-0.44%）小幅收跌。 【深入剖析】本周港股AI产业链迎来双重产业催化，共同提振科技板块情绪。其一，AI产业催化密集落地，7月30日晚，宇树科技公告科创板IPO获批，将于8月10日启动申购，成为人形机器人赛道首个盈利估值锚，港股机器人概念集体拉涨。稀宇科技（MINIMAX）7月31日正式发布MiniMaxH3全模态生成模型，持续强化AI应用端叙事。其二，海外AI资本开支指引超预期。亚马逊CEO宣布2026年现金资本开支指引上调2200亿美元，高于预计的2000亿美元，极大提振了市场对基础设施硬科技的需求信心，带动港股存储产业链和AI硬件相关个股估值修复。 展望后续，港股短期或延续震荡修复格局，但结构性机会仍存。建议重点关注两条主线：一是科技板块的结构性机会，AI应用商业化进程加速，盈利预期有望边际改善，半导体、互联网等港股科技仍是行情主线；二是高股息防御品种，银行、公用事业等板块在地缘风险升温、海外流动性反复扰动背景下具备防御价值。短期需警惕美债收益率波动、地缘政治及业绩期企业表现分化等风险因素。 风险提示 全球流动性超预期收紧，市场博弈的复杂性超预期，政策变化的节奏复杂性超预期等。 重要声明 中泰证券股份有限公司（以下简称“本公司”）具有中国证券监督管理委员会许可的证券投资咨询业务资格。 本报告基于本公司及其研究人员认为可信的公开资料或实地调研资料，反映了作者的研究观点，力求独立、客观和公正，结论不受任何第三方的授意或影响。本公司力求但不保证这些信息的准确性和完整性，且本报告中的资料、意见、预测均反映报告初次公开发布时的判断，可能会随时调整。本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。本报告所载的资料、工具、意见、信息及推测只提供给客户作参考之用，不构成任何投资、法律、会计或税务的最终操作建议，本公司不就报告中的内容对最终操作建议做出任何担保。本报告中所指的投资及服务可能不适合个别客户，不构成客户私人咨询建议。 市场有风险，投资需谨慎。在任何情况下，本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。 投资者应注意，在法律允许的情况下，本公司及其本公司的关联机构可能会持有报告中涉及的公司所发行的证券并进行交易，并可能为这些公司正在提供或争取提供投资银行、财务顾问和金融产品等各种金融服务。本公司及其本公司的关联机构或个人可能在本报告公开发布之前已经使用或了解其中的信息。 中泰证券股份有限公司事先未经本公司书面授权行任何形式的翻版、发布、复制、转载、刊登、篡改，且不得对本报告进行有悖原意的删节或修改。