AH股市场周度观察（8月第5周）

2025年08月30日 证券研究报告/策略定期报告 报告摘要 分析师：徐驰执业证书编号：S0740519080003Email：xuchi@zts.com.cn分析师：张文宇执业证书编号：S0740520120003Email：zhangwy01@zts.com.cn 一、A股： 【市场走势】本周市场延续向上趋势，整体涨幅较大。从宽基指数来看，本周创业板指，中小100指数涨幅较大，分别上涨7.74%，4.47%。中证2000，北证50指数逆市下跌。从风格指数来看，本周成长板块涨幅较大，大盘价值板块逆市下跌。成交额方面，本周日均成交额为2.98万亿，环比上升15.29%，市场热度持续上升。 【深入剖析】近期市场强势上涨主要由长线资金带动居民资金驱动。本周多家公司财报公布，其中受益于AI上游资本开支，AI芯片板块，光模块板块整体业绩较好。其中，近期热度较高的国产芯片公司寒武纪发布半年报，2025年上半年实现营业收入28.81亿元，同比增长4347.82%；实现净利润10.38亿元，同比扭亏。寒武纪业绩超预期进一步带动市场情绪，本周AI相关的芯片，通信板块表现较好。 相关报告 1、《9月金股报告》2025-08-282、《市场新高后或如何演绎？》2025-08-243、《AH股市场周度观察（8月第4周）》2025-08-23 【预期展望】近期市场情绪较好，赚钱效应明显增强。科创、创业板伴随短期机构、长线资金赎回压力加大，9月初后短期波动或将显著放大。但考虑到后续市场催化事件较多，10月中旬中美元首会晤的可能性，以及10月四中全会将公布的十五五规划均有可能推升市场风险偏好。当前科技行情中期或并未结束，9月后若出现调整，则是布局机会。 二、港股 【市场走势】本周港股市场涨跌不一，科技板块相对占优。指数方面，本周恒生科技指数上涨0.47%，恒生指数下跌1.03%，恒生国企指数下跌1.46%。从行业来看，本周港股原材料业表现较好，医疗保健和可选消费板块下跌。 【深入剖析】本周港股板块表现整体弱于A股。本周港股多家科技公司财报公布，喜忧参半。美团第二季度营收918.4亿元人民币，同比增长11.7%，但经营利润暴跌至2.3亿元，经营利润率从去年同期的13.7%骤降至0.2%。另一方面，本周五阿里巴巴公布财报，第二季度营收2476.5亿元，同比增长2%，若不考虑高鑫零售等已出售业务，同比增长10%。财报公布后，晚间阿里巴巴美股上涨12.90%，涨幅较大。 【预期展望】展望未来，港股市场在美联储降息预期和A股情绪持续回暖的支撑下，短期有望延续结构性上涨，科技、消费将是最值得期待的方向。然而，需警惕外部政策不确定性和港股流动性波动的影响。建议投资者在配置上采取杠铃策略，将高股息资产作为底仓配置，同时关注盈利改善明显且具备成长性的科技与消费行业。 风险提示：全球流动性超预期收紧，市场博弈的复杂性超预期，政策变化的节奏复杂性超预期等。 内容目录 AH股市场周度观察（8月第5周）..........................................................................3一、A股：...........................................................................................................3二、港股：..........................................................................................................3风险提示.....................................................................................................................3 AH股市场周度观察（8月第5周） 一、A股： 【市场走势】本周市场延续向上趋势，整体涨幅较大。从宽基指数来看，本周创业板指，中小100指数涨幅较大，分别上涨7.74%，4.47%。中证2000，北证50指数逆市下跌。从风格指数来看，本周成长板块涨幅较大，大盘价值板块逆市下跌。成交额方面，本周日均成交额为2.98万亿，环比上升15.29%，市场热度持续上升。 【深入剖析】近期市场强势上涨主要由长线资金带动居民资金驱动。本周多家公司财报公布，其中受益于AI上游资本开支，AI芯片板块，光模块板块整体业绩较好。其中，近期热度较高的国产芯片公司寒武纪发布半年报，2025年上半年实现营业收入28.81亿元，同比增长4347.82%；实现净利润10.38亿元，同比扭亏。寒武纪业绩超预期进一步带动市场情绪，本周AI相关的芯片，通信板块表现较好。 【预期展望】近期市场情绪较好，赚钱效应明显增强。科创、创业板伴随短期机构、长线资金赎回压力加大，9月初后短期波动或将显著放大。但考虑到后续市场催化事件较多，10月中旬中美元首会晤的可能性，以及10月四中全会将公布的十五五规划均有可能推升市场风险偏好。当前科技行情中期或并未结束，9月后若出现调整，则是布局机会。 二、港股： 【市场走势】本周港股市场涨跌不一，科技板块相对占优。指数方面，本周恒生科技指数上涨0.47%，恒生指数下跌1.03%，恒生国企指数下跌1.46%。从行业来看，本周港股原材料业表现较好，医疗保健和可选消费板块下跌。 【深入剖析】本周港股板块表现整体弱于A股。本周港股多家科技公司财报公布，喜忧参半。美团第二季度营收918.4亿元人民币，同比增长11.7%，但经营利润暴跌至2.3亿元，经营利润率从去年同期的13.7%骤降至0.2%。另一方面，本周五阿里巴巴公布财报，第二季度营收2476.5亿元，同比增长2%，若不考虑高鑫零售等已出售业务，同比增长10%。财报公布后，晚间阿里巴巴美股上涨12.90%，涨幅较大。 【预期展望】展望未来，港股市场在美联储降息预期和A股情绪持续回暖的支撑下，短期有望延续结构性上涨，科技、消费将是最值得期待的方向。然而，需警惕外部政策不确定性和港股流动性波动的影响。建议投资者在配置上采取杠铃策略，将高股息资产作为底仓配置，同时关注盈利改善明显且具备成长性的科技与消费行业。 风险提示 全球流动性超预期收紧，市场博弈的复杂性超预期，政策变化的节奏复杂性超预期等。 重要声明 中泰证券股份有限公司（以下简称“本公司”）具有中国证券监督管理委员会许可的证券投资咨询业务资格。。本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。 本报告基于本公司及其研究人员认为可信的公开资料或实地调研资料，反映了作者的研究观点，力求独立、客观和公正，结论不受任何第三方的授意或影响。本公司力求但不保证这些信息的准确性和完整性，且本报告中的资料、意见、预测均反映报告初次公开发布时的判断，可能会随时调整。本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。本报告所载的资料、工具、意见、信息及推测只提供给客户作参考之用，不构成任何投资、法律、会计或税务的最终操作建议，本公司不就报告中的内容对最终操作建议做出任何担保。本报告中所指的投资及服务可能不适合个别客户，不构成客户私人咨询建议。 市场有风险，投资需谨慎。在任何情况下，本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。 投资者应注意，在法律允许的情况下，本公司及其本公司的关联机构可能会持有报告中涉及的公司所发行的证券并进行交易，并可能为这些公司正在提供或争取提供投资银行、财务顾问和金融产品等各种金融服务。本公司及其本公司的关联机构或个人可能在本报告公开发布之前已经使用或了解其中的信息。 本 行任何形式的翻版、发布、复制、转载、刊登、篡改，且不得对本报告进行有悖原意的删节或修改。