一、A股：
- 市场走势：本周呈现极端分化格局，创业板指上涨2.53%，沪深300上涨0.97%，上证指数下跌1.08%。风格层面，大盘成长上涨1.64%，小盘成长下跌4.88%，风格剪刀差超6.5个百分点。行业方面，煤炭（+6.66%）、公用事业（+6.58%）、通信（+5.56%）领涨。
- 深入剖析：极端分化由三重因素共振导致。其一，发改委要求做好煤炭、天然气等能源保供，叠加山西煤矿专项整治，煤炭供给约束强化，迎峰度夏预期催化煤炭、公用事业板块强势。其二，科技成长方向经历前期持续大涨后的集中获利了结，半导体、AI、算力产业链高位筹码松动。
- 预期展望：市场短期或继续处于“高低切换”的震荡分化阶段。一方面，6月迎峰度夏窗口临近，高股息防御方向仍有支撑；另一方面，前期科技成长方向拥挤度历史高位，筹码消化仍需时间。建议关注结构性的高低切换机会。
一、港股：
- 市场走势：三大指数整体偏弱，恒生指数周跌1.65%，恒生中国企业指数跌1.46%，恒生科技指数微涨0.30%。行业层面，非必需性消费（-3.32%）、原材料业（-2.85%）、地产建筑业（-2.58%）跌幅居前。
- 深入剖析：港股走弱受内外部因素双重压制。外部方面，美债收益率走高叠加中东局势变化，外资风险偏好回落。可选消费和地产链受国内经济数据偏弱影响，非必需性消费领跌。
- 预期展望：港股短期仍面临外部流动性制约，沃什上任后的政策取向、美债收益率走向是核心变量。恒生科技指数市盈率处于较低水平，估值具备安全垫。若下半年美联储政策路径趋于明朗，科技等高弹性板块有望率先修复。配置层面，高股息板块（金融、能源）具防御价值。
风险提示：全球流动性超预期收紧，市场博弈复杂性超预期，政策变化节奏复杂性超预期等。
